- Do ảnh hưởng của tình hình địa chính trị Trung Đông căng thẳng kéo dài và lo ngại về gián đoạn cung cấp năng lượng, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 5,3 điểm cơ bản lên 4,465%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, nhạy cảm hơn với kỳ vọng lãi suất, tăng 5,1 điểm cơ bản lên 3,998%, đạt mức cao nhất trong hơn sáu tuần. Chênh lệch lợi suất giữa kỳ hạn 2 năm và 10 năm là 46,5 điểm cơ bản.
- Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 của Mỹ cho thấy lạm phát vẫn còn dai dẳng. Các nhà kinh tế của Công ty Đầu tư Guggenheim chỉ ra rằng, mặc dù tác động tăng giá của thuế quan bắt đầu suy giảm, nhưng chi phí năng lượng tăng mạnh và hiệu ứng lan tỏa từ chi tiêu cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) đang hình thành động lực tăng giá mới.
- Việc bán đấu giá trái phiếu có lãi suất 1.250 tỷ USD của Bộ Tài chính trong một tuần đối mặt với nhu cầu yếu. Lợi suất trúng thầu của đợt bán đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm trị giá 42 tỷ USD vào thứ Ba cao hơn khoảng 0,5 điểm cơ bản so với mức giao dịch trước khi phát hành, tỷ lệ đấu thầu giảm xuống còn 2,40 lần, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm nay, cho thấy sự sụt giảm ý chí tiếp nhận của thị trường trong giai đoạn cao điểm cung cấp.
Phí bảo hiểm năng lượng và lạm phát dai dẳng tái định hình đường cong lợi suất
Sự phức tạp của địa chính trị Trung Đông đang đưa vào thị trường dầu mỏ một mức phí bảo hiểm rủi ro đáng kể. Khi thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran gặp trở ngại, sự mong manh của nguồn cung năng lượng được phản ánh trực tiếp vào sự gia tăng giá dầu toàn cầu. Cú sốc nhập khẩu này đã được xác nhận trong chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4, khi phần năng lượng tăng so với tháng trước đã bù đắp cho sự giảm giá của một số mặt hàng (đặc biệt là những mặt hàng bị ảnh hưởng bởi sự suy yếu của hiệu ứng thuế quan). Nếu giá dầu thô duy trì ở mức cao hiện tại, con đường để lạm phát tổng thể trở về mục tiêu 2% sẽ bị kéo dài đáng kể, buộc thị trường thu nhập cố định phải định giá lại rủi ro lạm phát dài hạn, đẩy trung tâm lợi suất trái phiếu chính phủ lên cao hơn.
Dữ liệu việc làm mạnh mẽ và tái định giá đường lối chính sách tiền tệ
Sự bền bỉ vượt kỳ vọng của thị trường lao động tiếp tục làm giảm tâm lý mua vào của thị trường thu nhập cố định. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp mới nhất cho thấy, số lượng việc làm mới trong tháng trước đạt 115.000, vượt xa dự đoán của các nhà kinh tế là 62.000. Sự chặt chẽ liên tục của thị trường việc làm có nghĩa là thu nhập khả dụng của hộ gia đình vẫn được hỗ trợ, do đó giảm khả năng nhu cầu tổng thể giảm nhanh chóng. Trong bối cảnh vĩ mô này, logic định giá của thị trường hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang đã thay đổi cơ bản. Các nhà giao dịch không chỉ loại trừ khả năng giảm lãi suất gần đây mà còn bắt đầu tính đến rủi ro tăng lãi suất vào tháng 3 năm sau vào giá tài sản. Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với thách thức lớn hơn trong việc cân nhắc giữa lạm phát và tăng trưởng.
Áp lực từ phía cung và sự yếu kém trong đấu giá thị trường sơ cấp
Ngoài áp lực từ các yếu tố cơ bản vĩ mô, sự gia tăng cung cấp trái phiếu đang tạo ra hiệu ứng rút vốn thực sự trên thị trường thứ cấp. Trong kế hoạch bán đấu giá trái phiếu có lãi suất lên tới 1.250 tỷ USD trong tuần này, kết quả đấu giá liên tiếp hai lần đều cho thấy sự yếu kém từ phía cầu. Sau khi đấu giá trái phiếu kỳ hạn 3 năm trị giá 58 tỷ USD vào thứ Hai gặp lạnh, tỷ lệ đấu thầu của trái phiếu kỳ hạn 10 năm trị giá 42 tỷ USD vào thứ Ba giảm xuống mức thấp 2,40 lần, và xuất hiện chênh lệch lợi suất cuối. Sự suy giảm khả năng tiếp nhận của thị trường sơ cấp cho thấy, trong môi trường đường cong lợi suất đảo ngược và đường lối lãi suất cực kỳ không chắc chắn, các tổ chức đầu tư truyền thống đang yêu cầu mức phí bảo hiểm thanh khoản cao hơn. Nếu việc bán đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm trị giá 25 tỷ USD vào thứ Tư tiếp tục không tốt, lợi suất dài hạn có thể đối mặt với áp lực thử nghiệm tăng thêm.
Thay đổi nhân sự của Fed và quan sát tính liên tục của chính sách
Tại thời điểm quan trọng khi khung chính sách tiền tệ đang được tái định giá, sự sắp xếp nhân sự cấp cao của Fed đã thu hút sự chú ý đặc biệt của thị trường. Thượng viện Mỹ đã chính thức xác nhận Kevin Warsh làm thành viên Hội đồng Thống đốc Fed, với nhiệm kỳ kéo dài 14 năm. Thị trường rộng rãi coi việc bổ nhiệm này là một bước đệm quan trọng cho việc ông thay thế Chủ tịch hiện tại Jerome Powell trong tương lai. Do Warsh có xu hướng ủng hộ khung tiền tệ truyền thống hơn trong các tuyên bố lịch sử và giữ cảnh giác cao với lạm phát cao, việc ông gia nhập có thể tăng cường tiếng nói diều hâu trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ bài phát biểu công khai đầu tiên của ông sau khi nhậm chức để đánh giá sự điều chỉnh tiềm năng trong mức độ dung thứ lạm phát dài hạn của Fed.
