Nhà đầu tư vĩ mô Raoul Pal cho rằng Bitcoin có thể đạt hiệu suất cao hơn chỉ số Nasdaq nếu lãi suất tiếp tục tăng. Nhận định này đặt tiền mã hóa, lãi suất Mỹ, chính sách tài khóa và định giá cổ phiếu công nghệ trong cùng một khung phân tích vĩ mô, nhưng không đồng nghĩa hai nhóm tài sản sẽ luôn tăng cùng chiều.
Raoul Pal tập trung vào lãi suất và áp lực tài khóa
Theo Pal, biến động lãi suất đang trở thành yếu tố quan trọng trong quá trình thị trường định giá lại tài sản. Khi chi phí huy động vốn tăng và lợi suất trái phiếu đi lên, cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu công nghệ thường chịu áp lực điều chỉnh định giá. Bitcoin có thể phản ứng khác do nguồn cung được quy định sẵn và đặc điểm của một tài sản không thuộc chủ quyền của bất kỳ quốc gia nào.
Pal cũng đề cập đến bối cảnh “sự chi phối của tài khóa” (fiscal dominance). Khái niệm này thường mô tả tình trạng nhu cầu tài trợ ngân sách có ảnh hưởng ngày càng lớn đến chính sách tiền tệ. Trong môi trường đó, nhà đầu tư sẽ theo dõi sát hơn nợ chính phủ, cung tiền, lãi suất thực và những thay đổi về sức mua của tài sản. Từ góc nhìn này, Pal cho rằng hiệu suất tương đối của Bitcoin so với Nasdaq có thể thay đổi.
Tuy nhiên, các phát biểu hiện tại không đưa ra mức giá mục tiêu, khung thời gian cụ thể hay điều kiện chắc chắn để Bitcoin vượt Nasdaq. Giá Bitcoin vẫn chịu ảnh hưởng của thanh khoản, diễn biến đồng USD, khẩu vị rủi ro và dòng tiền trên thị trường tiền mã hóa. Bản thân việc lãi suất tăng cũng có thể gây sức ép lên định giá của các tài sản biến động mạnh. Vì vậy, đây là một nhận định vĩ mô, không phải bảo đảm cho diễn biến giá trong ngắn hạn.
Vì sao Bitcoin có thể diễn biến khác cổ phiếu công nghệ?
Các doanh nghiệp trong Nasdaq chủ yếu thuộc nhóm công nghệ, truyền thông và tăng trưởng. Định giá của họ thường nhạy cảm với lãi suất và tỷ lệ chiết khấu dòng tiền dài hạn. Nếu thị trường tiếp tục nâng kỳ vọng về lãi suất, các công ty công nghệ có thể phải dựa vào tăng trưởng lợi nhuận để hấp thụ áp lực định giá cao hơn.
Bitcoin không tạo ra dòng tiền doanh nghiệp theo cách truyền thống. Giá tài sản này phụ thuộc nhiều hơn vào cung cầu, thanh khoản thị trường, mức phân bổ của các tổ chức và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Do nền tảng định giá khác nhau, Pal cho rằng Bitcoin có thể vận động không giống Nasdaq khi điều kiện tài khóa và tiền tệ thay đổi. Dù vậy, trong các giai đoạn nhà đầu tư đồng loạt né rủi ro hoặc thanh khoản bị thắt chặt, Bitcoin vẫn có thể chịu áp lực cùng các tài sản rủi ro khác.
Dữ liệu thị trường cho thấy tiền mã hóa vẫn biến động
Tại thời điểm ghi nhận trong bản chụp thị trường, Bitcoin ở mức 80.349 USD, giảm 1,09% trong ngày; Ether ở mức 2.576,46 USD, giảm 2,54%; Solana đạt 108,24 USD, giảm 3,42%. XRP được giao dịch ở mức 1,38 USD, giảm 2,51%, còn Dogecoin ở mức 0,085 USD, giảm 2,60%. Các số liệu này cho thấy nhóm tài sản tiền mã hóa lớn không đồng loạt tăng tại thời điểm quan sát.
Trong cùng bản chụp, Toncoin đạt 1,38 USD, tăng 0,98%; TRON ở mức 0,34 USD, tăng 1,08%; Pepe đạt 0,0000040 USD, tăng 6,09%; Worldcoin ở mức 0,42 USD, tăng 0,79%. Mức tăng giảm khác nhau giữa các token cho thấy dòng tiền trong thị trường tiền mã hóa vẫn phân hóa rõ rệt.
Việc nhận định của Raoul Pal có thành hiện thực hay không sẽ phụ thuộc vào lộ trình lãi suất, áp lực tài trợ ngân sách, thanh khoản USD và mức độ sẵn sàng tiếp tục phân bổ vốn vào các tài sản biến động mạnh của nhà đầu tư. Hiện có thể xác định rằng Pal đang đánh giá diễn biến tương đối giữa Bitcoin và Nasdaq trong mối liên hệ với thay đổi của lãi suất và chính sách tài khóa; kết quả cụ thể vẫn cần được kiểm chứng qua các dữ liệu thị trường tiếp theo.