รัฐสภายุโรปและคณะมนตรีสหภาพยุโรปบรรลุข้อตกลงปฏิรูปตลาด Securitisation เมื่อวันที่ 21 ตุลาคม โดยมีเป้าหมายลดภาระด้านเงินกองทุนและงานเอกสารบางส่วนของผู้ออกตราสารและนักลงทุน พร้อมเปิดทางให้สถาบันการเงินเข้าร่วมตลาดมากขึ้น David Bergman หัวหน้าฝ่าย Structured Finance ของ Scope Ratings ระบุว่า คาดว่าจะสรุปร่างกฎหมายได้ภายในสิ้นปีนี้ รัฐสภายุโรปอาจลงมติในไตรมาสแรกของปี 2027 และกฎใหม่มีแนวโน้มเริ่มใช้ในช่วงฤดูร้อนปีเดียวกัน
กระบวนการปฏิรูปเดินหน้าเร็วกว่าที่คาด
การปฏิรูปนี้เป็นส่วนหนึ่งของยุทธศาสตร์เพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของยุโรป โดยเอกสารข้อเสนอจัดทำภายใต้การนำของ Mario Draghi อดีตประธานธนาคารกลางยุโรป และเผยแพร่เมื่อเดือนกันยายน 2024 ก่อนเข้าสู่กระบวนการนิติบัญญัติ ซึ่งรัฐสภายุโรปและคณะมนตรีสหภาพยุโรปที่เป็นตัวแทนรัฐบาลประเทศสมาชิกบรรลุข้อตกลงร่วมกันเมื่อวันที่ 21 ตุลาคม
Andrew Traynor หุ้นส่วนของ Walkers Global กล่าวว่า ทั้งสองฝ่ายเริ่มต้นจากจุดยืนที่แตกต่างกันในบางประเด็น จึงน่าจับตาที่สามารถบรรลุข้อตกลงได้ Bergman กล่าวว่าข้อตกลงยืนยันแนวทางการปฏิรูป แต่รายละเอียดกฎยังต้องรอร่างกฎหมายที่จะเผยแพร่ในช่วงปลายปี กำหนดการที่ก่อนหน้านี้มองว่าเป็นไปได้ค่อนข้างยาก ขณะนี้มีโอกาสเกิดขึ้นจริงมากขึ้น
อาจปรับเงินกองทุนและข้อกำหนดตรวจสอบข้อมูล
ข้อเสนออาจปรับข้อกำหนดเงินกองทุนสำหรับธุรกรรม Securitisation ที่ผ่านเกณฑ์ Simple, Transparent and Standardised (STS) Traynor ระบุว่า หากธุรกรรมเป็นไปตามมาตรฐาน “ความยืดหยุ่น” ใหม่ อัตราความเสี่ยงขั้นต่ำสำหรับตราสารชั้นอาวุโสอาจอยู่ที่ 5% ถึง 7% หากกฎฉบับสุดท้ายกำหนดไว้เช่นนี้ การเปลี่ยนแปลงอาจช่วยให้การใช้ Securitisation เพื่อบริหารเงินกองทุนและงบดุลมีความคุ้มค่ามากขึ้น
อย่างไรก็ตาม ยังไม่ชัดเจนว่าข้อกำหนดการตรวจสอบข้อมูลของนักลงทุนจะลดความซับซ้อนลงมากน้อยเพียงใด Bergman ระบุว่าข้อกำหนดปัจจุบันมีภาระสูง ทำให้ผู้ออกตราสารมักเลือกทำธุรกรรมแบบเสนอขายแก่ผู้ลงทุนเฉพาะกลุ่ม ผลของการปฏิรูปต่อการตัดสินใจดังกล่าวจะขึ้นอยู่กับรายละเอียดขั้นตอนตรวจสอบและหน้าที่รายงานในกฎฉบับสุดท้าย
ธุรกรรมเอกชนและ CLO อาจใช้แบบรายงานที่กระชับขึ้น
กฎใหม่จะแยกการเสนอขายต่อสาธารณะออกจากธุรกรรม Securitisation แบบเสนอขายแก่ผู้ลงทุนเฉพาะกลุ่ม และกำหนดแบบรายงานที่เรียบง่ายขึ้นสำหรับธุรกรรมเอกชน Traynor ระบุเพิ่มเติมว่า หลักทรัพย์จัดหนี้ที่มีสินเชื่อเป็นหลักประกัน (CLO) อาจมีแบบรายงานย่อและแนวทางการเข้าถึงข้อมูลแยกต่างหาก
ที่ผ่านมา ธุรกรรม Securitisation แบบเอกชนมักไม่อยู่ภายใต้ข้อกำหนดให้ใช้ระบบทะเบียน หากกฎใหม่ครอบคลุมธุรกรรมเหล่านี้ กลไกการรายงานและการเข้าถึงข้อมูลก็จะเปลี่ยนไปด้วย
แถลงการณ์ของคณะมนตรีสหภาพยุโรปเมื่อวันที่ 21 ตุลาคมยังระบุว่า ข้อตกลงจะจัดให้มีการกำกับดูแลในระดับอียูสำหรับนิติบุคคลที่ผ่านเกณฑ์ STS และเพิ่มวงเงินที่กองทุนรวมลงทุนในหลักทรัพย์ที่โอนได้ (UCITS) สามารถลงทุนในผลิตภัณฑ์ Securitisation ได้ Michael Bright ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Structured Finance Association มองว่า การปรับกฎเงินกองทุน การลดภาระตรวจสอบข้อมูลของนักลงทุน และการขยายขอบเขตการลงทุนของกองทุน UCITS ล้วนสนับสนุนบทบาทของ Securitisation ในการจัดหาเงินทุนให้เศรษฐกิจยุโรป
ผลจริงของการปฏิรูปยังขึ้นอยู่กับกฎหมายฉบับสมบูรณ์ โดยประเด็นที่ต้องรอรายละเอียด ได้แก่ เกณฑ์เงินกองทุน ข้อกำหนดการรายงาน และวงเงินลงทุนของกองทุน UCITS