Tether đạt 4,5 tỷ USD lợi nhuận hoạt động ròng trong chín tháng đầu năm 2026, nhưng quỹ đệm dự trữ nhằm bù đắp các khoản thiếu hụt tiềm tàng của USDT chỉ ở mức 7,95 tỷ USD vào cuối tháng 9. Con số này thấp hơn giá trị 8,37 tỷ USD Bitcoin trong danh mục dự trữ. Báo cáo bảo đảm quý III cho thấy quy mô quỹ đệm có thể chịu ảnh hưởng từ biến động giá các tài sản như Bitcoin và vàng.
Lợi nhuận hoạt động tăng khác với quỹ đệm dự trữ
Tether dùng lợi nhuận hoạt động ròng để đo lường kết quả kinh doanh. Nguồn thu chủ yếu đến từ trái phiếu Kho bạc Mỹ và các giao dịch mua lại ngắn hạn có tài sản bảo đảm là trái phiếu chính phủ Mỹ. Đến kỳ báo cáo, Tether nắm giữ 132,4 tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ và các khoản repo. Chỉ tiêu lợi nhuận hoạt động ròng không tính biến động giá vàng hay Bitcoin.
Trong khi đó, báo cáo bảo đảm do hãng kế toán BDO lập có tính đến thay đổi định giá những tài sản này. Theo báo cáo, quỹ đệm dự trữ tăng 1,66 tỷ USD trong chín tháng, chứ không phải 4,5 tỷ USD. Hai con số phản ánh hai khía cạnh khác nhau: lợi nhuận hoạt động đo kết quả kinh doanh, còn giá trị quỹ đệm còn biến động theo giá tài sản dự trữ.
Cuối quý III, quỹ đệm đạt 7,95 tỷ USD, gần gấp đôi mức 4,11 tỷ USD cuối quý II. Tuy nhiên, thông báo quý III của Tether không nêu cụ thể nguyên nhân khiến quỹ đệm tăng khoảng 3,8 tỷ USD. Trong quý II, giá vàng và Bitcoin giảm đã khiến quỹ đệm giảm một nửa, dù công ty vẫn ghi nhận 1,5 tỷ USD lợi nhuận hoạt động ròng.
Biến động giá vàng và Bitcoin tác động đến quỹ đệm
Theo số liệu trong báo cáo bảo đảm, tổng giá trị vàng và Bitcoin Tether nắm giữ là 27,45 tỷ USD. Nếu hai tài sản này cùng giảm 29%, mức thiệt hại về giá trị sẽ tương đương quỹ đệm dự trữ 7,95 tỷ USD. Đây là phép tính kịch bản dựa trên quy mô danh mục và quỹ đệm, không phải dự báo giá.
Vàng, Bitcoin, các khoản cho vay có bảo đảm và những khoản đầu tư khác có tổng giá trị 47,7 tỷ USD, chiếm 25% dự trữ của Tether. Vì vậy, ngoài trái phiếu Kho bạc Mỹ và các tài sản khác, danh mục dự trữ còn gồm những khoản đầu tư nhạy cảm hơn với biến động thị trường. Với người nắm giữ USDT, lợi nhuận hoạt động và quỹ đệm dự trữ là hai chỉ tiêu riêng biệt; mức quỹ đệm và biến động định giá tài sản đều liên quan đến khả năng dự trữ bao phủ nghĩa vụ.