Coinbase第三季度净利润为7.19亿美元，结束连续三个季度亏损。加密资产投资收益是扭亏的重要推力，但交易业务仍显疲弱：营收同比下降35%，现货交易量环比减少8%。与此同时，预测市场和订阅服务的增长，正改变公司的收入结构；USDC奖励支出和加密资产价格波动则带来新的财务变量。
交易收入承压，调整后EBITDA环比增长60%
Coinbase于10月29日公布的2026年第三季度业绩显示，营收为12.16亿美元，与上一季度大致持平，较上年同期下降35%。加密现货交易量环比下降8%至1,345亿美元，交易收入同比下降44%至5.90亿美元。
首席财务官Alesia Haas表示，公司已连续第15个季度实现正的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）。该指标本季度为3.33亿美元，较上一季度增长60%。不过，调整后净利润为7,800万美元，明显低于7.19亿美元的报告净利润，反映加密资产投资估值收益对当季利润的显著贡献。
预测市场年化收入超过2亿美元
预测市场成为Coinbase交易业务的新增长来源。公司称，该业务本季度年化净收入超过2亿美元，自推出以来季度复合增长率为82%；每日交易者数量较上一季度增加逾60%。首席执行官Brian Armstrong将其称为Coinbase历史上增长最快的产品之一。
预测市场与衍生品合计贡献约四分之一的交易收入。参与事件合约交易的客户也带动了额外的加密现货交易。Coinbase在全球加密交易活动中的份额从一年前的5.6%升至10.7%，现货与衍生品业务均有增长。
订阅及服务收入环比增长3%至5.70亿美元，占净收入的49%。Haas表示，预测市场收入与加密市场波动的相关性较低，有助于公司降低对传统加密交易的依赖。Coinbase计划增加预测市场的事件类别和产品整合，并开发原生USDC结算基础设施。Haas还表示，公司已获得美国商品期货交易委员会（CFTC）对自有指定清算组织（DCO）的批准，未来可推出自有合约并争取获得更多业务环节的收入。
USDC余额创纪录，奖励支出同步增加
Coinbase产品中的USDC平均余额达到创纪录的220亿美元，同比增长49%，约占USDC平均流通量的30%。但余额扩大并未带来稳定币收入同步增长：第三季度稳定币收入为3.069亿美元，较重分类后的上年同期3.245亿美元下降5.4%。
同期，USDC奖励支出增长15.8%，从1.116亿美元升至1.292亿美元。若仅以稳定币收入减去披露的奖励支出计算，差额约为1.777亿美元，低于上年同期的2.13亿美元，减少约3,530万美元或16.6%。这一差额不等于稳定币业务利润，也未计入该业务的其他收入和支出。
公司文件显示，USDC平均余额上升带来8,460万美元的正向收入贡献，但利率下降造成5,280万美元拖累。USDC储备资产产生的利息是Coinbase与Circle相关收入的重要组成部分，因此利率走低会压缩可分配收入。Haas表示，两家公司都希望扩大USDC市值和使用范围，也可能各自与不同合作方拓展生态参与者。
加密资产投资收益支撑当季利润
Coinbase继续增加对比特币和以太坊的投资。截至9月底，公司用于投资的比特币持仓为17,954枚，较6月底增加643枚；以太坊持仓为152,649枚，增加2,370枚。包括其他数字资产在内，投资组合公允价值从14.7亿美元升至约22.2亿美元，环比增长51.5%。
公司当季确认约7.15亿美元投资加密资产收益，几乎与7.19亿美元净利润相当。若剔除这些投资收益及部分其他项目，调整后净利润为7,800万美元。Coinbase估算，若加密货币价格假设性上涨或下跌50%，其投资组合公允价值将相应变动约11亿美元，相关损益会进入公司业绩。由此可见，即使预测市场、订阅服务和稳定币业务占比上升，Coinbase的季度利润仍会受到加密资产价格变化的明显影响。