美国参议院民主党议员周四再次提出《2026年停止华尔街掠夺法案》，拟让控制被投企业的私募股权公司对相关债务、法律判决、养老金义务及劳动违法行为承担更直接的责任，同时限制私募基金在杠杆收购后从企业中抽取现金和资产的方式。
这项法案短期内通过的可能性有限，但其提出时点仍值得关注。第119届国会接近尾声，参众两院目前均由共和党控制。不过，该法案此前已经提出过三次并举行过听证。如果民主党在今年中期选举后重新控制众议院、参议院或两院，限制私募股权行业可能成为其立法议程之一。
法案拟扩大私募股权公司的责任范围
法案的核心设计，是把私募股权公司及其控制方与被投企业的财务和法律责任更直接地连接起来。按照提案，私募股权公司可能需要对旗下企业的债务、法院判决、养老金义务以及违反法律的行为承担责任，而不再仅限于通过投资结构间接承担风险。
法案还将限制杠杆收购后的资金分配。被投企业在收购完成后的前四年内不得向投资者进行分配；四年后，分配金额也不得超过企业总债务的10%。提案同时拟取消破产程序中部分有利于私募股权公司的追索豁免，使企业破产后更容易追回已经转移给私募股权公司的资金，并将相关转移交易的追溯期延长至15年。
员工赔偿和裁员通知将纳入追责范围
在破产清算中，法案拟将每名员工可获得的赔偿优先额度从1万美元提高至2万美元，并取消现行180天的申索期限。法院在处理濒临破产企业的资产出售时，也将被要求优先考虑能够保留就业岗位的竞价方案。
私募股权公司还可能需要为被投企业违反《工人调整和再培训通知法案》（WARN Act）的行为负责。该法要求企业在大规模裁员前，向员工和地方政府提前发出通知。提案的变化意味着，私募股权公司不能仅以被投企业为独立法律实体为由，回避与裁员相关的责任。
管理费、利息扣除和附带权益面临调整
税务安排也是法案的重要部分。提案拟对被投企业支付给私募基金管理人的费用征收100%税款，并限制企业就过高债务产生的利息进行税前扣除，从而削弱通过增加被投企业债务来降低税负的做法。
法案还将取消投资管理人针对部分薪酬享受资本利得税率的附带权益税收待遇。对于私募股权行业而言，这些调整可能同时影响杠杆收购的融资结构、管理费安排和基金管理人的实际收入。
SEC披露要求覆盖所有权和投资组合表现
如果法案生效，私募股权管理人还将面对新的美国证券交易委员会披露要求。相关信息包括私募基金的所有权结构、债务水平、投资组合公司的经营表现、政治捐款和劳动实践等。
此外，私募股权公司还需按季度披露由其顾问安排、并由私募基金提供的贷款。对投资者和监管机构而言，这些要求将增加了解基金控制关系、债务规模以及资金流向的渠道，也可能提高基金运营和报告成本。
私募股权资产五年翻倍至逾9万亿美元
议员推动法案的背景，是私募股权行业已经扩大至美国经济的多个领域。数据显示，私募股权基金资产规模从2020年的约4.5万亿美元增至2025年的超过9万亿美元，五年间大致翻倍。
提案支持者特别提到住房市场。美国国会今年7月通过的一项住房法律，已限制持有超过350套独栋住宅的大型机构投资者继续购买更多独栋住宅。民主党议员认为，这显示国会对限制大型机构投资者扩张已有一定支持基础，并希望将类似监管思路延伸至医疗、托育、住房及地方报纸等行业。
目前，这项法案更可能首先影响市场对未来监管方向的判断，而非立即改变私募基金的经营方式。其能否推进，仍取决于中期选举后的国会控制权以及两党对企业责任、破产优先顺序和税收政策的谈判结果。对私募股权公司及其被投企业而言，债务规模、资金分配、裁员程序和管理费披露将是后续需要重点关注的具体环节。