中国最大DRAM厂商长鑫存储（CXMT）第三季度营收同比增长613%，达到约1187亿元人民币。业绩反映出全球内存供应紧张推高了芯片销量和售价，也让美光科技（Micron）的高利润率有了行业层面的参照。不过，CXMT加快扩产的能力，可能增加未来内存供给压力；两家公司当前的业务规模和市场覆盖仍有明显差距。
DRAM涨价推高CXMT营收与利润
CXMT于10月30日公布业绩，将第三季度增长归因于全球DRAM短缺：公司销售的芯片数量增加，售价也有所上升。营收约1187亿元，约合180亿美元，是2025年同期的七倍多。
盈利能力同步走高。CXMT第三季度毛利率约为89.5%，较第二季度提高约2个百分点；归属于股东的净利润约544亿元，而一年前同期为亏损。收入环比增长约19%，低于第一季度至第二季度近乎翻倍的增幅，显示增长速度有所放缓。
美光也受益于同一轮供应紧张。截至9月3日的2026财年第四季度，美光毛利率为86.8%，高于2025财年同期的44.7%。两家公司的利润率都处于高位，说明当前偏紧的供需状况正在支撑DRAM价格，但高毛利率本身并不意味着这种环境会持续。
市场份额上升，营收规模仍落后美光
CXMT快速增长后，季度营收仍约为美光的三分之一。美光2026财年第四季度营收为542亿美元，并预计本季度营收约615亿美元。
按TrendForce估算，CXMT的全球DRAM营收份额从第二季度的7.6%升至9.5%；美光同期份额为23.3%。CXMT份额上升，显示其在全球市场的存在感增强，但与美光之间仍有较大差距。
两家公司业务重心也不相同。CXMT传统上主要面向消费电子市场，其采用新型高密度芯片设计的服务器内存模块计划于2026年底前推出。美光的增长则更多来自数据中心：云内存和核心数据中心业务在2026财年第四季度合计营收约343亿美元，占总营收约63%，高于一年前的约54%。其中，核心数据中心业务收入较第三财季增长56%。
美光移动与客户端业务覆盖手机和个人电脑内存，第四财季营收为131亿美元，较第三财季增长14%。由于这部分业务与CXMT目前的消费电子布局更接近，手机和PC内存可能是双方竞争更直接的领域。
现金储备为CXMT扩产提供空间
市场需要关注的不只是当前销量，还有新增产能何时进入市场。CXMT表示，自身产能建设推动了业绩增长。公司在第三季度完成新股公开发行后，截至9月底持有约2850亿元人民币现金，约合430亿美元，为后续扩产提供了资金基础。
美光在2026财年末持有约735亿美元现金及可交易投资。公司在最近一份年度报告中警告，中国政府及其关联企业的大额投资可能加剧竞争，并带来DRAM和NAND供给过剩。内存行业的繁荣周期往往会受到新增供应影响，因此CXMT的扩产能力既是其增长支撑，也可能成为行业供需转向时的重要变量。
美光估值反映部分周期担忧
截至原文所列的10月30日收盘，美光股价为884.74美元，单日下跌5.30%；与6月下旬创下的收盘纪录相比，股价已回落约26%。美光2026财年每股收益为74.33美元，以当时股价计算，市盈率约为12倍。与此同时，公司预计本季度营收继续增长，股价估值则显示投资者也在考虑利润回落的可能性。
CXMT未来可能在手机和PC内存市场继续扩大份额，而美光目前约87%的毛利率也未必能长期维持。眼下，CXMT的业绩更直接反映了紧张供应对内存价格和盈利的支撑；它的现金储备和扩产计划，则让未来供给增长成为需要持续观察的因素。