Die Straße von Hormus, durch die ein Fünftel des weltweiten Öl- und Flüssigerdgas- (LNG) Transports verläuft, zeigt erste Anzeichen einer Öffnung für die Schifffahrt. Dies ist in dieser Woche die treibende Kraft hinter den Schwankungen der großen Anlageklassen als zentrales makroökonomisches Thema. Die physischen Käufe von Unternehmen wie CPC Taiwan und Glencore (GLEN:LN), zusammen mit den Transportkosten für Very Large Crude Carrier (VLCC), die auf einen historischen Höchststand von W580 gestiegen sind, spiegeln wider, dass die realen Fundamentaldaten schnell auf geopolitische Veränderungen reagieren. Obwohl es noch einige Zeit dauern wird, bis die Effizienz der Durchfahrt vollständig wiederhergestellt ist, verändert dieser Prozess die Erwartungen der Makro-Investoren an die globale Inflationsentwicklung und die Widerstandsfähigkeit der Lieferketten in der zweiten Jahreshälfte.
Auswirkungen auf verschiedene Anlageklassen (Cross-Asset Implications)
Die Aussichten auf eine Erholung der Energielieferketten führen zu einer Neubewertung über verschiedene Anlageklassen hinweg. Auf dem Rohstoffmarkt stehen die Rohölpreise zwar unter Druck aufgrund des geopolitischen Premiums, jedoch führen die steigenden Transportkosten zu breiten Schwankungen bei interregionalen Preisdifferenzen (wie Brent-Dubai EFS). Auf dem Devisenmarkt erfahren Währungen asiatischer Energieimporteure wie Japan, Südkorea und Taiwan eine gewisse Margenerleichterung, da die Kosten für Rohölimporte aufgrund einer langfristigen Erwartung eines Rückgangs des Risikopremiums sinken, was zur Verbesserung ihrer Handelsbedingungen beiträgt. Gleichzeitig könnte der Anstieg der Frachtkosten die Schifffahrtswerte auf dem Aktienmarkt kurzfristig überdurchschnittlich profitieren lassen.
Reparierte Inflationserwartungen und makroökonomische Bewertung
In den letzten sechs Wochen stiegen die Energiepreise aufgrund der Schifffahrtsbehinderungen erheblich an, was die langfristigen Breakeven-Inflationsraten entwickelter Volkswirtschaften ansteigen ließ. Wenn die Straße von Hormus mittelfristig normalisierende Durchsatzkapazitäten erreicht, könnte dies den Weg verbreiten, auf dem ein Energieschock die Kerninflation steigern könnte. Dies gibt den wichtigsten Zentralbanken weltweit Spielraum, ihr derzeitiges politisches Tempo beizubehalten. Angesichts der Verdopplung eines einzelnen VLCC-Frachtraten und einer täglichen Liegegebühr von 580.000 US-Dollar bleiben die hohen Logistikkosten jedoch in Form von importgetriebener Inflation bestehen und werden sich in den Erzeugerpreisindizes (PPI) asiatischer Produktionsländer kurzfristig widerspiegeln.
Umgestaltung der Handelsrichtung und Währungsstörungen
Der aktuelle Wettkampf um Transportkapazitäten verdeutlicht die fragile Balance des globalen Energiemarktes. Unter doppelten Einschränkungen hoher Frachtkosten und knapper Kapazitäten wird die Liquidität auf dem Spotmarkt dazu neigen, stärkere Akteure mit besseren Absicherungsmöglichkeiten zu bevorzugen, wie große souveräne Käufer oder multinationale Händler. Sollte das Risiko von Liegezeiten und Navigation bestehen bleiben, könnte ein Teil der asiatischen Nachfrage gezwungen sein, alternative Quellen im Atlantikbecken oder in Amerika zu suchen. Diese erzwungene Umgestaltung der Handelsströme wird die Nachfrage nach Liquidität in den US-Dollar-Finanzmärkten zusätzlich anheizen, was asymmetrische Wechselkursstörungen zur Folge hätte.
