- 伊朗在霍尔木兹海峡扣押集装箱船引发地缘局势升级，美油期权（CL1!）跳涨3.67%至92.96美元，市场担忧通胀下行路径受阻。
- 美国10年期公债（US10Y）收益率微升至4.294%，收益率曲线呈现典型的熊市平坦化形态，反映出投资者对美联储（Fed）短期降息预期的降温。
- 财政部130亿美元20年期公债标售获得强劲认购，得标利率低于发行前水平，显示长端配置资金在地缘动荡中寻求防御。
霍尔木兹海峡冲突推升能源风险溢价
周三，伊朗在波斯湾关键航道霍尔木兹海峡实施了自2月以来的首次船只扣押行动。据航运及安全机构消息，伊朗方面在向三艘船只开火后扣押了两艘集装箱船。这一事件导致全球能源供应链脆弱性再次暴露。尽管目前尚未引发大规模避险资金涌入债市，但原油价格的显著反弹已先行触动了通胀预期。市场分析认为，如果地缘冲突导致原油价格持续处于高位，美联储对抗通胀的最终阶段将面临严峻挑战。能源成本的上涨可能通过成本推动型通胀直接传导至终端消费，从而迫使利率在更长时间内保持在高位。
通胀预期重燃与收益率曲线熊市平坦化
受油价上涨带动，美国债市收益率曲线连续第三个交易日趋平。两/10年期公债收益率利差（US2US10=TWEB）收窄至49.8个基点。这种熊市平坦化走势（Bear Flattener）说明短期利率的上升速度超过了长期利率。数据模型显示，油价每持续上涨10%，可能会额外带来20至25个基点的通胀压力。若油价涨幅达到40%至50%，则意味着潜在通胀率可能增加1%左右。在这种背景下，债券市场正在通过定价反映一个更具粘性的通胀环境，而非此前预期的快速回落。
沃什听证会与货币政策独立性博弈
美联储主席提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）在参议院金融委员会的听证会成为市场关注的另一个核心。沃什面临关于美联储独立性的严厉质询，特别是在司法部对现任主席鲍威尔（Jerome Powell）展开调查的特殊时期。沃什在证词中强调，货币政策将保持不受政治干扰。市场观察人士指出，沃什的政策思路可能倾向于“通过缩减资产负债表实现流动性收紧，同时通过下调政策利率实现经济精准引导”的复杂组合。这种政策预期令市场对美联储未来的操作路径保持警惕，任何关于政治干预的疑虑都可能推升风险溢价。
20年期公债标售展现长端配置韧性
尽管宏观环境充满变数，美国财政部周三进行的20年期公债标售却表现出色。130亿美元的发行量获得了2.68倍的投标倍数，略高于近期平均水平。4.883%的得标利率低于投标截止时的收益率，这一“负尾部”现象表明投资者并未要求额外的持有溢价。这反映出在收益率接近5%的水平上，保险公司和养老金等机构投资者依然对长久期资产表现出浓厚兴趣。这种稳健的需求在一定程度上缓和了由地缘政治引发的市场波动，为债市提供了一定的估值锚点。
