- Der unbereinigte Verbraucherpreisindex (CPI) der USA stieg im Mai im Jahresvergleich um 4,17%, was den Markterwartungen entsprach. Die Energiepreise stiegen im Monatsvergleich um 3,9% und trugen zu über 60% des Anstiegs bei, aber der Rückgang der Benzinpreise deutet darauf hin, dass der aktuelle Inflationsschub seinen Höhepunkt erreicht haben könnte.
- Der Kern-CPI stieg im Jahresvergleich um 2,82% und verlangsamte sich im Monatsvergleich auf 0,21%, was leicht unter den Erwartungen lag. Die Preise für Kernwaren verzeichneten erstmals seit Mai 2025 einen Rückgang im Monatsvergleich, während die Mieteninflation, die den größten Anteil ausmacht, synchron auf das normale Niveau von 0,3% zurückging.
- Laut den Daten des FedWatch-Tools der CME Group stieg nach der Veröffentlichung der Daten die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen auf ihrer Sitzung im Juni unverändert lässt, auf über 95%, während die implizite Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Laufe des Jahres weiterhin bei fast 70% liegt.
Energie treibt Gesamtindikatoren auf hohe Werte, monatliche Wachstumsrate deutet auf Inflationshöhepunkt hin
Daten des US-Arbeitsministeriums (BLS) zeigen, dass die jährliche Wachstumsrate des CPI im Mai auf 4,17% gestiegen ist, den höchsten Wert seit 2023. Der Energieunterindex stieg im Monatsvergleich um 3,9% und trug zu über 60% des Anstiegs des gesamten CPI bei. Allerdings sank die monatliche Wachstumsrate des gesamten CPI im Mai von 0,64% im Vormonat auf 0,47%, da der durchschnittliche Benzinpreis in den USA von einem Höchststand von 4,5 Dollar pro Gallone zurückging. Wall-Street-Käuferinstitutionen gehen allgemein davon aus, dass die Mai-Daten wahrscheinlich den Inflationshöhepunkt des aktuellen Rohstoffpreisschocks darstellen.
Kernwaren verzeichnen erstmals seit einem Jahr negativen monatlichen Zuwachs, Mietstatistikstörungen bereinigt
Im Vergleich zum energiegetriebenen Gesamt-CPI zeigte sich der von der Fed bevorzugte Kern-CPI moderat. Der Kern-CPI stieg im Mai im Jahresvergleich um 2,82% und im Monatsvergleich um 0,21%, was leicht unter den Erwartungen lag. Strukturell fiel der Kernwarenunterindex im Monatsvergleich um 0,1%, was den ersten negativen monatlichen Zuwachs seit Mai 2025 darstellt, getrieben durch Preisrückgänge bei Neuwagen, Medikamenten und Möbeln. Gleichzeitig sank die monatliche Wachstumsrate des größten Mietunterindex von 0,6% auf das normale Niveau von 0,3%, was bestätigt, dass der vorherige Anstieg eine einmalige statistische Korrektur war.
Marginales Risiko einer zweiten Inflationswelle vorübergehend gemildert, Endpreise zeigen keine weitreichende Ausbreitung
Der Rückgang mehrerer Basisdaten zeigt, dass trotz hoher Kosten in der vorgelagerten Lieferkette und bei Rohstoffen der Preisdruck noch nicht systematisch auf Enddienstleistungen und weitreichende Nicht-Energie-Waren übergegangen ist, wodurch die Wahrscheinlichkeit eines breiten Eintritts in eine zweite Inflationsspirale signifikant gesenkt wurde. Aufgrund des Preisrückgangs bei Kernwaren und der Normalisierung der Dienstleistungsinflation wurde das Risiko einer zweiten Inflationswelle, das zuvor die Bewertung von Risikoanlagen belastete, marginal gemildert, und die Preisanhebungskraft der Endhändler hat sich deutlich abgeschwächt.
Zinsmarktpreise bleiben kurzfristig stabil, Wahrscheinlichkeit für unveränderte Juni-Politikzinsen steigt stark an
Der globale Markt für kurzfristige Zins-Swaps reagierte sofort auf die Daten, und die Renditen von US-Staatsanleihen schwankten in engen Grenzen. Die Derivatpreise des FedWatch-Tools zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed auf ihrer Sitzung in der nächsten Woche den aktuellen Zinskorridor unverändert lässt, auf über 95% gestiegen ist. Die Sichtbarkeit des kurzfristigen Zinsverlaufs hat sich nach der Veröffentlichung dieses Inflationsberichts verbessert, und der Markt erwartet allgemein, dass die Währungsbehörden in der nächsten Woche eine abwartende und moderate Strategie verfolgen werden, um die kumulierten politischen Effekte zu verdauen.
Endvariablen des Straffungszyklus noch nicht beseitigt, Juni-Fed-Entscheidung wird drei große Neubewertungen erleben
Obwohl die Wahrscheinlichkeit, dass auf der Juni-Sitzung kurzfristig nichts unternommen wird, extrem hoch ist, bleibt die implizite Wahrscheinlichkeit, dass die Fed im Jahr 2026 erneut eine Zinserhöhung vornimmt, aufgrund der anhaltenden Kerninflation auf einem hohen Niveau von fast 70%. Der Fokus der Debatte über den zukünftigen politischen Kurs hat sich auf die Sitzung in der nächsten Woche verlagert. Der Markt wird die Korrektur des Endzinses im Dot-Plot, die Ankündigung einer Pause bei der quantitativen Straffung (QT) und die Abschwächung der restriktiven Sprache in der vorausschauenden Anleitung genau beobachten. Sollte der Dot-Plot unerwartet nach oben korrigiert werden oder die vorausschauende Anleitung hart bleiben, werden die Vermögenspreise trotz eines vorübergehenden Stillstands im Juni unter Druck geraten, neu bewertet zu werden.
