国际能源署（IEA）将2026年第四季度石油供应预期上调330万桶/日，并预计该季度供应将超过需求。这可能减轻能源价格对通胀的推动，为比特币所处的利率和风险偏好环境带来缓和空间；但库存增长主要发生在海上，陆上库存仍在下降，柴油供应也受到限制，供给改善尚未充分转化为终端燃料宽松。
IEA上调供应预期，季度盈余仍是预测
IEA在11月13日发布的报告中提高了对第四季度供应的估计。此前，10月全球石油供应增加230万桶/日，达到1.054亿桶/日，主要受海湾地区出口恢复推动，增幅超过需求增长。IEA还预计，2027年库存累积规模将进一步扩大。
需要区分的是，330万桶/日指供应预期的上调幅度，并非预计盈余的规模。第四季度盈余属于预测；库存数据则反映已经观察到的变化。两者口径不同，不能将供应预期的调整直接视为市场已获得同等规模的额外库存。
IEA数据显示，10月全球可观察库存增加5200万桶。其中，海上石油库存增加8600万桶；与此同时，陆上库存继续减少，降至至少2016年以来的最低水平。经合组织（OECD）总库存当月减少4700万桶。海上库存上升与陆上库存下滑并存，意味着全球总量的增加尚未转化为陆上供应缓冲的重建。
陆上库存与柴油供应仍是短板
原油供应趋于宽松，并不必然意味着炼厂和消费者能够立即获得更多燃料。IEA指出，航运仍存在脆弱环节，若相关袭击扰乱运输，供应恢复可能受到影响。报告还称，海湾地区成品油和液化石油气出口仍约为战前水平的一半；对俄罗斯能源基础设施的袭击则限制了柴油供应。
在报告撰写时，欧洲柴油价格接近每桶180美元，仍比战前高77%；北海Dated原油则约为每桶93美元。成品油价格与原油价格之间的差距，反映出原油供应改善尚未完全消除炼制和柴油供应端的压力。
IEA预计，炼厂加工量将从10月的8130万桶/日回升至12月的8470万桶/日，并预计紧急柴油投放可在炼厂产量恢复前弥补部分供应缺口。后续改善程度，仍取决于炼厂恢复、燃料出口以及运输能否保持稳定。
油价缓和能否传导至比特币，取决于通胀与利率
能源成本下降可能减轻总体通胀压力，但并不足以单独决定货币政策走向。美国劳工统计局公布的10月消费者价格指数显示，经季节调整后，整体CPI环比上涨0.4%，能源价格上涨0.7%，剔除食品和能源后的CPI上涨0.3%。这些数据表明，能源价格以外的通胀走势也仍受关注。
美联储10月28日将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%，并表示通胀仍处于较高水平。美联储副主席菲利普·杰斐逊11月13日谈及能源成本对机票和运输价格的影响，同时提醒，广泛且持续的通胀仍是需要留意的问题。他表示，通胀走势是判断政策时更重要的信号，未来调整将取决于数据。
对比特币而言，石油供应改善的影响主要通过金融条件传递：如果燃料价格回落并带动整体通胀压力减轻，可能为利率政策和投资者风险偏好提供缓冲。国际货币基金组织2023年的一篇工作论文指出，美国货币紧缩会通过风险承担渠道压低加密资产价格的共同波动部分，其作用与股票市场存在相似之处。
不过，陆上库存仍低、柴油供应受限，意味着油市改善尚未稳固；若航运受扰或通胀持续顽固，能源价格缓和对金融条件的帮助也可能有限。当前IEA的季度盈余预期与已观察到的库存变化仍需分别看待。