标普500指数10月徘徊在纪录高位附近，但多只加密资产相关股票仍深陷回撤。Coinbase、Circle和Robinhood股价较各自高点低40%至56%，显示大盘指数的强势并未覆盖所有个股。市场评论机构Kobeissi Letter将这种指数与个股表现的分化称为“隐性熊市”。
三只加密相关股票回撤幅度达40%至56%
Kobeissi列出的20只处于熊市区间的科技股中，AppLovin跌幅最大，较高点下跌65%。Coinbase跌幅为56%，在名单中位列第三；Circle下跌44%，Robinhood下跌40%。这些跌幅反映的是股价相对高点的回撤，并不等同于同期标普500指数的走势。
指数表现的集中度也较高。自3月30日以来，仅10只股票就贡献了标普500指数70%的涨幅，英伟达单独贡献约13%。因此，指数接近高位并不意味着成分股普遍上涨，部分与加密行业相关的上市公司仍承受显著跌幅。
指数上涨集中，部分权重股也低于峰值
涨幅贡献靠前的公司并非都处于高点。美光和Alphabet同样位列标普500指数主要涨幅贡献者之中，但其股价仍分别较各自高点低24%和28%。这进一步显示，指数整体上涨、个股回撤与少数大型股票对指数的拉动可以同时存在。
对投资者而言，指数涨幅的集中意味着整体指标可能难以体现个股之间的分化。加密相关股票的下跌发生在标普500指数接近纪录高位的背景下，显示单看大盘表现，可能无法完整呈现相关股票持有者面临的账面损失。
利率预期与Circle的业务关联
Kobeissi在10月中旬发布的数据还显示，市场当时预计到2027年6月前美联储将累计加息三次；而2026年初，市场预期则是累计降息三次。利率路径预期的变化，为依赖利息收入的企业带来值得关注的宏观背景，但现有信息并未将这一预期变化与三只股票的具体跌幅作定量关联。
Circle发行美元稳定币USDC，其收入大部分来自储备资产利息。9月，一项参议院关于加密市场结构的《CLARITY法案》表决陷入停滞后，Circle股价盘中一度下跌约11%。该事件显示，监管进展可能成为影响公司股价的因素之一；不过，股价回撤还应结合市场整体走势和公司业务情况观察。
目前，股价数据呈现的是三家公司的大幅回撤与标普500指数高位并存。对于关注加密行业上市公司的市场参与者，个股表现、利率预期和监管进展均是需要分别考察的因素，单一指数水平并不能概括这些股票的实际走势。