- Tỷ giá hối đoái nhân dân tệ so với đô la Mỹ trong phiên giao dịch sáng thứ Tư dao động nhẹ trong biên độ hẹp, với biên độ thực tế nửa ngày thu hẹp xuống khoảng 20 điểm cơ bản. Tâm lý giao dịch trên thị trường kiềm chế, trong ngắn hạn thị trường thiếu động lực trực tiếp để đẩy tỷ giá vượt qua ngưỡng 6.79.
- Do ảnh hưởng của chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ vượt kỳ vọng và kỳ vọng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng cao, cấu trúc chênh lệch lãi suất âm giữa Trung Quốc và Mỹ càng sâu sắc hơn, điểm hoán đổi một năm của đô la Mỹ so với nhân dân tệ đã phá vỡ ngưỡng -1700 điểm, tiếp tục đạt mức thấp nhất trong gần chín tháng qua.
- Về mặt địa chính trị, khi chuyến thăm Trung Quốc của Tổng thống Mỹ sắp diễn ra và Bộ trưởng Tài chính Mỹ đang chuẩn bị cho các cuộc đàm phán kinh tế thương mại tại Hàn Quốc, kỳ vọng của thị trường về việc quan hệ thương mại Trung-Mỹ tạm thời dịu đi đã tăng lên, tạo nền tảng tâm lý cho sự ổn định của tỷ giá nhân dân tệ, ý định duy trì ổn định của tỷ giá trung tâm vẫn rõ rệt.
Cuộc đấu tranh vi mô giữa tỷ giá trung tâm và thị trường giao ngay
Vào thứ Tư, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã thiết lập tỷ giá trung tâm của đô la Mỹ so với nhân dân tệ ở mức 6.8431, giảm nhẹ so với ngày giao dịch trước đó và yếu hơn khoảng 490 điểm cơ bản so với mô hình dự báo chuẩn của thị trường. Dấu hiệu điều chỉnh ngược chu kỳ này cho thấy cơ quan quản lý có xu hướng ngăn chặn tỷ giá tăng hoặc giảm quá nhanh trong môi trường bên ngoài nhạy cảm hiện nay. Sau khi thị trường giao ngay mở cửa, các nhà tạo lập thị trường đã báo giá gần mức 6.7933, với khối lượng giao dịch nửa ngày đạt 140.53 tỷ đô la Mỹ, cho thấy thanh khoản thị trường dồi dào nhưng hướng giao dịch có xu hướng trung lập. Các nhà giao dịch phản hồi rằng, trước khi các hoạt động ngoại giao song phương quan trọng diễn ra, các tổ chức tự doanh có xu hướng giảm bớt vị thế một chiều, khiến biến động trong ngày bị nén lại hiệu quả, tỷ giá tổng thể thể hiện đặc điểm phòng thủ "ổn định nhẹ tăng".
Chênh lệch lãi suất Trung-Mỹ và định giá lại thị trường hoán đổi
Định giá trên thị trường phái sinh ngoại hối đang phản ánh đầy đủ sự phân hóa cấu trúc chênh lệch lãi suất vĩ mô giữa Trung Quốc và Mỹ. Dữ liệu lạm phát mạnh mẽ của Mỹ qua đêm khiến các nhà giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang bắt đầu tính đến xác suất tăng lãi suất vào tháng 3 năm sau, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng cao trực tiếp nâng chi phí vay đô la Mỹ. Trong bối cảnh này, hoán đổi dài hạn của đô la Mỹ so với nhân dân tệ chịu áp lực giảm đáng kể, loại kỳ hạn một năm mới nhất báo dưới -1700 điểm. Sự chiết khấu sâu của điểm hoán đổi dài hạn không chỉ làm tăng chi phí bán khống nhân dân tệ mà còn phần nào kiềm chế sự hoạt động của dòng vốn kinh doanh chênh lệch giá xuyên biên giới. Trên thị trường ngoại hối kỳ hạn không giao dịch (NDF) ở nước ngoài, loại kỳ hạn một năm báo ở mức 6.6473, phản ánh kỳ vọng tăng giá nhẹ của dòng vốn ngoài khơi đối với xu hướng dài hạn của nhân dân tệ.
Kỳ vọng hòa dịu địa chính trị và tái cấu trúc thương mại
Kỳ vọng của thị trường đối với chuyến thăm Trung Quốc lần này của chính quyền Trump đã có sự điều chỉnh thực chất. Do chính sách thuế quan quyết liệt được đề xuất ban đầu của ông bị hạn chế bởi phán quyết của hệ thống tư pháp nội địa Mỹ, chương trình nghị sự của cuộc gặp song phương lần này dự kiến sẽ thu hẹp đáng kể và tập trung vào các lĩnh vực thực tế. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, trọng tâm đàm phán có thể chuyển sang các thỏa thuận mua hàng định hướng liên quan đến các sản phẩm nông nghiệp như đậu nành, thịt bò và máy bay của Boeing (BA:US). Sự hạ cấp từ xung đột hệ thống rộng lớn sang giao dịch hàng hóa cụ thể này đã giảm đáng kể định giá rủi ro của thị trường ngoại hối đối với khả năng leo thang chiến tranh thương mại. Báo cáo nghiên cứu của Ngân hàng DBS (D05:SG) cho rằng, sự hòa dịu thực chất của căng thẳng song phương sẽ trực tiếp bù đắp các tác động tiêu cực từ việc tăng thuế trước đó, từ đó cải thiện hệ thống môi trường định giá tổng thể của các đồng tiền châu Á, bao gồm cả nhân dân tệ, trong nửa cuối năm.
Thay đổi lãnh đạo cấp cao của Fed và triển vọng thanh khoản bên ngoài
Môi trường thanh khoản vĩ mô bên ngoài đang đối mặt với một vòng đánh giá mới. Thượng viện Mỹ đã chính thức xác nhận Kevin Warsh làm thành viên Hội đồng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), một nhiệm kỳ quan trọng kéo dài 14 năm, được thị trường rộng rãi coi là tín hiệu quan trọng cho việc ông có thể kế nhiệm Chủ tịch Fed trong tương lai. Warsh nổi tiếng với lập trường chính sách tiền tệ truyền thống và sự không khoan nhượng đối với lạm phát, việc ông gia nhập tầng lớp quyết định có thể củng cố xu hướng diều hâu của Fed trong việc chống lạm phát. Nếu chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ của Mỹ do đó được kéo dài thêm, các đồng tiền không phải đô la trên toàn cầu sẽ tiếp tục đối mặt với áp lực định giá do lãi suất phi rủi ro cao. Trong giả định vĩ mô này, sự bền bỉ nội tại của tỷ giá nhân dân tệ sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào nhu cầu kết hối xuất khẩu cứng nhắc của Trung Quốc và thặng dư tài khoản vãng lai ổn định.
