- Die US-Beschäftigungszahlen im Mai übertrafen die Erwartungen deutlich, was zu einem Ausverkauf von US-Staatsanleihen führte. Die Rendite zweijähriger Anleihen stieg auf 4,162 %, und der Swap-Markt hat eine Zinserhöhung der Fed (Federal Reserve) in diesem Jahr vollständig eingepreist.
- Die großen Wall-Street-Institutionen passten ihre Prognosen schnell an. Goldman Sachs (GS:US) verschob die Zinssenkung auf 2027, während die BNP Paribas (BNP:FP) eine Zinserhöhung in diesem Jahr prognostiziert. Die Citigroup (C:US) hält weiterhin an einer Zinssenkung in diesem Jahr fest.
- Der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh steht vor seiner ersten Zinsentscheidung und muss zwischen dem internen Druck der Falken und den Zinssenkungserwartungen des Weißen Hauses navigieren.
Steigende US-Anleiherenditen und festgelegte Zinserhöhungspreise
Starke Arbeitsmarktdaten üben Druck auf die Bewertung von US-Staatsanleihen aus. Die Rendite zweijähriger Anleihen stieg auf 4,162 %, die zehnjährigen auf 4,536 %, und die dreißigjährigen nähern sich der 5,0 %-Marke. Der Zins-Swap-Markt hat eine Zinserhöhung im Jahr 2026 vollständig eingepreist, mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 60 % für eine Erhöhung im Oktober und einer Zinserhöhung im Dezember als Marktstandarderwartung.
Große Wall-Street-Banken ziehen Zinssenkungsprognosen zurück
David Mericle, Chefökonom der USA bei Goldman Sachs (GS:US), zog die Prognose für eine Zinssenkung in diesem Jahr zurück und verschob die erste Zinssenkung auf Juni 2027. Die Bank wies darauf hin, dass die Übertragung von Zöllen, steigende Ölpreise und die Nachfrage nach künstlicher Intelligenz das Wachstum des Kern-PCE-Preisindex (Personal Consumption Expenditures) im Jahr 2026 über 3,0 % halten, was kurzfristig die Notwendigkeit einer Zinssenkung verringert. JPMorgan (JPM:US) hält an der Prognose einer Zinserhöhung im Jahr 2027 fest. Die BNP Paribas (BNP:FP) erwartet hingegen, dass die Fed ab Dezember 2026 dreimal in Folge die Zinsen anheben wird.
Citigroup hält an lockerem geldpolitischen Kurs fest
Die Citigroup (C:US) gehört zu den wenigen Institutionen, die an der Prognose einer Zinssenkung festhalten. Der Chefökonom der USA, Andrew Hollenhorst, glaubt, dass die starke Beschäftigung die Fed-Beamten auf der Juni-Sitzung auf das Risiko steigender Inflation fokussieren wird. Sollte der Arbeitsmarkt in den nächsten drei Monaten jedoch nachlassen, wird der Markt die geldpolitische Lockerung neu bewerten. Die Citigroup (C:US) hält an der Prognose fest, im September, Oktober und Dezember die Zinsen jeweils um 25 Basispunkte zu senken.
Warshs Debüt steht vor einem politischen Tauziehen
Laut dem Wall Street Journal steht der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh zwei Wochen nach seinem Amtsantritt vor seiner ersten Sitzung. Die Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammack, die stimmberechtigt ist, warnte, dass im Sommer möglicherweise eine Zinserhöhung erforderlich sei. Auch die Präsidentin der Dallas Fed, Lorie Logan, sprach sich für eine Zinserhöhung später im Jahr aus. Das Weiße Haus hingegen bekräftigte die Ansicht, dass Wirtschaftswachstum nicht gleichbedeutend mit Inflation sei, und äußerte Zinssenkungserwartungen. Der Chefökonom des Weißen Hauses, Kevin Hassett, argumentierte, dass die Daten weiterhin Raum für Zinssenkungen ließen. Sollte die Erwartung einer Zinserhöhung weiter zunehmen, könnten die steigenden Kreditkosten vor den Zwischenwahlen im November den politischen Druck auf die Regierungspartei erhöhen.
