今年以來，標普500指數表現亮眼，累計上漲約23%。然而，瑞銀策略師指出，美股市場尚未形成泡沫，其進一步上漲的空間與美聯儲的貨幣政策息息相關。瑞銀認爲，泡沫的形成需要滿足七個條件，目前已有六個條件被滿足，唯獨寬鬆的貨幣政策仍未到位。
泡沫形成的條件
瑞銀分析師安德魯·加斯韋特及其團隊在報告中指出，結構性牛市結束、企業利潤承壓、市場廣度下降、距離上次泡沫已有25年、散戶投資者參與度增加，以及投資者普遍認爲“這次不同”等六個條件均已滿足。唯獨寬鬆的貨幣政策這一關鍵條件尚未實現。
報告稱，美聯儲目前的政策利率仍然限制性較強。本週，美聯儲將聯邦基金利率下調25個基點至4.25%-4.50%，但這一水平仍未足夠寬鬆。加斯韋特表示，聯邦基金利率需降至3.2%左右，才能滿足泡沫形成的貨幣環境條件。這意味着，美聯儲需要再降息至少100個基點。
他進一步指出，如果美聯儲達到這一寬鬆水平，目前價值6.6萬億美元的貨幣市場基金中可能有部分資金流入股市。這樣的資金流入可能推動高動能股持續上漲，從而進一步催生潛在泡沫。
泡沫可能推動美股再漲20%
瑞銀預計，2025年美股形成泡沫的概率爲35%。如果泡沫真的形成，標普500指數有望再漲至少20%。這樣的漲幅將與2023年和2024年的回報率相當，讓人聯想到20世紀90年代末的互聯網泡沫，其最終以市場崩潰收尾。
投資策略與建議
爲了對沖可能的泡沫風險，加斯韋特建議投資者關注“價格合理的人工智能和電氣化類股票”。這些股票包括臺積電、Meta、PG&E、National Grid和Vistra等公司。
瑞銀分析師強調，美聯儲的政策路徑將是決定未來市場走勢的關鍵。如果寬鬆政策力度不足，市場可能維持穩定，但若政策過於寬鬆，市場可能面臨大幅上漲並形成泡沫的風險。
結論
儘管標普500指數已在2023年表現強勁，瑞銀的分析表明，美股未來的上漲空間仍取決於美聯儲的政策走向。投資者需謹慎應對市場變化，關注貨幣政策及相關行業的投資機會，以做好風險管理和資產配置。
