- Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh đã chính thức bổ nhiệm Phó Giám đốc Bộ phận Nghiên cứu và Thống kê Daniel Covitz và Phó Giám đốc Bộ phận Vấn đề Tiền tệ Eric Engstrom làm cố vấn cho đội ngũ nhân viên của mình, đánh dấu một cuộc tái cơ cấu nhân sự quan trọng trong đội ngũ cố vấn cốt lõi của Chủ tịch Fed.
- Hai nhà kinh tế học kỳ cựu của Fed được bổ nhiệm gần đây đã công bố nghiên cứu phê phán về công cụ hướng dẫn dự báo, đánh giá định lượng hiệu ứng neo của Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) đối với việc hình thành kỳ vọng của khu vực tư nhân, và thảo luận sâu về lý do tại sao lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn duy trì ở mức cao mặc dù Fed đã liên tục hạ lãi suất chính sách ngắn hạn trong năm 2024 và 2025.
- Warsh cũng đã thuê hai cố vấn bên ngoài theo hợp đồng là cựu nghiên cứu viên của Quỹ Di sản Paul Winfree và Daniel Heil từ Viện Hoover để hỗ trợ công việc chuyển tiếp, và thành lập năm nhóm công tác đặc biệt tập trung xem xét hoạt động hàng ngày của Fed, cơ chế truyền tải chính sách và các khía cạnh khác nhau của kinh tế vĩ mô tổng thể.
Đánh giá lại hiệu quả biên của công cụ hướng dẫn dự báo
Theo phân tích mới nhất của Engstrom, Tóm tắt Dự báo Kinh tế được công bố hàng quý ban đầu đã cải thiện chất lượng dự báo thị trường ở một mức độ nhất định, nhưng theo thời gian, cơ chế này dần trở thành một neo cứng cho kỳ vọng thị trường. Hiệu ứng neo này làm chậm tốc độ điều chỉnh dự báo vĩ mô của các nhà phân tích khu vực tư nhân dựa trên dữ liệu kinh tế tần suất cao mới nhất. Trước đây, Warsh đã nhiều lần chỉ trích các công cụ như biểu đồ điểm, cho rằng thị trường có xu hướng diễn giải những dự báo này như là cam kết chính sách cứng nhắc của các nhà hoạch định, từ đó hạn chế đáng kể sự linh hoạt trong hành động của các nhà hoạch định chính sách khi môi trường kinh tế vĩ mô biến động mạnh.
Bí ẩn về sự lệch pha của lợi suất trái phiếu dài hạn Mỹ và phần bù kỳ hạn
Bài viết mới nhất do Covitz và Engstrom đồng tác giả đã phân tích phê phán về diễn biến bất thường của đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trong chu kỳ nới lỏng tiền tệ từ năm 2024 đến 2025. Nghiên cứu cho thấy, mặc dù Fed đã hạ lãi suất cơ bản ngắn hạn trong giai đoạn này, nhưng do lo ngại về việc tiền tệ hóa thâm hụt tài chính dài hạn và sự gia tăng của trung tâm lạm phát cấu trúc, phần bù kỳ hạn của trái phiếu dài hạn Mỹ không những không thu hẹp mà còn thể hiện sự bền bỉ mạnh mẽ ở mức cao. Nếu kết luận nghiên cứu này được ban lãnh đạo mới của Fed chấp nhận, định giá đường đi chính sách lãi suất trong tương lai có thể cần phải đánh giá lại mức sản lượng tiềm năng và lãi suất trung tính thực tế.
Sự linh hoạt trong chính sách và con đường cải cách biểu đồ điểm trong tương lai
Hướng nghiên cứu mới nhất của đội ngũ cố vấn nội bộ này rất phù hợp với chủ trương chính sách của Warsh trong việc tái cấu trúc cơ chế truyền thông của Fed. Theo nguồn tin gần gũi với Wall Street Journal, năm nhóm công tác mới thành lập sẽ tập trung đánh giá các hiệu ứng tiêu cực của khung chính sách tiền tệ hiện hành. Nếu kết quả đánh giá của nhóm công tác xác nhận rằng biểu đồ điểm đã làm méo mó định giá thị trường, Fed có thể sẽ dần làm mờ hoặc sửa đổi hình thức công bố Tóm tắt Dự báo Kinh tế. Một khi sự thay đổi biên chính sách này được thiết lập, mô hình định giá đường đi lãi suất tương lai của Fed trên thị trường hoán đổi có thể sẽ có sự điều chỉnh cấu trúc, và trung tâm biến động thị trường cũng có thể tăng theo.
