Khi thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục phục hồi và nhà đầu tư đắm chìm trong tâm lý lạc quan, thì thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ lại thể hiện một bức tranh khác đầy căng thẳng. Khi lợi suất trái phiếu 30 năm gần mốc 5% và lợi suất 10 năm vượt 4,5%, giá trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục chịu áp lực, làm thị trường tập trung trở lại vào nguy cơ tài chính và chính sách.
Lợi suất tăng toàn diện, "cảnh báo" từ thị trường trái phiếu một lần nữa vang lên
Dữ liệu mới nhất cho thấy, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn khác nhau đều tăng vào thứ Tư:
- Kỳ hạn 2 năm tăng 4,65 điểm cơ bản lên 4,042%;
- Kỳ hạn 3 năm tăng 5,88 điểm cơ bản lên 4,043%;
- Kỳ hạn 10 năm tăng 6,93 điểm cơ bản lên 4,534%;
- Kỳ hạn 30 năm tăng 6,57 điểm cơ bản lên 4,971%.
Đợt tăng lợi suất này khiến nhiều người nhớ đến tình huống tương tự tháng trước. Khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt 4,5%, buộc Trump phải trì hoãn chính sách "thuế đối đẳng". Trước câu hỏi từ truyền thông liệu sự điều chỉnh chính sách có do biến động thị trường trái phiếu, Trump đã trả lời: “Thị trường trái phiếu rất khó khăn, tôi luôn theo dõi.”
Các nhà kinh tế cảnh báo: Thị trường trái phiếu đang trên "bờ vực"
Nhà kinh tế học nổi tiếng Peter Schiff đã viết trên nền tảng X cho rằng, lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ đã tăng lên 4,53% và ETF trái phiếu dài hạn TLT cũng giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái. Ông cảnh báo rằng, thị trường trái phiếu Mỹ đã ở bờ vực sụp đổ, "cảnh báo viên" từ thị trường trái phiếu đã quay lại và họ rõ ràng không đồng tình với "Đại Sắc Luật".
Sự so sánh giữa hai đợt bán tháo: Lần này có hợp lý hơn không?
Khác với đợt bán tháo bất ngờ tháng trước, đợt giảm lần này của thị trường trái phiếu phù hợp hơn với logic thị trường. Một mặt, dự đoán hạ lãi suất của Fed tiếp tục bị trì hoãn, các ngân hàng đầu tư như Goldman Sachs dự báo rằng có thể phải đến tháng 12 mới có đợt hạ lãi suất đầu tiên; mặt khác, sự phục hồi mạnh mẽ của chứng khoán Mỹ và các tài sản rủi ro khác cũng làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ là tài sản an toàn.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là thị trường trái phiếu có thể "yên tâm nằm ngủ". So với đợt bán tháo bất ngờ do căng thẳng thương mại tháng trước, đợt giảm lần này dù có logic nhưng vẫn tồn tại rủi ro tiềm ẩn.
"Đại Sắc Luật" làm gia tăng dự báo thâm hụt, gây lo ngại
Đằng sau biến động thị trường trái phiếu lần này, một yếu tố quan trọng khác là "Đại Sắc Luật" đang thu hút sự chú ý cao độ trong nước tại Mỹ. Gói luật tổng hợp này được chính quyền Trump đề xuất, kết hợp cắt giảm thuế, chính sách nhập cư và một loạt các vấn đề nội bộ, dự kiến sẽ ký trước ngày 4 tháng 7.
Theo đánh giá, gói luật này sẽ khiến thâm hụt tài chính liên bang gia tăng khoảng 3,7 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới. Viễn cảnh chi tiêu tài chính khổng lồ như vậy không nghi ngờ sẽ tăng áp lực phát hành trái phiếu, làm trầm trọng thêm sự mất cân đối cung cầu thị trường trái phiếu, và tiếp tục đẩy cao lợi suất.
Cảnh báo thị trường trái phiếu vẫn chưa được giải tỏa
Nhìn chung, thị trường trái phiếu Mỹ đang ở trong giai đoạn nhạy cảm, bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi kỳ vọng lãi suất, mở rộng chi tiêu tài chính và sự bất định chính sách. Mặc dù đợt bán tháo hiện tại có một phần hợp lý, nhưng diễn biến chính sách vẫn có thể mang lại những cú sốc không thể dự đoán.
Đối với các nhà đầu tư trái phiếu, "Đại Sắc Luật" có thể không chỉ là một vấn đề tài chính, mà còn là một công cụ kiểm tra rủi ro. Dưới áp lực kép của lãi suất cao và thâm hụt tài chính, "thử thách thứ hai" của thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ có lẽ chỉ mới bắt đầu.
