UMH Properties第三季度FFO为2040万美元，已扣除530万美元优先股股息；公司D系列优先股按文中股价计算的当前收益率约为7.58%，除息收益率约为7.7%。这只累积型优先股以房地产资产为支撑，但其收益水平也需要结合公司的利息成本、债务规模及股息覆盖情况判断。
145个社区支撑租赁业务
UMH Properties是一家房地产投资信托基金（REIT），经营145个预制住宅社区，其中142个由公司持有，业务覆盖美国12个州。社区内有超过2.7万个已开发住宅地块，其中约1.14万个配置出租住宅并租给居民。
公司第三季度调整后EBITDA接近3600万美元，较上年同期增长约7%。不过，EBITDA不包含利息支出。随着融资成本上升，FFO更能反映利息成本对经营表现的影响。
FFO增长抵消部分融资成本上升
UMH表示，旧债平均票面利率处于4%区间的高位，近期再融资成本已升至6%区间的低位。公司现有信贷额度的资金成本在5%区间的低位；管理层计划优先使用该额度，再考虑发行普通股或优先股。
尽管利息支出增加，公司租金收入增长仍足以抵消相关影响。第三季度FFO为2040万美元，每股FFO为0.24美元。该数字已经计入当季支付的530万美元优先股股息；扣除优先股股息前，FFO接近2600万美元，约五分之一用于支付这类股息。公司仍预计本财年FFO约为每股1美元。
资产负债表与债务构成
截至第三季度，UMH账面权益约为8.8亿美元，其中优先股权益约3.4亿美元，普通股权益缓冲超过5亿美元。公司总债务接近8.6亿美元，其中5.43亿美元为抵押贷款。
资产端包括接近1亿美元现金、合资企业投资及可交易证券，另有略高于1.6亿美元的存货和应收票据。房地产资产账面价值约14亿美元，其中已计提近6亿美元累计折旧。账面价值和折旧金额提供了资产情况的参考，但不能直接代表资产在出售时可实现的价格。
D系列优先股股息为累积型
UMH目前有一类优先股在外流通，即D系列，代码为UMH.PR.D。该系列票面股息率为6.375%，股息按季度分四次支付，每次略低于0.40美元。由于股价低于25美元的本金面值，当前收益率约为7.58%；按下一次除息因素计算，除息收益率约为7.7%。该系列预计于11月16日除息。
D系列股息具有累积性质。若公司暂停支付，未付股息不会因此消失，之后仍须补足。不过，累积条款并不等同于股息必然按时支付，投资者仍需关注公司现金流、融资安排和偿付能力。
UMH也在通过市场发行计划增发D系列优先股。今年前九个月，公司以平均每股21.73美元出售66.4万股，取得1440万美元总收入。持续发行有助于公司筹资，但也会增加优先股规模及未来的股息义务。
普通股估值与优先股收益并非同一判断
对普通股而言，市场一致预期对应的下一财年FFO倍数约为13至13.5倍。优先股则提供固定票面股息和累积条款，其回报与普通股的估值逻辑不同，也并不消除利率、信用及流动性风险。UMH第三季度的FFO、资产负债表和优先股发行情况，是评估这类证券时需要一并考量的公司数据。