Nhu cầu chip AI tiếp tục thúc đẩy Nvidia tăng trưởng nhanh, nhưng tính chu kỳ của hoạt động kinh doanh, khả năng duy trì biên lợi nhuận và đà đầu tư vào trung tâm dữ liệu vẫn là những vấn đề nhà đầu tư cân nhắc. Ngày 30/10, cổ phiếu Nvidia giảm 4,22%, chốt phiên ở mức 204,64 USD, thấp hơn khoảng 15% so với mức đỉnh lịch sử ghi nhận trong tháng. Dù giá cổ phiếu gần đây chịu sức ép, doanh thu công ty vẫn tăng tốc; ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý III tài khóa sắp công bố tăng 89% so với cùng kỳ.
Doanh thu Nvidia từng có những năm chững lại
Nvidia hiện là nhà cung cấp quan trọng trong lĩnh vực bộ tăng tốc AI và phần cứng liên quan, với quy mô kinh doanh vượt xa mảng card đồ họa chơi game trước đây. Tuy nhiên, lịch sử tăng trưởng cho thấy doanh thu công ty không đi lên liên tục. Sau ba năm tăng trưởng doanh thu từ 20% đến 40%, doanh thu Nvidia giảm 7% trong năm tài khóa 2020. Năm tài khóa này kết thúc vào tháng 1/2020, trước khi Mỹ áp dụng các biện pháp đóng cửa trên diện rộng do đại dịch.
Doanh thu tăng lần lượt 53% và 61% trong hai năm tài khóa tiếp theo, nhưng đi ngang trong năm tài khóa 2023. Nhu cầu AI hiện nay đang tạo lực đẩy mạnh, song chưa xóa bỏ lo ngại của nhà đầu tư về khả năng chu kỳ tăng trưởng đảo chiều. Trong năm lần công bố kết quả kinh doanh theo quý gần nhất, cổ phiếu giảm trong giai đoạn đầu sau bốn lần. Điều đó cho thấy phản ứng của thị trường không chỉ phụ thuộc vào số liệu của quý vừa qua, mà còn vào mức độ đáp ứng kỳ vọng và định giá.
Biên lợi nhuận cao và đầu tư AI được theo dõi sát
Trong 12 tháng gần nhất, biên lợi nhuận ròng của Nvidia vào khoảng 64%; biên lợi nhuận ròng điều chỉnh khoảng 41%, gấp gần bốn lần mức của một thập kỷ trước. Khả năng sinh lời cao tạo ra nguồn tiền dồi dào, nhưng cũng khiến dư địa mở rộng biên lợi nhuận thêm bị hạn chế. Nếu chi phí tăng hoặc cạnh tranh gay gắt hơn, lợi nhuận có thể không còn tăng nhanh hơn doanh thu.
Một điểm chưa chắc chắn khác là liệu hoạt động xây dựng hạ tầng AI có thể duy trì quy mô hiện tại hay không. Việc mở rộng trung tâm dữ liệu vấp phải phản đối ở một số nơi. Bên cạnh đó, Nvidia và các doanh nghiệp khác sử dụng những thỏa thuận tài chính để hỗ trợ khách hàng đầu tư vào AI, khiến một số nhà đầu tư chú ý đến tính ổn định của dòng vốn luân chuyển này. Chi tiêu vốn của các tập đoàn công nghệ lớn trong mùa công bố kết quả kinh doanh đang được thị trường xem xét kỹ; nếu khách hàng giảm tốc các kế hoạch xây dựng, nhu cầu chip và nhịp đầu tư của toàn ngành có thể bị ảnh hưởng.
Nvidia dự báo doanh thu quý tới tăng 89%
Diễn biến cổ phiếu gần đây chưa phản ánh cùng chiều với xu hướng doanh thu. Tốc độ tăng doanh thu so với cùng kỳ của Nvidia lần lượt tăng từ 56% trong quý II năm tài khóa 2026 lên 63% trong quý III, 73% trong quý IV, rồi 85% trong quý I và 106% trong quý II năm tài khóa 2027. Công ty dự kiến đà tăng sẽ chậm lại trong quý III, nhưng vẫn dự báo doanh thu tăng 89%. Kết quả kinh doanh sẽ được công bố ngày 17/11. Các nhà phân tích cũng kỳ vọng lợi nhuận tăng mạnh ở mức tương tự.
Về định giá, thị trường dự báo cổ phiếu Nvidia đang giao dịch ở mức khoảng 13 lần lợi nhuận ước tính cho năm tới. Một số ý kiến bi quan cho rằng các công ty sản xuất chip nhớ, có mức tăng giá cổ phiếu trong năm nay cao hơn Nvidia, được định giá thấp hơn với hệ số P/E dự phóng ở khoảng giữa một chữ số. Tuy nhiên, lợi nhuận của các doanh nghiệp này cũng chịu ảnh hưởng đáng kể từ chu kỳ ngành. Gần đây, hội đồng quản trị Nvidia đã thông qua chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 150 tỷ USD. Động thái này phản ánh năng lực tiền mặt của công ty, đồng thời thiết lập một phương án hoàn vốn cho cổ đông.
Cổ phiếu giảm khỏi đỉnh tháng, tăng trưởng vẫn còn
Trong năm năm qua, giá cổ phiếu Nvidia đã tăng lên khoảng tám lần, dù công ty từng trải qua giai đoạn kinh doanh chậm lại trong năm tài khóa 2023. Từ đầu năm đến nay, mức sinh lời của cổ phiếu nhìn chung tương đương với toàn thị trường. Tâm lý nhà đầu tư hiện thận trọng hơn và giá cổ phiếu đã lùi khỏi đỉnh trong tháng, trong khi doanh thu chưa cho thấy mức giảm tốc tương tự.
Tốc độ tăng doanh thu khó có thể duy trì mãi ở mức hiện tại, còn khả năng biên lợi nhuận giảm là một rủi ro thực tế. Mặt khác, quy mô hoạt động và triển vọng kinh doanh vẫn thu hút sự chú ý của nhà đầu tư ngay cả khi tăng trưởng chậm lại đáng kể. Thị trường sẽ theo dõi kết quả quý III tài khóa công bố ngày 17/11, cùng diễn biến chi tiêu trung tâm dữ liệu của khách hàng và khả năng sinh lời của Nvidia.