滬深北三所A股交易新規今起實施，盤後固定價格交易全面擴圍

• 滬深北三大交易所同步修訂的A股交易新規於今日起正式施行，此項全方位調整涉及盤後固定價格交易擴圍、基金收盤競價機制修改及風險警示股票漲跌幅放寬等關鍵核心變動。
• 上交所與深交所同步將盤後固定價格交易適用證券範圍由單一板塊擴展至全部A股和交易型開放式基金，同時將主板風險警示股票價格漲跌幅限制比例從5%統一上調至10%。
• 深交所在創業板引入做市商制度並延長協議大宗交易成交確認時間，而北交所則在此次新規中正式推出盤後固定價格交易機制，並強化了對嚴重異常波動的監管安排。

交易制度全線升級

本次修訂代表了A股多層次資本市場基礎設施的進一步完善。上交所將盤後固定價格交易覆蓋面從科創板引向全部A股及ETF，深交所與北交所亦做出相應跟進安排。此舉旨在爲市場參與者特別是大型機構投資者，在收盤後提供更具流動性且價格平穩的撮合渠道，有效緩解尾盤階段對價格波動造成的非理性衝擊。

競價機制與漲跌幅調整

上交所將基金收盤階段由連續競價改爲收盤集合競價，標誌着公募及交易所基金的價格發現機制向國際主流看齊。同時，滬深兩市將主板風險警示股票漲跌幅限制由5%放寬至10%，此項變動增強了高風險股票的流動性，使市場定價能夠更快地反映基礎面變化，在一定程度上提升了市場自身的出清效率。

創業板及北交所差異化舉措

深交所此次在創業板首次引入做市商制度，並延長協議大宗交易確認時間至盤中交易時段。做市商的加入預計將顯著改善創業板中輕資產、高成長企業的流動性溢價。與此同時，北交所也補齊了盤後固定價格交易機制短板，並明確了風險警示與退市整理期的監管紅線，通過分層監管進一步防範系統性尾部風險。

資本市場效率與流動性預期

新規落地後，若市場各方能夠快速適應盤後交易及新的競價模式，整體A股市場的日內波動率有望得到邊際優化。機構投資者在尾盤的資產配置策略與調倉行爲將更加穩健，市場的資本配置效率亦將提升。不過，若特定風險警示個股出現劇烈波動，亦可能引發市場日內風險定價的重新評估。