Celsius Holdings（CELH）2026财年第三季度营收同比增长16.8%，达到8.472亿美元，Alani Nu品牌的市场份额扩大，带动公司经营指标较上一季度改善。不过，配送体系投入增加、柴油和铝材成本偏高，仍压制利润率；公司预计毛利率中期有望回到50%出头，能否实现取决于成本和渠道调整进展。
Alani Nu市占率升至9.8%
第三季度，Celsius在能源饮料MULO+W/C渠道的美元销售份额为20.7%，环比增加0.6个百分点，与上年同期持平。竞争对手份额则有所回落：Monster为31.4%，环比下降0.8个百分点、同比下降1.6个百分点；Red Bull为33.4%，环比和同比均下降1个百分点和1.6个百分点。
Alani Nu是Celsius份额表现的重要推动力。该品牌市场份额升至9.8%，同比提高近3个百分点。公司还表示，Alani Nu核心产品销售额同比增长50%；新品Witch's Brew第三季度零售额超过1.3亿美元，其中12盎司核心产品销量较去年同期高出近80%。部分表现较好的单品已转为长期核心产品，有助于稳定品牌销售组合。
公司在2026年上半年调整零售陈列，增加货架空间，并争取在冷柜、端架及门店客流较高区域获得更多展示位置。同时，直接门店配送（DSD）扩大了补货覆盖。公司称，这些措施改善了产品铺货和零售端的可见度，但渠道切换及整合带来的经营影响仍在延续。
营收环比改善，利润率仍承压
Celsius第三季度调整后EBITDA利润率为23.4%，环比提高0.9个百分点，但同比下降4.9个百分点；调整后每股收益为0.41美元，环比增加13.8%，同比下降2.3%。收入与盈利指标显示经营有所回稳，但利润率尚未恢复到上年水平。
DSD渠道销售占比上升，带来更高的渠道投入；产品组合变化以及柴油、铝材价格偏高，也增加了成本压力。公司年初至今毛利率为47.7%，同比下降3.9个百分点。管理层提出，中期毛利率目标为50%出头，但原材料价格何时回落仍不确定。
公司正在扩大北卡罗来纳州的生产线，并推进直接采购、降低DSD渠道贸易投入等措施，以改善成本结构。第三季度年初至今调整后EBITDA利润率为23.6%，同比下降3.4个百分点；同期自由现金流为3.9898亿美元，同比减少11.9%，部分原因是库存增加。第三季度库存为3.7181亿美元，同比增长31.6%。
国际业务及品牌整合成为后续观察点
Celsius表示，未来五年国际销售额占总营收的比例目标是超过15%。第三季度国际收入同比增长77.4%，占总营收的4.8%，同比提高1.7个百分点。当地合作伙伴关系和Alani Nu后续拓展，将影响国际业务增长能否延续。
公司还计划在2026年第四季度推出面向感恩节和冬季的CELSIUS及Alani Nu产品，并与经销商和零售商推进2027年规划。Celsius、Alani Nu和Rockstar分别面向不同消费群体，公司已按品牌设立业务部门；Rockstar与Alani Nu的整合效果、渠道覆盖和销售增长仍需从后续业绩中验证。
市场对公司未来收入增长的普遍预期为截至2028财年年均增长14.1%，低于其过去五年80.7%的复合年增长率。过去的高增长并不代表未来表现，能否实现预期还取决于品牌整合、市场份额及国际扩张进度。
股价回落，估值低于历史均值
截至文章发布时，CELH股价从2026年低点的20美元出头回升至30美元区间；同期大盘跌幅处于低个位数。股价自2026年5月以来处于整理阶段，曾触及23美元左右。成交量指标显示股票处于超卖区域，RSI指标也在一定程度上反映出超卖状态，但技术指标并不能确定股价后续方向。
估值方面，CELH远期企业价值与销售额之比为3.14倍，远期企业价值与EBITDA之比为14.10倍，低于过去五年均值7.76倍和50.32倍。与饮料企业相比，百事公司、可口可乐、Monster及Keurig Dr Pepper的远期EV/EBITDA分别为12.43倍、25.48倍、28.44倍和13.36倍。CELH的估值倍数较低，但其利润率也低于部分同行，比较结果仍需结合增长与成本变化看待。
公司年初至今自由现金流为3.9898亿美元，净现金为3,286万美元，同比增长159%。过去12个月公司回购股份相当于流通股的1.1%，回购授权尚余9,100万美元。库存上升、DSD整合进度以及毛利率能否回升，将是评估公司后续经营表现的重要数据；股价整理和估值变化本身并不消除这些执行风险。