美國經濟在邁入第四季之際仍維持強勁動能。標普全球10月綜合採購經理人指數（PMI）初值為57.6，接近9月高位，並創下2022年3月以來最強的商業活動表現。PMI高於50代表經濟活動持續擴張，目前數據尚未顯示美國經濟接近衰退。
綜合PMI維持高位，服務業訂單明顯增加
10月製造業與服務業產出增速均處於近五年高位。企業調查顯示，國內需求仍然強勁，出口需求也開始回升，其中服務業出口訂單增速創下2023年7月以來最快紀錄。
服務業新訂單的增長尤其突出。由於服務業在美國經濟中的比重遠高於製造業，其訂單與產出變化對整體經濟活動的影響更為直接。企業活動改善亦帶動招聘回溫，調查顯示，就業增長速度達到四年多以來最快水平。
標普全球首席經濟學家克里斯・威廉姆森表示，調查中的產出數據相當於美國國內生產毛額（GDP）年化增速約5%。他指出，若排除疫情後經濟重新開放的階段，最近幾個月可能是美國企業自2015年初以來表現最強勁的增長時期之一。
能源與運輸成本推高價格漲幅
價格端的壓力更加明顯。商品與服務綜合銷售價格的漲幅加快至2022年7月以來最快水平，投入價格則錄得2022年11月以來最大增幅。能源、燃料及貨運成本，是企業成本上升的主要來源。
成本壓力正逐步傳導至企業售價。若這一趨勢持續，企業利潤率、消費者購買力以及市場對未來貨幣政策的判斷都可能受到影響。不過，調查目前同時顯示產出、訂單與就業仍在改善，價格壓力尚未演變為需求明顯收縮。
實質消費增速較年初加快
消費數據同樣支持經濟活動持續擴張。經通膨調整後，美國9月商品與服務實質消費按年增長2.6%，屬於今年較強的增速之一，且較年初有所加快。
消費對經濟增長的貢獻也逐步上升。消費支出對國內生產毛額增長的貢獻，從第一季的0.5個百分點升至第二季的2.5個百分點，第三季估計為2.6個百分點。消費改善通常會透過企業收入與訂單變化影響招聘，因此也是觀察經濟動能的重要指標。
消費者信心疲弱，實際支出仍有支撐
實質消費改善與消費者信心疲弱形成反差。密西根大學消費者信心指數目前接近歷史低位，生活成本、醫療支出、燃料價格與借貸成本上升，都在壓低家庭對經濟環境的評價。美國抵押貸款利率亦回升至2023年以來的較高水平。
但截至目前，信心下滑尚未導致實際消費同步轉弱。相反，在剔除通膨影響後，消費增速仍在改善。這表示至少在現階段，消費者對整體經濟環境的憂慮，尚未完全轉化為削減支出，企業收入與利潤所依賴的需求仍受到支撐。
市場聚焦經濟韌性與板塊輪動
市場目前需要同時觀察兩條線索：其一是PMI、消費與就業能否維持韌性；其二是能源及運輸成本上升會否進一步推高通膨。增長數據偏強有利於企業收入，但價格壓力持續，也可能限制政策寬鬆空間並加劇市場波動。
富勒資產管理公司負責人勞倫斯・富勒認為，美國經濟擴張仍在延續，但股市內部正從此前領漲的板塊轉向落後板塊，出現板塊輪動。在這種環境下，他傾向採取相對防禦性的資產配置，同時認為基本面與技術面仍支持市場在2027年創下新的歷史高點。這屬於分析師個人觀點，不代表對任何特定證券的推薦。
目前較明確的數據顯示，10月美國企業活動、訂單與就業同步改善，但能源、燃料及貨運成本也將價格漲幅推升至數年高位。美國經濟能否維持目前增速，仍取決於強勁需求能否持續抵銷成本上升帶來的壓力。