Der Naphtha-Markt blieb am Freitag weitgehend stabil, aber die Tatsache, dass er "stabil" bleibt, zeigt, dass das Angebot und die Nachfrage noch nicht ausgeglichen sind. Laut den von dir bereitgestellten Daten von Refinitiv liegt der Naphtha-Preis für Verschiffungen in der zweiten Maihälfte bei etwa 1.144 US-Dollar pro Tonne, die asiatische Naphtha-zu-Brent-Crack-Spanne beträgt 413,43 US-Dollar pro Tonne, was im Vergleich zum Vortag leicht zurückgegangen ist, aber immer noch nahe dem Höchststand liegt. Oberflächlich betrachtet hätte der Rückgang der Ölpreise nach dem Waffenstillstand zu einem entspannten Naphtha-Preis führen sollen; die Realität ist jedoch, dass die Behinderungen der Schifffahrt durch die Straße von Hormus das Angebot aus dem Nahen Osten weiterhin deutlich schmälern, sodass asiatische Käufer gezwungen sind, auf weiter entfernte Quellen auszuweichen.
Reuters hatte bereits am 9. April darauf hingewiesen, dass der asiatische Markt für raffinierte Produkte und Rohöl nicht nur mit einem kurzfristigen Preisproblem konfrontiert ist, sondern auch mit einem weiterhin knappen physischen Markt. Den Daten von Kpler zufolge lagen die Rohölimporte Asiens auf dem Seeweg im April deutlich unter dem Durchschnitt des ersten Quartals, und auch die Exporte von raffinierten Produkten zeigten eine deutliche Schwäche. Die von dir bereitgestellten zusätzlichen Daten erklären, warum der Naphtha-Markt sich hartnäckig hält: Die Naphtha-Importe Asiens aus den USA stiegen im April auf etwa 200.000 Barrel pro Tag, deutlich höher als die 54.000 Barrel pro Tag des Vormonats; während die Naphthaversorgung aus dem Nahen Osten möglicherweise nur noch bei etwa 235.000 Barrel pro Tag liegt, weit unter dem Niveau von etwa 1,4 Millionen Barrel pro Tag zwei Monate vor dem Konflikt. Das bedeutet, dass der derzeitige asiatische Naphtha-Markt nicht durch außergewöhnlich starke Nachfrage getrieben wird, sondern durch einen abrupten Rückgang der traditionellen Angebotsquellen, der durch teurere und weiter entfernte Ersatzquellen ausgeglichen werden muss.
Diesel oberflächlich stabil, aber der Spotmarkt bleibt angespannt
Der Dieselmarkt zeigte sich am Freitag ebenfalls als "preisstabil, grundlegende Engpässe". Laut den von dir bereitgestellten Daten von Refinitiv beträgt die asiatische Diesel-Crack-Spanne etwa 62 US-Dollar pro Barrel, was den zweiten Tag in Folge ansteigt, aber immer noch unter dem Höchststand der letzten Woche liegt; die Spotmarkt-Differenz für Diesel in Singapur fiel leicht auf etwa 36,1 US-Dollar pro Barrel, und der Kerosin/Diesel-Preisaufschlag reduzierte sich geringfügig auf eine Prämie von etwa 13 US-Dollar pro Barrel. Der Spotmarkt-Handel hat sich deutlich verlangsamt, und obwohl Verkäufer auftauchen, deutet das nicht darauf hin, dass das Angebot wirklich entspannt ist, da einige Ausschreibungspreise für Kerosin im Mai nur geringfügig unter denen im April liegen und nicht auf das Niveau vor dem Konflikt zurückgekehrt sind.
Im größeren Kontext bleibt Diesel eines der sensibelsten raffinierten Produkte in diesem Nahostkonflikt. Reuters hatte zuvor berichtet, dass die Spotmarktprämien für asiatischen Diesel und Kerosin zu Beginn des Konflikts auf jahrelange Höchststände gestiegen sind und zwar in Erwartung eines Waffenstillstands nachgelassen haben, die Marktturbulenzen jedoch nicht wirklich beendet sind. Die Raffinerien in den USA und Europa haben ihre Exporte von Diesel und Kerosin erhöht, um die Lücken in der Versorgung des Nahen Ostens und Asiens zu schließen; die US-Exporte raffinierter Produkte erreichten im März einen Rekord, wobei die Exporte nach Asien mehr als doppelt so hoch waren wie im Februar. Anders gesagt, der asiatische Dieselmarkt kann sich derzeit "stabilisieren", da er in hohem Maße von interregionaler Versorgung abhängt und nicht, weil das lokale Angebots-Nachfrage-Verhältnis bereits wieder im Gleichgewicht ist.
Marktbedeutung
Dies bestimmt auch die Handelslogik des asiatischen Ölproduktmarktes in dieser Runde: Ein Waffenstillstands-Headline kann die extremsten Risikoprämien mindern, aber es ist sehr schwierig, die Struktur des Spotmarkts sofort auf den Zustand vor dem Konflikt zurückzubringen. Heizöl wird von sinkenden Lagerbeständen und der Nachfrage nach Schiffsbrennstoff unterstützt, Naphtha wird durch ein Versorgungsvakuum aus dem Nahen Osten und entfernte Ersatzquellen gestützt, und Diesel ist weiterhin durch das regionale Ungleichgewicht bei Mitteldestillaten eingeschränkt. Solange die Durchfahrt durch die Straße von Hormus langsamer wiederhergestellt wird als erwartet und die Importe von Rohöl und raffinierten Produkten nach Asien weiterhin hinter dem normalen Niveau zurückbleiben, wird der Markt mit größerer Wahrscheinlichkeit in einer "hohen Konsolidierung mit lokalen Erholungen" bleiben, anstatt "kontinuierlich zu fallen".
