Làn sóng đầu tư vào hạ tầng AI đang chịu sức ép trong tuần này: cổ phiếu nhiều nhà cung cấp cloud mới lao dốc, các chỉ báo rủi ro tín dụng tăng lên, còn SK hynix tạm dừng kế hoạch IPO tại Mỹ của công ty con Solidigm vì thị trường biến động. Khi các tập đoàn công nghệ lớn tiếp tục tăng chi tiêu cho AI, nhà đầu tư ngày càng chú ý đến khoảng cách giữa chi phí huy động vốn, dòng tiền và khả năng thu hồi vốn.
Cổ phiếu các nhà cung cấp cloud mới giảm hơn 30% trong tháng 10
Sau phiên giảm hôm thứ Năm, Nasdaq tiếp tục đi xuống trong ngày thứ Sáu, khép lại tuần với mức giảm 0,7%. Trong nhóm công nghệ vốn hóa lớn, Alphabet giảm mạnh nhất, mất 6% trước khi công bố kết quả kinh doanh quý III vào tuần tới. Microsoft và Amazon cũng đóng cửa trong sắc đỏ, nhưng mức giảm đều dưới 1%.
Cổ phiếu CoreWeave, Nebius và IREN giảm đáng kể trong tuần; tính từ đầu tháng 10, mỗi mã đều mất hơn 30%. Chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) của CoreWeave đã vượt 11%, mức thường được xem là dấu hiệu thị trường chịu áp lực. Lợi suất trái phiếu không có bảo đảm đáo hạn năm 2031 và 2032 của công ty cũng vượt 15%. Các chỉ báo này cho thấy nhà đầu tư thận trọng hơn về khả năng trả nợ và điều kiện huy động vốn của một số doanh nghiệp hạ tầng AI.
Dave Mazza, CEO của Roundhill Investments, nhận định thị trường đang đánh đồng các công ty cloud mới và lo ngại định giá của cả nhóm chịu sức ép. Mối quan ngại không chỉ giới hạn ở Mỹ: cổ phiếu nhà cung cấp dịch vụ cloud Hàn Quốc Elice Group giảm 30% trong ngày giao dịch đầu tiên hôm thứ Ba. Tại Australia, cổ phiếu nhà vận hành trung tâm dữ liệu NextDC mất 39,5% hôm thứ Tư, sau khi công ty hạ dự báo lợi nhuận cả năm.
Chi phí đầu tư AI tăng nhanh, câu hỏi về hiệu quả vốn lớn dần
Trong hai năm qua, nhu cầu AI thúc đẩy các tập đoàn công nghệ lớn rót vốn vào hạ tầng với tốc độ chưa từng thấy. Nhưng khi quy mô chi tiêu ngày càng phình to, thị trường đặt câu hỏi liệu lợi nhuận từ các khoản đầu tư có đủ bù đắp chi phí vốn hay không. Các nhà phân tích của hãng nghiên cứu và tư vấn Gartner dự báo đến năm 2030, 80% công ty cloud mới có thể ngừng hoạt động hoặc bị doanh nghiệp khác mua lại.
Tại cuộc họp của công ty ở Berlin trong tuần này, CEO Nvidia Jensen Huang vẫn tỏ ra lạc quan về nhu cầu, mô tả nhu cầu đối với dịch vụ cloud mới là “cao đến kinh ngạc”. Ông cho biết nhu cầu vốn lớn hơn nhiều so với nguồn tiền hiện có, nhưng khoảng cách cung - cầu này cuối cùng sẽ được giải quyết. Khả năng nguồn vốn theo kịp tốc độ mở rộng hiện là một yếu tố quan trọng trong cách thị trường đánh giá các doanh nghiệp liên quan.
SK hynix dừng đánh giá IPO tại Mỹ của Solidigm
Hôm thứ Năm, SK hynix thông báo dừng đánh giá kế hoạch IPO tại Mỹ của Solidigm, công ty con kinh doanh bộ nhớ. SK hynix cho biết IPO ban đầu được xem là cách giảm gánh nặng đầu tư và mở rộng khả năng đem lại lợi ích cho cổ đông, nhưng công ty quyết định chấm dứt quá trình xem xét do điều kiện thị trường và diễn biến giá cổ phiếu. SK hynix mua lại Solidigm từ Intel vào năm 2021. Solidigm sản xuất bộ nhớ flash NAND và ổ cứng thể rắn (SSD) dùng trong trung tâm dữ liệu.
Quyết định được đưa ra khi nhu cầu lưu trữ phục vụ AI đang được chú ý, đồng thời cho thấy biến động thị trường có thể ảnh hưởng đến kế hoạch huy động vốn và niêm yết tài sản của doanh nghiệp. Với SK hynix, IPO từng được xem là một phương án chia sẻ nhu cầu đầu tư và mở rộng dư địa gia tăng lợi ích cho cổ đông. Sau khi kế hoạch tạm dừng, thị trường sẽ tiếp tục theo dõi cách công ty thu xếp vốn cho mảng kinh doanh này.
Dòng tiền tự do của Meta âm, CDS lập kỷ lục
Xếp hạng tín nhiệm của các tập đoàn công nghệ lớn hiện vẫn ở mức đầu tư, nhưng hoạt động vay nợ và chi tiêu mở rộng đang khiến thị trường cảnh giác. Dòng tiền tự do của Meta chuyển sang âm trong quý III, với mức thâm hụt hơn 2 tỷ USD. Công ty đồng thời nâng mức sàn dự báo chi tiêu vốn cả năm từ 130 tỷ USD lên 135 tỷ USD. Meta cũng cho biết tổng các khoản chi theo hợp đồng và thuê trong vài năm tới vào khoảng 825 tỷ USD; hơn 450 tỷ USD trong số đó thuộc các thỏa thuận “take-or-pay” không thể hủy ngang.
Cổ phiếu Meta giảm 7% hôm thứ Năm. Chênh lệch CDS kỳ hạn 5 năm của công ty tăng lên hơn 124 điểm cơ bản, mức cao kỷ lục. Trong tuần, CDS của Nvidia và Oracle cũng lần lượt đạt các mức cao chưa từng có, ở 126 và 343 điểm cơ bản. Cổ phiếu Oracle đã giảm hơn một phần ba từ đầu năm, trong khi thị trường đánh giá khả năng xếp hạng tín nhiệm của công ty bị hạ.
John Williams, người đứng đầu bộ phận phái sinh tại hãng luật Milbank, cho biết nhà đầu tư đang tìm cách quản lý rủi ro từ các khoản đầu tư AI ngoài CDS. Theo ông, dù có quan điểm lạc quan hay bi quan, việc sử dụng công cụ quản trị rủi ro phù hợp đều quan trọng khi dòng vốn lớn đổ vào lĩnh vực này. Brian Stutland, nhà quản lý danh mục tại Equity Armor Investments, nhận định đầu tư AI có liên hệ với toàn thị trường; vẫn cần theo dõi liệu rủi ro cục bộ có lan sang các nhóm cổ phiếu khác trên Nasdaq hay không. Trọng tâm của thị trường giờ đây không chỉ là nhu cầu AI, mà còn là dòng tiền doanh nghiệp, chi phí nợ và tính bền vững của kế hoạch mở rộng.