油价上涨令通胀与利率预期重新升温，科技股连续下跌又促使投资者变现贵金属以弥补其他市场的损失。周五，黄金跌至一年低位，白银自2025年11月以来首次跌破每盎司50美元；金银生产商跌幅进一步扩大，部分矿业股下跌近8%。
黄金跌至一年低位，白银月内下跌约18%
纽约上午交易时段，现货黄金一度下跌3.2%，至每盎司3,891.67美元，为2025年10月28日以来最低；随后报3,910.53美元，跌幅2.7%。Comex 12月黄金期货下跌3.1%，至3,907.90美元，盘中最低触及3,900.90美元。此前一周，金价已跌破4,000美元关口。
现货白银一度下跌5.8%，至每盎司49.34美元，月内累计跌约18%。Comex 12月白银期货盘中最多下跌6.3%，至49.08美元，之后报49.31美元。白银此前自12月初开启一轮约两个月的上涨，期间价格曾升至120美元上方；近期回落已抹去这段涨幅。纽约午盘前，Comex黄金和白银期货成交名义规模分别约为1,800万盎司和2.36亿盎司，成交活跃。
黄金10月预计下跌约6%，或创2008年以来最差单月表现，并可能连续第二个月收跌。目前金价较1月28日创下的5,419.83美元收盘纪录低约28%。
油价、利率预期与科技股抛售共同施压
油价走高强化了市场对通胀和利率维持高位的担忧。中东局势相关风险推动布伦特原油升至4月以来高位，原油有望连续第四个月上涨。美联储和欧洲央行本周均维持利率不变，但都提示能源成本上升可能带来通胀压力；周四公布的数据显示，美国9月通胀加快。交易员目前预计，美联储12月加息的概率超过70%。
与此同时，科技股连续第二天下跌。新一轮令人失望的业绩加剧市场对人工智能相关支出的担忧，资金从科技股转向美国国债。Zaner Metals高级金属策略师Peter Grant表示，市场信号显示“更高利率维持更久”的预期仍占主导，通胀担忧也令多家央行的政策取向趋于谨慎。
TD Securities大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，金价受到市场动能影响；油价上涨引发对美国国债的避险需求，也可能抽走股票和贵金属市场的流动性。他指出，趋势交易者正在测试金银的长期支撑位。Commerzbank分析师则认为，科技股下跌可能引发追加保证金要求和被迫卖出，但贵金属跌幅偏大，仍预计价格能够回升。
实物需求尚未明显承接跌势。印度买家本周仍较谨慎，等待价格进一步回落；中国需求也保持平淡。与此同时，亚洲投资者买入黄金支持型基金，而北美投资者则在撤出相关资金。
白银跌幅大于黄金，推动金银比升至去年12月以来最高水平。Saxo Bank大宗商品策略主管Ole Hansen认为，这一分化凸显白银相对黄金更易受抛售影响；若技术面交易基金继续减仓，银价可能下探40美元中段。铂金下跌4%，至2025年9月以来低位；钯金下跌3.1%，至2025年6月以来低位。
矿业股回落，五家北美龙头市值较高点少近1,400亿美元
金银矿企周五跌幅超过金属本身，延续今年早些时候高点以来的回落。全球市值最大的50家矿企第三季度合计市值减少2,640亿美元。Newmont下跌5%，市值降至1,100亿美元，较52周高点低逾20%；Agnico Eagle Mines下跌6.7%，市值约830亿美元；Barrick Mining下跌5%，市值约600亿美元，两家公司股价均较高点低约三分之一。Barrick年内跌幅接近16%。
贵金属流媒体公司Wheaton Precious Metals下跌5.1%，较高点低30%；Franco-Nevada下跌2.2%，在同组公司中相对抗跌，但仍较高点低21%。Newmont、Agnico、Barrick、Wheaton和Franco-Nevada这五家北美市值最大的黄金企业，合计市值较52周高点减少近1,400亿美元，其中Agnico的减少额超过400亿美元。
Kinross Gold是大型矿企中跌幅最大者，下跌7.7%，接近52周低点。该公司10月已下跌17%，股价较高点腰斩，市值约230亿美元。Alamos Gold下跌5.2%，此前一天宣布因成本上升推迟Island Gold矿的竖井工程，目前也接近52周低位，股价约为高点的一半。Harmony Gold下跌7%，Gold Fields下跌6%，AngloGold Ashanti下跌5.8%，三家公司均较高点低约40%。Eldorado Gold下跌4%，延续前一交易日因下调黄金产量展望18%而出现的跌势。
白银生产商承压更重。Hecla Mining下跌6%，较52周高点低60%，市值降至90亿美元；Coeur Mining下跌6.2%，市值约135亿美元，10月跌25%、较高点跌53%；First Majestic Silver下跌6%，较高点跌逾一半。温哥华矿企Pan American Silver下跌6.3%，市值约160亿美元，较高点低44%。
不同公司的较长期表现并不一致：Newmont过去12个月仍上涨约三分之一，Barrick上涨15%；Kinross则较一年前下跌14%，Coeur下跌28%。