- Tập đoàn Citigroup (C:US) chính thức điều chỉnh dự báo về chu kỳ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), dời thời điểm hạ lãi suất lần đầu tiên từ tháng 9 năm 2026 sang tháng 10, chủ yếu do các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phát đi tín hiệu diều hâu mạnh hơn dự kiến.
- Tại cuộc họp lãi suất đầu tiên do Chủ tịch mới của Fed, Kevin Warsh, chủ trì, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã chọn giữ nguyên lãi suất cơ bản, nhưng quan điểm trong nội bộ ủy ban đã dịch chuyển đáng kể sang phải, với gần một nửa số nhà hoạch định chính sách hiện dự đoán có khả năng tăng lãi suất trong năm nay.
- Cùng với việc Fed tuyên bố bãi bỏ hướng dẫn dự báo dài hạn, thị trường tài chính đang phải tái cấu trúc logic định giá cho lộ trình lãi suất tương lai, với các tuyên bố công khai của nhiều nhà hoạch định chính sách Fed và các chỉ số kinh tế vĩ mô hiện tại trở thành cơ sở chính để thị trường đánh giá hướng đi của chính sách.
Citigroup điều chỉnh dự báo lộ trình chính sách tiền tệ
Citigroup, vốn lâu nay giữ lập trường chính sách bồ câu trong các tổ chức mua và bán lớn trên Phố Wall, đã chính thức điều chỉnh biểu đồ lãi suất của mình sau khi đánh giá biên bản cuộc họp lãi suất mới nhất của Fed và các tuyên bố của quan chức. Theo báo cáo nghiên cứu mới nhất của Citigroup, ngân hàng này hiện dự đoán Fed sẽ hạ lãi suất cơ bản 25 điểm cơ bản vào tháng 10 và tháng 12 năm 2026, và thực hiện lần hạ lãi suất thứ ba với cùng biên độ vào tháng 1 năm 2027. So với trước đây, dự báo cơ bản của tổ chức này là hạ lãi suất ba lần liên tiếp vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12. Sự thay đổi biên này phản ánh việc các tổ chức tài chính lớn quốc tế đang đồng loạt điều chỉnh đánh giá về tốc độ chuyển hướng thanh khoản trong bối cảnh lo ngại lạm phát toàn cầu gia tăng.
Quyết định diều hâu tái định hình định giá hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn
Dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch mới Warsh, Fed đã chọn giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp hôm thứ Tư, nhưng lo ngại về độ bám dính của lạm phát trong nội bộ ủy ban đã vượt xa dự đoán của thị trường. Biểu đồ điểm và các tuyên bố chính sách liên quan cho thấy gần một nửa số quan chức hoạch định chính sách hiện có xu hướng tăng lãi suất cơ bản thêm trong năm 2026. Được thúc đẩy bởi tín hiệu diều hâu này, thị trường hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn đã ghi nhận biến động mạnh. Theo công cụ Fedwatch của Tập đoàn CME (CME:US), định giá xác suất của các nhà giao dịch cho việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp lãi suất tháng 9 đã tăng vọt lên 50%, trong khi chỉ một ngày giao dịch trước đó, xác suất này chỉ là 27%. Sự di chuyển định giá đáng kể này cho thấy thị trường đang tái cân bằng tài sản để đối phó với rủi ro Fed có thể khởi động lại chu kỳ tăng lãi suất.
Bãi bỏ hướng dẫn dự báo phóng đại hiệu ứng dữ liệu vĩ mô
Ngay từ khi nhậm chức, Warsh đã tiến hành rà soát sâu sắc cơ chế truyền thông của Fed. Một trong những động thái cốt lõi của ông là tuyên bố rõ ràng việc hủy bỏ hướng dẫn dự báo. Trong buổi họp báo đầu tiên, Warsh thẳng thắn cho rằng trong bối cảnh kinh tế phức tạp hiện nay, việc cung cấp cho thị trường một lộ trình chính sách dài hạn không phải là điều hợp lý, và bản thân ông cũng không thể đưa ra hướng dẫn dự báo cho các hành động cụ thể sắp tới. Đối với sự thay đổi chính sách quan trọng này, nhóm phân tích của JPMorgan (JPM:US) chỉ ra rằng sự thiếu vắng hướng dẫn dự báo sẽ buộc các nhà đầu tư toàn cầu phải tập trung cao độ vào các dữ liệu tần suất cao quan trọng như việc làm phi nông nghiệp, lạm phát cốt lõi được công bố sau đó, và bất kỳ bài phát biểu công khai nào của các quan chức hoạch định chính sách cũng sẽ có hiệu ứng nhân thị trường cao hơn.
Sự phân hóa đồng thuận của các ngân hàng đầu tư gia tăng cuộc chơi chuyển hướng chính sách
Với việc hướng dẫn dự báo bị loại bỏ, sự đồng thuận của các tổ chức tài chính lớn trên Phố Wall về lộ trình chính sách tương lai của Fed đang nhanh chóng phân hóa. Barclays (BARC:LN) nhận xét rằng việc Fed chuyển từ hướng dẫn dự báo sang mô hình truyền thông dựa trên dữ liệu và sự kiện đã làm tăng đáng kể độ khó và sự không chắc chắn trong việc tính toán hàm phản ứng chính sách của ngân hàng trung ương. Barclays đã điều chỉnh dự báo trước đó về việc hạ lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 3 năm 2027, thay vào đó dự đoán Fed sẽ duy trì mức lãi suất cao hiện tại trong suốt năm 2027. Trong khi đó, Nomura Securities (NMR:US) và Bank of America (BAC:US) cùng các tổ chức khác đã tiếp tục cảnh báo rủi ro, cho rằng với xu hướng diều hâu hiện tại trong nội bộ quyết định, nếu các chỉ số lạm phát cốt lõi hoặc dữ liệu thị trường lao động có sự phục hồi vượt dự kiến, khả năng Fed thực hiện tăng lãi suất trong năm nay sẽ tăng đáng kể, và điều kiện tài chính toàn cầu có thể đối mặt với áp lực thắt chặt liên tục trong vài quý tới.
