Celsius Holdings (CELH) ghi nhận doanh thu quý III tài khóa 2026 tăng 16,8% so với cùng kỳ, lên 847,2 triệu USD. Thị phần của Alani Nu mở rộng, góp phần cải thiện kết quả kinh doanh so với quý trước. Tuy nhiên, khoản đầu tư cho hệ thống phân phối cùng giá dầu diesel và nhôm ở mức cao vẫn gây sức ép lên biên lợi nhuận. Công ty kỳ vọng biên lợi nhuận gộp có thể trở lại mức trên 50% trong trung hạn, tùy thuộc vào tiến độ kiểm soát chi phí và điều chỉnh kênh bán hàng.
Alani Nu nâng thị phần lên 9,8%
Trong quý III, Celsius chiếm 20,7% doanh số tính theo giá trị của ngành nước tăng lực tại kênh MULO+W/C, tăng 0,6 điểm phần trăm so với quý trước và không đổi so với cùng kỳ năm ngoái. Thị phần của các đối thủ giảm: Monster đạt 31,4%, giảm lần lượt 0,8 điểm phần trăm so với quý trước và 1,6 điểm phần trăm so với cùng kỳ; Red Bull đạt 33,4%, giảm tương ứng 1 điểm phần trăm và 1,6 điểm phần trăm.
Alani Nu là động lực đáng kể cho thị phần của Celsius. Tỷ trọng của thương hiệu này tăng lên 9,8%, cao hơn gần 3 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Celsius cho biết doanh số các sản phẩm chủ lực của Alani Nu tăng 50%. Riêng sản phẩm mới Witch's Brew đạt doanh thu bán lẻ hơn 130 triệu USD trong quý III; sản lượng bán ra của dòng chủ lực 12 ounce cao hơn gần 80% so với cùng kỳ năm trước. Một số sản phẩm bán tốt đã được đưa vào danh mục chủ lực dài hạn, giúp ổn định cơ cấu doanh số của thương hiệu.
Trong nửa đầu năm 2026, công ty điều chỉnh cách trưng bày tại cửa hàng bán lẻ, mở rộng diện tích kệ và tìm thêm vị trí nổi bật tại tủ lạnh, đầu kệ và khu vực có lượng khách đông. Mạng lưới giao hàng trực tiếp đến cửa hàng (DSD) cũng được mở rộng để tăng độ phủ bổ sung hàng. Celsius cho biết các biện pháp này cải thiện khả năng hiện diện của sản phẩm, dù tác động vận hành từ quá trình chuyển đổi và hợp nhất kênh phân phối vẫn tiếp diễn.
Doanh thu cải thiện, biên lợi nhuận vẫn chịu sức ép
Biên EBITDA điều chỉnh trong quý III đạt 23,4%, tăng 0,9 điểm phần trăm so với quý trước nhưng giảm 4,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ. EPS điều chỉnh là 0,41 USD, tăng 13,8% theo quý và giảm 2,3% theo năm. Các chỉ số doanh thu và lợi nhuận cho thấy hoạt động kinh doanh đã ổn định hơn, nhưng biên lợi nhuận vẫn chưa trở lại mức của năm trước.
Tỷ trọng doanh số qua kênh DSD tăng khiến công ty phải đầu tư nhiều hơn cho kênh phân phối. Thay đổi cơ cấu sản phẩm cùng giá dầu diesel và nhôm cao cũng làm tăng chi phí. Tính từ đầu năm, biên lợi nhuận gộp đạt 47,7%, giảm 3,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu đưa biên lợi nhuận gộp lên mức trên 50% trong trung hạn, song thời điểm giá nguyên liệu hạ nhiệt vẫn chưa rõ.
Celsius đang mở rộng dây chuyền sản xuất tại North Carolina, đồng thời đẩy mạnh mua hàng trực tiếp và giảm chi phí thương mại trong kênh DSD nhằm cải thiện cơ cấu chi phí. Biên EBITDA điều chỉnh lũy kế từ đầu năm đến hết quý III là 23,6%, giảm 3,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Dòng tiền tự do cùng kỳ đạt 398,98 triệu USD, giảm 11,9%, một phần do hàng tồn kho tăng. Tồn kho cuối quý III ở mức 371,81 triệu USD, cao hơn 31,6% so với cùng kỳ.
Mở rộng quốc tế và hợp nhất thương hiệu cần được theo dõi
Celsius đặt mục tiêu trong vòng 5 năm nâng tỷ trọng doanh thu quốc tế lên trên 15% tổng doanh thu. Trong quý III, doanh thu quốc tế tăng 77,4% so với cùng kỳ, chiếm 4,8% tổng doanh thu, tăng 1,7 điểm phần trăm. Khả năng duy trì đà tăng sẽ phụ thuộc vào quan hệ với các đối tác địa phương và kế hoạch mở rộng tiếp theo của Alani Nu.
Công ty dự kiến ra mắt các sản phẩm CELSIUS và Alani Nu phục vụ dịp Lễ Tạ ơn và mùa đông trong quý IV/2026, đồng thời phối hợp với nhà phân phối và nhà bán lẻ cho kế hoạch năm 2027. Celsius, Alani Nu và Rockstar hướng đến các nhóm khách hàng khác nhau; công ty đã tổ chức các bộ phận kinh doanh riêng theo từng thương hiệu. Hiệu quả hợp nhất Rockstar và Alani Nu, độ phủ kênh bán hàng và tăng trưởng doanh số vẫn cần được kiểm chứng qua các kết quả sắp tới.
Thị trường hiện kỳ vọng doanh thu của công ty tăng bình quân 14,1% mỗi năm đến hết tài khóa 2028, thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng kép hằng năm 80,7% trong 5 năm qua. Kết quả tăng trưởng trước đây không đảm bảo đà tăng sẽ tiếp tục; việc đạt kỳ vọng còn phụ thuộc vào tiến độ hợp nhất thương hiệu, duy trì thị phần và mở rộng quốc tế.
Cổ phiếu điều chỉnh, định giá thấp hơn mức trung bình lịch sử
Tại thời điểm bài viết được đăng, cổ phiếu CELH đã hồi phục từ mức hơn 20 USD ở đáy năm 2026 lên vùng 30 USD, trong khi mức giảm của thị trường chung chỉ ở mức một chữ số thấp. Từ tháng 5/2026, cổ phiếu chủ yếu đi ngang và có thời điểm chạm khoảng 23 USD. Các chỉ báo khối lượng cho thấy cổ phiếu đang ở vùng quá bán; RSI cũng phần nào phản ánh trạng thái này, nhưng các chỉ báo kỹ thuật không xác định được hướng biến động tiếp theo.
Về định giá, hệ số EV/doanh thu dự phóng của CELH là 3,14 lần và EV/EBITDA dự phóng là 14,10 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm lần lượt là 7,76 lần và 50,32 lần. Trong nhóm doanh nghiệp đồ uống, EV/EBITDA dự phóng của PepsiCo, Coca-Cola, Monster và Keurig Dr Pepper lần lượt là 12,43 lần, 25,48 lần, 28,44 lần và 13,36 lần. Hệ số định giá của CELH thấp hơn, nhưng biên lợi nhuận cũng thấp hơn một số đối thủ; vì vậy, cần đặt mức định giá trong tương quan với triển vọng tăng trưởng và diễn biến chi phí.
Dòng tiền tự do lũy kế từ đầu năm đạt 398,98 triệu USD; tiền mặt ròng là 32,86 triệu USD, tăng 159% so với cùng kỳ. Trong 12 tháng qua, công ty mua lại lượng cổ phiếu tương đương 1,1% số cổ phiếu lưu hành và còn 91 triệu USD trong hạn mức được phép mua lại. Mức tồn kho, tiến độ tích hợp kênh DSD và khả năng phục hồi biên lợi nhuận gộp vẫn là những dữ liệu trọng yếu để đánh giá hoạt động kinh doanh. Việc cổ phiếu đi ngang hay hệ số định giá thay đổi không loại bỏ các rủi ro trong quá trình thực hiện kế hoạch.