法國抗議活動持續升溫，投資人重新評估政府削減赤字的能力，以及社會動盪對經濟的衝擊。法國10年期公債殖利率本週升至2002年以來高點，法德10年期公債利差也擴大至2011年11月以來最寬。隨著新一輪示威和罷工將至，預算能否闖關、動盪是否拖累成長，以及哪些企業最容易受到波及，成為市場焦點。
穆迪週五維持法國「Aa3」評級，仍列為「高等級」，但保留負面展望。穆迪指出，分散的政治格局可能繼續削弱立法機關的運作；若相關制度能推動預算赤字收窄，則可能將展望調回穩定。
預算審議成為赤字削減關鍵
法國政府計畫將預算赤字占國內生產毛額（GDP）的比率，從預估2026年的5.4%降至2027年的5%。國民議會預計10月27日恢復審議預算中的稅收措施，相關措施旨在節省財政支出，但反對派議員正抵制這項計畫。
Natixis CIB歐洲、中東及非洲經濟研究主管Alain Durré表示，政府希望避免借貸成本大幅攀升。為落實財政目標，政府可能援引憲法第49.3條，在國民議會最終表決前推動法案通過；除非議員隨後提出的不信任動議獲得通過。政府也可能改用行政命令。
Durré認為，這類作法或有助緩解市場疑慮、恢復投資人信心。他指出，近期法國主權債券承壓，主要與投資組合的短期調整有關，傳統買進並持有的投資人仍在場外觀望。
法國基準10年期公債OAT週四殖利率上升11個基點，觸及2002年以來高點；法國10年期公債與同年期德國公債的利差，也擴大至2011年11月以來最寬。利差變化反映市場重新評估法國的財政與政治風險。
ING法國及瑞士資深經濟學家Charlotte de Montpellier表示，動盪讓原已承壓的預算與政治局勢增添不確定性，也加深市場對未來政府難以推動改革和節支措施的疑慮。Ebury市場策略主管Matthew Ryan則指出，2027年預算能否在議會通過仍不明朗；即使闖關成功，若為爭取左右兩派支持而大幅讓步，赤字問題也可能無法充分解決。
抗議持續多久，牽動成長預期
法國預定10月24日舉行新一輪示威，工會支持的全國性罷工與抗議則安排在11月5日。反建制的「黃背心」運動人士也呼籲民眾繼續集會。
De Montpellier表示，短暫的社會動盪可能被市場消化，但若信心持續受損，經濟代價就會更大。她先前預估法國GDP在2026年成長0.3%、2027年成長0.6%；若抗議延續、信心進一步轉弱，或市場緊張情勢升高，實際成長可能低於預期。
過往抗議也曾對經濟活動造成可量化的影響。法國國家統計與經濟研究所（INSEE）估計，2018年第四季「黃背心」運動可能使GDP成長率減少0.1個百分點；法國央行則估算，2023年春季反對年金改革的罷工，使當年第一季GDP成長率減少約0.1個百分點。
De Montpellier提醒，暴力事件可能減少消費者前往市中心的活動、促使遊客延後行程，也可能讓企業暫緩投資。Durré表示，法國消費者信心在最近一輪抗議前已接近歷史低點，經濟承受新一波衝擊的空間有限。他特別關注兩項風險：持續動盪拖累GDP成長，以及政治壓力令政府放棄關鍵的支出削減計畫。兩種情況都可能推高赤字，使政府難以達成赤字占GDP 5%的目標。
零售、旅遊與運輸業曝險較高
法國CAC 40指數過去一個月下跌4.5%。ING認為，零售、飯店與旅遊、運輸及物流業最直接受到動盪影響。商店和購物中心可能面臨人流減少、暫停營業及銷售損失；飯店、咖啡館、餐廳和旅遊服務業，則可能流失無法改期的消費需求。若交通中斷延續，運輸與物流企業也將受到波及。
法國零售商家樂福股價週三一度下跌逾14%。公司下修獲利展望並縮減投資，將社會動盪和能源成本上升列為影響消費者信心與營運的壓力。執行長Alexandre Bompard形容，法國正處於「前所未有的局面」。ING援引法國工商會網絡的估算指出，截至週二，已有逾2,000家企業直接受到影響。
Carmignac投資組合顧問暨投資委員會成員Kevin Thozet表示，衝擊可能擴及未直接位於抗議中心的企業。就股市而言，借貸成本上升會推高銀行股權資金成本；若不確定性持續，放款成長可能放慢，信貸問題也可能增加。
法國奢侈品業的銷售多來自海外，路威酩軒（LVMH）在法國市場的直接營收曝險相對有限，法國市場僅占其2025年營收的8%。不過，若示威衝擊旅遊業，免稅購物消費可能減少；Thozet表示，免稅購物約占LVMH在法國營收的20%。他提醒，若政治真空再持續六個月，對市場、經濟與企業經營者而言都不是短時間。