Barclays: Tâm lý thị trường quyền chọn cổ phiếu lạc quan, nhưng tín dụng lại lo ngại rủi ro
Gần đây, sự phục hồi trên thị trường cổ phiếu đã cải thiện niềm tin của nhà đầu tư vào cổ phiếu, tuy nhiên lo ngại về rủi ro trên thị trường trái phiếu tín dụng lại gia tăng đồng thời. Nhóm chiến lược về chứng khoán phái sinh toàn cầu của Barclays đã chỉ ra rằng thị trường quyền chọn phản ánh rõ sự khác biệt trong kỳ vọng về rủi ro giảm giá giữa nhà đầu tư cổ phiếu và tín dụng.
Đội ngũ này tập trung phân tích độ lệch giá quyền chọn (skew) giữa ETF theo dõi chỉ số S&P 500 là State Street SPDR S&P 500 ETF (mã SPY) và ETF trái phiếu doanh nghiệp đầu tư tốt iShares iBoxx Investment Grade Corporate Bond ETF (mã LQD). Quyền chọn mua (call) cho phép người mua quyền mua tài sản cơ sở ở mức giá thực hiện trong khoảng thời gian nhất định, trong khi quyền chọn bán (put) cho phép bán quyền tương ứng. Độ lệch giá này cho thấy mức phí bảo hiểm mà nhà đầu tư chấp nhận để bảo vệ trước rủi ro giảm giá.
Độ lệch giá quyền chọn cổ phiếu đang thu hẹp rõ rệt
Khi chỉ số S&P 500 liên tiếp lập đỉnh mới, nhóm Barclays nhận thấy độ lệch giá quyền chọn cổ phiếu toàn cầu đã thu hẹp đáng kể. Điều này đồng nghĩa với việc nhà đầu tư đang đua theo xu hướng tăng, giảm nhu cầu bảo vệ khỏi rủi ro sụt giảm trên thị trường cổ phiếu. Đây là dấu hiệu cho thấy nỗi lo về sự điều chỉnh của cổ phiếu hiện giảm xuống, dẫn đến sự gia tăng đáng kể trong xu hướng chấp nhận rủi ro của thị trường.
Trái phiếu tín dụng lại gia tăng lo ngại
Ngược lại, thị trường trái phiếu tín dụng lại ghi nhận diễn biến trái chiều. Dưới tác động của áp lực lạm phát khiến lợi suất trái phiếu tăng, đồng thời các doanh nghiệp công nghệ lớn có quy mô mở rộng nhanh và mức chi tiêu vốn cao – hay còn gọi là hyperscalers – đang làm dấy lên nghi ngại về chất lượng tín dụng. Chi phí bảo vệ rủi ro tín dụng liên quan đến nhóm này đã tăng mạnh. Độ lệch giá quyền chọn của LQD ETF thể hiện sự dốc đứng hơn, phản ánh lo ngại ngày càng tăng về rủi ro giảm giá đối với trái phiếu doanh nghiệp.
Biến động thị trường và tâm lý nhà đầu tư
Tính đến phiên sáng thứ Năm, hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 tiếp tục hướng đến mức đỉnh mới, cho thấy xu hướng tăng trên thị trường cổ phiếu vẫn được duy trì. Trong khi đó, LQD ETF tăng khoảng 0,8% trong phiên trước mở cửa, thể hiện sự hồi phục giá đi kèm với quá trình định giá lại rủi ro. Barclays nhấn mạnh sự phân hóa rõ rệt trong nhận thức về rủi ro giữa cổ phiếu và trái phiếu: nhà đầu tư khá lạc quan với cổ phiếu nhưng vẫn thận trọng hơn với rủi ro tín dụng. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến lạm phát và môi trường tín dụng để có thể điều chỉnh chiến lược phân bổ tài sản phù hợp.