Nhật Bản sở hữu nguồn dự trữ ngoại hối mạnh, có điều kiện can thiệp nhân dân tệ
Goldman Sachs nhận định chính phủ Nhật Bản hiện nắm giữ khoảng 1.000 tỷ USD dự trữ ngoại hối, trong đó khoảng 200 tỷ USD là tiền mặt hoặc tài sản tương đương. Kho dự trữ này tạo nền tảng tài chính vững chắc để Tokyo có thể tiến hành các đợt can thiệp quy mô lớn nhằm ổn định giá nhân dân tệ nếu cần thiết. Chiến lược gia Karen Fishman của Goldman Sachs cho biết lượng tiền này đủ để hỗ trợ các đợt can thiệp tương tự như đợt vừa diễn ra trong tháng 7. Bà cũng nhấn mạnh nếu Nhật Bản có thể tận dụng các dịch vụ thanh khoản liên quan từ Fed, toàn bộ dự trữ có thể chuyển đổi thành tài sản dễ thanh khoản để sử dụng kịp thời.
Đợt can thiệp tháng 7 với quy mô kỷ lục, nhân dân tệ mất một nửa đà tăng
Theo Goldman Sachs, đợt can thiệp kéo dài hai ngày đầu tháng 7 ước tính lên đến 85 tỷ USD, là đợt can thiệp lớn nhất kể từ sau thảm họa Fukushima năm 2011. Hoạt động này giúp nhân dân tệ từng vọt lên quanh mốc 158 yên, vượt ngưỡng trung bình 200 ngày. Tuy nhiên, chỉ phần nửa mức tăng đã duy trì, giá trị đồng yên dần trở lại gần 160 yên. Fishman cho rằng mặc dù can thiệp có hiệu quả ngắn hạn, nó không phải giải pháp lâu dài. Trước đó, chỉ trong thời gian vài tháng sau đợt can thiệp đầu năm, nhân dân tệ lại rơi xuống mức thấp nhất 40 năm qua.
Chính sách tiền tệ và dữ liệu kinh tế Mỹ - Nhật quyết định thời điểm can thiệp tiếp theo
Goldman Sachs đặc biệt nhấn mạnh yếu tố quyết định đến việc Nhật Bản có can thiệp tiếp hay không không còn là chuyện dự trữ có nhiều hay không, mà phụ thuộc vào chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật và những sự kiện nhạy cảm tác động đến thị trường. Hiện thị trường kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) sẽ tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 9 với xác suất 65%, dự báo tổng tăng trong năm khoảng 0,4 điểm phần trăm. Fishman cảnh báo nếu BOJ không tăng lãi suất theo dự kiến, áp lực giảm giá nhân dân tệ sẽ gia tăng và có thể buộc chính phủ phải hành động. Cùng lúc đó, chiến lược gia vĩ mô toàn cầu của Goldman Sachs, Praneet Shah, nhận định dữ liệu kinh tế Mỹ suy yếu sẽ làm giảm kỳ vọng Fed tăng lãi suất, từ đó giảm áp lực lên nhân dân tệ. Lịch sử cho thấy những thời điểm dữ liệu CPI và phi nông nghiệp thất vọng của Mỹ thường trùng hợp với các đợt can thiệp hiệu quả giữa Mỹ và Nhật, điển hình như tháng 7 năm 2024 vừa qua.
CPI Mỹ tháng 7 phù hợp dự báo, chưa kích hoạt can thiệp mới
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Mỹ công bố hôm thứ Tư tuần trước phù hợp với dự báo, giảm từ 3,5% xuống 3,4% theo năm, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có phần sụt giảm nhẹ. Điều này không tạo ra động lực mới cho các dự đoán về đợt can thiệp tiếp theo. Mặc dù vậy, chênh lệch lợi suất dài hạn vẫn tồn tại rõ nét, với lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm khoảng 4,69% trong khi Nhật là khoảng 2,84%. Shah nhấn mạnh BOJ nếu muốn đảo ngược xu hướng giảm giá gần 45% của nhân dân tệ trong 5 năm qua, cần phải tăng lãi suất mạnh hơn kỳ vọng để thu hẹp khoảng cách này.
Thị trường cảnh giác với biến động nhân dân tệ trong ngắn hạn
Trên thị trường quyền chọn, nhu cầu mua các quyền chọn tăng giá nhân dân tệ ngắn hạn vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy nhà giao dịch đang thận trọng trước các biến động khả năng xảy ra của đồng tiền này. Mặc dù tỷ giá hiện đã lui về quanh mốc 160 yên, giới đầu tư vẫn giữ vị thế phòng ngừa rủi ro, phản ánh sự không chắc chắn trong xu hướng giá nhân dân tệ. Tóm lại, Bộ Tài chính Nhật Bản nắm trong tay tiềm lực tài chính lớn, nhưng quyết định can thiệp tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều vào diễn biến kinh tế Mỹ - Nhật và chính sách tiền tệ liên quan.