- Hiện tại, giá vàng giao ngay (XAU:CUR) đang giao dịch gần mức 4764,54 USD mỗi ounce, tăng 1,8% trong tuần này, có khả năng đạt ba tuần tăng liên tiếp nhờ vào dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất, phần nào bù đắp áp lực định giá từ việc chỉ số đô la Mỹ (DXY:CUR) tăng mạnh.
- Trong nội bộ nhóm kim loại quý, sự phân hoá cấu trúc diễn ra rõ rệt, khi bạc giao ngay (XAG:CUR) tăng theo vàng, đạt 1,3% lên mức 76,03 USD mỗi ounce, trong khi đó bạch kim (XPT:CUR) và palladium (XPD:CUR) có tính chất công nghiệp mạnh hơn đã điều chỉnh giảm lần lượt 2% và 0,2%.
- Các logic định giá của thị trường đang nằm trong giai đoạn giao thoa giữa rủi ro địa chính trị và dữ liệu vĩ mô. Kể từ khi xung đột Trung Đông nổ ra vào cuối tháng Hai, giá vàng giao ngay đã giảm khoảng 10%. Chỉ số giá tiêu dùng Mỹ (CPI) tháng 3 sắp công bố sẽ là biến số quan trọng để kiểm tra độ bám dính của lạm phát và tái định hình đường cong lãi suất danh nghĩa.
Dòng chảy vĩ mô và cuộc chiến với đô la Mỹ
Trong khuôn khổ định giá vĩ mô hiện tại, tài sản vàng đang chịu áp lực từ hai lực lượng đối nghịch. Một mặt, chỉ số đô la Mỹ (DXY:CUR) mạnh khiến chi phí của kim loại quý được định giá bằng đô la tăng đối với những người nắm giữ tiền tệ không phải đô la, điều này theo logic truyền thống sẽ gây áp lực giảm giá vàng. Mặt khác, dự đoán rằng Fed sẽ sớm khởi đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất đang cân bằng tác động tiêu cực này. Theo công cụ quan sát lãi suất của CME (CME:US), định giá khả năng Fed sẽ giảm lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản vào cuộc họp tháng 12 đã tăng từ 21% ngày giao dịch trước lên 31%. Hướng dẫn tiên đoán về sự giảm lãi suất thực này cung cấp một lớp đệm định giá cho tài sản không sinh lời.
Định giá lại phí bảo hiểm địa chính trị
Tiến trình của sự kiện địa chính trị tiếp tục làm xáo trộn phí bảo hiểm trú ẩn của kim loại quý. Kể từ khi cuộc chiến Trung Đông leo thang vào ngày 28 tháng Hai, giá vàng không chỉ không tăng một cách ổn định mà còn giảm khoảng 10%. Điều này chủ yếu do sự tăng đột biến của giá năng lượng ban đầu, làm dấy lên lo ngại về lạm phát lâu dài và khả năng Mỹ gia tăng lãi suất, từ đó đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tăng cao tạm thời. Hiện tại, sự bất định trong thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran khiến dòng vốn trở nên đặc biệt thận trọng trong các khoản đặt cược một chiều. Nếu đàm phán tiến triển đáng kể, phí bảo hiểm trú ẩn của vàng có thể sẽ tiếp tục bị gọt bỏ; ngược lại, nếu xung đột tiếp tục leo thang, nhu cầu tái cấu trúc vốn có thể thúc đẩy giá vàng chạm tới các mức cao hơn.
Phân hóa trong nội bộ kim loại quý
Trong bối cảnh các xu hướng chính vĩ mô không được rõ ràng, nhóm kim loại quý đang chứng kiến sự phân hoá rõ rệt. Bạc giao ngay (XAG:CUR) như một mặt hàng có tính biến động cao đã giữ nhịp điệu tăng tương đồng với vàng. Tuy nhiên, bạch kim (XPT:CUR) và palladium (XPD:CUR) lần lượt giảm xuống mức 2061,10 USD và 1553,92 USD. Sự phân hoá này phản ánh sự khác biệt định giá của thị trường đối với các tài sản có thuộc tính tài chính thuần tuý và các tài sản có thuộc tính công nghiệp. Trong giai đoạn mà động lực phục hồi của ngành sản xuất vẫn chưa được dữ liệu xác thực, các kim loại thuộc dòng bạch kim với tỷ trọng nhu cầu công nghiệp cao dễ bị ảnh hưởng bởi biến động kỳ vọng ngắn hạn về kinh tế.
Dự báo dữ liệu lạm phát và xác nhận chính sách
Trọng tâm thị trường vào ngày giao dịch cuối tuần này đã hoàn toàn tập trung vào việc công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Mỹ tháng 3. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cơ bản (PCE) của Mỹ tháng 2 trước đó tăng 2,8% so với cùng kỳ, cơ bản phù hợp với dự đoán của thị trường, nhưng hiệu ứng lan truyền của giá năng lượng vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng. Nếu dữ liệu CPI tháng 3 xác nhận rằng lạm phát đang lan rộng hơn đến lĩnh vực dịch vụ hoặc hàng hóa cốt lõi, cửa sổ chính sách nới lỏng của Fed có thể bị buộc phải trì hoãn, điều này sẽ tạo ra đợt giảm giá ngắn hạn cho vàng. Nếu dữ liệu lạm phát nhẹ nhàng, kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ được củng cố thêm, và giá vàng có thể ổn định trong kênh tăng hiện tại.
