美股賣壓加劇之際，衡量標普500指數預期波動的芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）11月5日大幅走高，盤中一度較前一日上升5.7點、升破28，創3月31日以來新高。標普500指數當日下跌約3%，部分交易員認為，依照市場常用的估算方式，VIX升幅仍不足以反映跌勢。指數急升也顯示，投資人對短期避險需求增加，這波拋售令不少交易者措手不及。
VIX日內波幅創4月以來新高
11月5日開盤約90分鐘後，VIX升至28點以上。從盤中低點到高點，指數波動超過11點，為4月9日以來最大單日波幅。標普500指數當日下跌約3%，接近創下2025年4月以來最差單日表現。
交易員常以一項粗略基準比較股市跌幅與預期波動：VIX每上升16點，大致相當於標普500指數變動1%。依此估算，標普500當日約3%的跌幅，令部分市場人士認為VIX本應升得更多。不過，這只是估算參考，兩者並不會在每個交易日精確對應。
當天下午2時37分，VIX報25.91點，上漲9.30點，升幅為55.99%。盤中較早時一度突破28點；兩個數值有所差異，反映指數在交易時段內仍有明顯波動。
交易員對拋售成因看法不一
交易員諾埃爾·史密斯表示，他掌握的數據傾向於支持降低風險，但直覺上仍認為，這波拋售也可能帶來逢低買進的機會。他指出，油價、利率等宏觀因素沒有明顯變化，因此不認為宏觀消息是市場波動的主要觸發因素；從盤面來看，這波下跌更像是投資人集中平倉。他也說，自己聽到的避險基金相關情況與此判斷相符。
市場參與者對賣壓來源並無一致看法。波動可能與美國期中選舉的不確定性有關，也可能延續半導體類股自6月高點以來的跌勢。無論成因為何，選擇權市場的交易情況顯示，許多交易者事前並未充分計入週四出現的劇烈波動。
半導體股下跌，VIX一度反向走低
週三半導體股大跌時，VIX卻一度下跌逾4點，兩者走勢背離，令市場更難解讀波動率指標。VanEck半導體ETF（SMH）當日下跌3%。社群平台帳號「OddStats」彙整的資料顯示，這是有紀錄以來，VIX下跌逾4點、SMH同日下跌的首個交易日。
週四VIX選擇權成交量則明顯放大。截至當日中午，看漲選擇權成交量接近80萬口，約為過去30個交易日平均水準的3.5倍。成交量激增顯示市場對VIX上行保護的需求升溫，但僅憑選擇權成交量，仍無法判斷投資人對後續波動的具體預期。