Wichtige Erkenntnisse:
- Die anhaltend hohen Energiepreise bergen für die Fed das Risiko, die Inflationsverankerung aus der Bahn zu werfen, da eine Umfrage der Universität Michigan einen Anstieg der einjährigen Preiserwartungen zeigt.
- Der Markt hat die Möglichkeit von Zinssenkungen im laufenden Jahr weitgehend ausgeschlossen, und Zinsfutures beginnen, die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen zur Bewältigung potenzieller zweiter Inflationsschocks einzupreisen.
- Powell betonte, dass nach fünf Jahren überschrittener Inflation ein weiterer Energiestoß eine psychologische Verschiebung im Stil der 1970er Jahre auslösen könnte.
Energieimpuls engt den politischen Spielraum der Fed ein, Marktpreise wenden sich potenziellen Zinserhöhungspfaden zu
Während der Anstieg der Energiepreise im zweiten Monat nach dem Konflikt zwischen den USA und Israel anhält, steht die Fed vor einer erheblichen Herausforderung, ihre Inflationsverankerung zu behaupten. Der Preis für Brent-Öl schwankt derzeit im Bereich von 110 bis 115 Dollar pro Barrel, was innerhalb von vier Wochen um über 50 % gestiegen ist und direkt zu einem stufenweisen Anstieg der Benzinpreise in den USA geführt hat. Fed-Chef Jerome Powell räumte in einer jüngsten Erklärung ein, dass ein weiterer großflächiger und anhaltender Energieschock inmitten der anhaltenden Abweichung der Inflation vom 2%-Ziel der letzten fünf Jahre das Vertrauen der Öffentlichkeit in die Preisstabilitätskontrolle erschüttern könnte.
Indikatoren der Erwartungen zeigen marginale Drift
Obwohl die langfristigen Inflationserwartungen derzeit im Wesentlichen mit dem 2 %-Ziel übereinstimmen, haben Veränderungen in den Mikrodaten die Wachsamkeit der Entscheidungsträger geweckt. Anna Paulson, Präsidentin der Philadelphia Fed, wies darauf hin, dass die Robustheit der langfristigen Erwartungen angesichts mehrerer Preisschocks bereits verwundbar ist. Die letzte Woche veröffentlichten Umfragedaten der Universität Michigan bestätigen einen signifikanten Anstieg der Preiserwartungen der Haushalte für das kommende Jahr. Diese Aufwärtsbewegung in der Inflationspsychologie wird direkt auf den Anleihemarkt übertragen, wobei die schwachen Auktionsergebnisse der US-Staatsanleihen in der vergangenen Woche zeigen, dass Investoren eine höhere Risikoprämie verlangen; die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen ist auf über 4,4 % gestiegen - eine kritische Schwelle.
Geldpolitik wendet sich der hawkischen Verteidigung zu
Unter dem Einfluss der von den Ölpreisen getriebenen Inflationserwartungen haben die Finanzmärkte ihre Zinssenkungskursen erheblich revidiert. Der Zinsfuturesmarkt hat die Erwartung einer monetären Lockerung im laufenden Jahr vorübergehend ausgeschlossen und beginnt nun, die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung später in diesem Jahr zu berücksichtigen. Diese Verschiebung wird als präventive Maßnahme der Fed angesehen, um eine Wiederholung der Lohn-Preis-Spirale der 1970er Jahre zu verhindern. Michael Barr, Mitglied des Fed-Vorstands, betonte, dass vor dem Hintergrund einer fünfjährigen Hochinflation die Entscheidungsträger höchste Wachsamkeit bewahren müssen, um zu verhindern, dass kurzfristige Preisschwankungen zu einer langfristigen Verschiebung der Inflationserwartungen führen.
