- Lợi suất trái phiếu chính phủ khu vực đồng Euro điều chỉnh nhẹ sau biến động mạnh do địa chính trị gần đây, lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 10 năm (DE10YT:RR) giảm 1 điểm cơ bản xuống 3,075%, trước đó từng tăng 5 điểm cơ bản trong ngày do lo ngại đứt nguồn cung dầu.
- Xung đột quân sự tại eo biển Hormuz đã thúc đẩy kỳ vọng lạm phát năng lượng, thị trường đang định giá lại tốc độ thắt chặt của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), các nhà giao dịch dự đoán cấp quản lý sẽ thảo luận về sự cần thiết của việc tăng lãi suất thêm trong cuộc họp chính sách tháng 6.
- Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Ý và Đức kỳ hạn 10 năm (DE10IT10:RR) trong ngày thu hẹp 5 điểm cơ bản xuống 78 điểm cơ bản, nhưng các tổ chức như Pacific Investment Management Company (PIMCO) cảnh báo, logic định giá hiện tại của thị trường phản ánh tiềm năng rủi ro lạm phát đình trệ nhẹ.
Phục hồi và định giá lại trong ngày của phí bảo hiểm địa chính trị
Thị trường thu nhập cố định khu vực đồng Euro trong ngày giao dịch này thể hiện sự liên kết cao với thị trường hàng hóa. Khi giá dầu quốc tế đạt đỉnh và giảm nhẹ, lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn và ngắn hạn đồng loạt đi xuống nhẹ. Lợi suất trái phiếu hai năm của Đức (DE2YT:RR), nhạy cảm hơn với lộ trình lãi suất ngắn hạn, giảm 3 điểm cơ bản xuống 2,6911%, dưới mức cao 2,76% đạt được tuần trước. Tuy nhiên, sự phục hồi trong ngày này không thay đổi được tình trạng lợi suất chung cao. So với lợi suất 2,65% của Đức trước xung đột, phí bảo hiểm rủi ro hiện tại trên thị trường vẫn đáng kể. Nhà đầu tư đang đánh giá ảnh hưởng cấu trúc của tắc nghẽn cung cấp dầu ở Trung Đông đối với cơ sở lạm phát của khu vực đồng Euro, khiến các nhà đầu cơ trái phiếu trở nên thận trọng hơn tại thời điểm này.
Dự đoán đường đi của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào tháng Sáu
Tuần trước, Ngân hàng Trung ương Châu Âu duy trì lãi suất cơ bản không đổi trong cuộc họp thường kỳ, nhưng trong cuộc thảo luận kín đã đưa vấn đề tăng lãi suất lên bàn. Trong bối cảnh địa chính trị tiếp tục diễn biến phức tạp, chức năng phản ứng chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu đang chuyển dịch tinh tế. Nếu giá năng lượng tăng chuyển thành áp lực lạm phát cơ bản rộng lớn, đội ngũ quyết định sẽ đối mặt với tình thế phức tạp hơn dự báo. Hiện tại, định giá thị trường hoán đổi lãi suất tiềm ẩn vị thế phòng thủ với khả năng thắt chặt chính sách vào tháng Sáu. Các nhà hoạch định chính sách cần cân bằng giữa việc kiềm chế lạm phát đầu vào và tránh gây tổn thương cho sự phục hồi kinh tế mong manh của khu vực đồng Euro, bất định này hạn chế không gian phục hồi định giá trái phiếu ngắn hạn.
Trò chơi động về chênh lệch lợi suất Ý-Đức
Như một chỉ báo quan trọng về rủi ro tín dụng chủ quyền trong khu vực đồng Euro, lợi suất trái phiếu chính phủ Ý kỳ hạn 10 năm (IT10YT:RR) giảm 5 điểm cơ bản xuống 3,8867%, dẫn tới chênh lệch lợi suất Ý-Đức thu hẹp còn 78 điểm cơ bản. Trái phiếu chủ quyền của các quốc gia ngoại vi thường nhạy cảm hơn với suy giảm kinh tế do khủng hoảng năng lượng gây ra. Khi giá dầu tăng vọt trong phiên trước, chênh lệch này từng mở rộng tạm thời. Sự thu hẹp hiện tại phản ánh thanh khoản thị trường trong ngắn hạn vẫn tương đối dồi dào và các nhà đầu tư chưa định giá xung đột ở eo biển Hormuz là sự sụp đổ hệ thống không thể kiểm soát. Nhưng nếu tình hình Trung Đông xấu đi dẫn đến gián đoạn nguồn cung dầu thực sự, xu hướng chuyển dịch tiền an toàn sang các quốc gia trung tâm có thể khiến chênh lệch này nhanh chóng mở rộng trở lại.
Logic định giá lạm phát đình trệ với sự lệch hướng của cổ phiếu và trái phiếu
Hiện tại, thị trường vốn toàn cầu thể hiện đặc điểm lệch hướng đáng kể giữa các loại tài sản. Các thị trường chứng khoán châu Á và Mỹ, đứng đầu là cổ phiếu công nghệ, đã phục hồi về cấp độ trước khi bùng phát xung đột địa chính trị, trong khi đó lợi suất trên thị trường trái phiếu toàn cầu đã tăng thực chất. Chiến lược gia tín dụng đa tài sản của Pacific Investment Management Company, Lotfi Karoui, cho rằng sự lệch hướng này phản ánh bản chất kỳ vọng kịch bản lạm phát đình trệ nhẹ của thị trường. Thị trường chứng khoán đang định giá sức mạnh trong tăng trưởng danh nghĩa và sự nâng đỡ doanh thu của công ty từ lạm phát, trong khi thị trường trái phiếu đang định giá những khó khăn mà các ngân hàng trung ương phải đối mặt khi không thể cung cấp hỗ trợ thanh khoản hiệu quả do áp lực lạm phát. Nếu định giá không đối xứng này tiếp tục, có thể trong vài quý tới sẽ tạo ra tái định giá dao động lớn giữa các tài sản.
