歐洲央行加息預期降溫 德美利差走擴至歷史高位

• 歐元區國債收益率週四小幅回升，但整體仍停留在本週低位附近，說明投資者雖然沒有徹底轉向寬鬆交易，卻已開始下調歐洲央行年內繼續加息的押注。
• 拉加德最新表態強調，隨着油價回落，歐元區通脹與增長風險較數週前更趨平衡，市場據此把年內再加息一次的概率從接近100%下修至約87%。
• 與歐洲央行預期降溫形成對照的是，美聯儲鷹派立場仍然鮮明。德美兩年期收益率利差擴大至165個基點，接近去年9月以來高位，顯示全球債市的政策分化正在加深。

拉加德表態壓低緊縮預期

拉加德並未釋放新的強硬信號，而是強調油價回落後風險分佈更均衡。這一措辭被交易員解讀爲歐洲央行沒有急於繼續上調利率，短端德債收益率雖然反彈，卻仍靠近階段低位。

德債走勢仍偏謹慎

德國兩年期公債收益率最新報2.529%，10年期收益率報2.94%，兩者都只是溫和上行。債市的這種反應說明，市場更像是在非農數據公佈前做倉位整理，而不是提前押注歐洲經濟重新升溫。

美聯儲立場推動利差走擴

沃什堅持維護2%通脹目標的表述，強化了美國利率在更長時間內維持高位的預期。正因如此，美德兩年期利差繼續拉大，成爲近期匯率和債券波動的重要驅動因素。

非農數據成短線定價關鍵

接下來公佈的美國6月非農就業報告將直接影響兩大央行的相對預期。如果就業繼續放緩，利差或暫時收斂；若數據穩健，則歐洲與美國之間的政策分化交易仍可能延續。