- Der Onshore-Spotkurs des Renminbi gegenüber dem US-Dollar (USDCNY) und der Offshore-Spotkurs (USDCNH) stiegen am Donnerstagmorgen beide um über hundert Punkte. Der Onshore-Kurs erreichte im Tagesverlauf ein Hoch von 6,8033 Yuan, der Offshore-Kurs 6,8024 Yuan, beide erreichten damit den höchsten Stand seit Mitte Februar 2023 und näherten sich der psychologischen Marke von 6,80.
- Die People's Bank of China (PBOC) setzte den Mittelwert des Renminbi gegenüber dem US-Dollar heute auf 6,8487 Yuan fest, was eine deutliche Aufwertung gegenüber dem vorherigen Handelstag von 6,8562 Yuan darstellt und den höchsten Stand seit dem 24. März 2023 markiert. Allerdings liegt dieser Wert etwa 400 Basispunkte unter den Prognosen der Marktmodelle.
- Die zugrunde liegenden Treiber der Wechselkursentwicklung sind die Erholung der globalen Risikobereitschaft. Berichte über eine Annäherung zwischen den USA und Iran in Bezug auf ein Konfliktmemorandum belasteten über Nacht die internationalen Ölpreise. Zusammen mit der mutmaßlichen Intervention der japanischen Behörden am Devisenmarkt, die den Yen stärkte, übte dies Druck auf den US-Dollar-Index aus.
Dynamische Merkmale der Offshore- und Onshore-Wechselkurse
Am heutigen Handelstag in der asiatischen Sitzung zeigte der Renminbi-Devisenmarkt eine deutliche Aufwertungstendenz. Bis 11:15 Uhr Pekinger Zeit notierte der Onshore-Spotkurs bei 6,8054 Yuan, was einen deutlichen Anstieg gegenüber dem Schlusskurs der Nacht von 6,8133 Yuan darstellt. Das Handelsvolumen im Spotmarkt erreichte zur Halbzeit 21,557 Milliarden US-Dollar, was auf eine rege Marktaktivität hinweist. Im Offshore-Markt notierte der USDCNH zuletzt bei 6,8046 Yuan, wobei der aktuelle Spread zwischen Offshore- und Onshore-Spotkurs eine leichte Inversion von 8 Basispunkten aufweist. Diese Inversionsstruktur deutet normalerweise darauf hin, dass die Aufwertungserwartungen für den Renminbi im Ausland etwas stärker sind als im Inland. Im Offshore-Non-Deliverable-Forward-Markt (NDF) notierte der einjährige Kontrakt zuletzt bei 6,6589 Yuan, was einen weiteren Rückgang gegenüber dem Schlusskurs des Vortages von 6,6688 Yuan darstellt. Die Form der Forward-Kurve bestätigt die Preislogik der institutionellen Investoren, die von einem Anstieg des mittelfristigen Wechselkursniveaus des Renminbi ausgehen.
Signale des Mittelwerts und antizyklische Anpassungen
Die People's Bank of China (PBOC) hat bei der Festlegung des Mittelwerts subtile politische Signale ausgesendet. Obwohl der heutige Mittelwert von 6,8487 Yuan den höchsten Stand seit über drei Jahren markiert, liegt dieser absolute Wert immer noch etwa 400 Basispunkte unter den Prognosen von Institutionen wie Reuters. Diese Abweichung zeigt, dass die Währungsbehörden in einem Umfeld starker einseitiger Aufwertungstendenzen des Renminbi antizyklische Anpassungen in der Preisfindung berücksichtigen. Rückmeldungen von Händlern aus ausländischen Banken bestätigen diese Beobachtung. Der Markt geht allgemein davon aus, dass die Zentralbank bei einer zu schnellen, fundamentalen Abkopplung der Aufwertung durch verschiedene makroprudentielle Instrumente eine moderate Regulierung vornehmen könnte. Die Marke von 6,80 wird als kurzfristig wichtige psychologische und technische Schwelle angesehen. Sollte der Wechselkurs diese Marke kurzfristig schnell durchbrechen, könnte dies zu einem Anstieg von Stop-Loss-Orders führen und die Volatilität erhöhen.
Einfluss geopolitischer Entspannung auf die Dollarbewertung
Die jüngste Erholung der Nicht-US-Währungen profitierte in hohem Maße vom Rückgang der geopolitischen Risikoprämie. Marktberichten zufolge nähern sich Washington und Teheran einer Einigung über ein Memorandum zur Beendigung des Konflikts. Diese potenzielle geopolitische Entspannung führte direkt zu einem starken Rückgang der internationalen Rohölpreise, was die Sorgen über eine anhaltend hohe Inflation in den USA abschwächte. Der Rückgang der Rohstoffpreise, zusammen mit der mutmaßlichen Intervention der japanischen Behörden am Devisenmarkt zur Stärkung des Yen, führte dazu, dass sich Risikokapital aus US-Dollar-Anlagen zurückzog. Dieser kombinierte Effekt führte zu einem deutlichen Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen, was den US-Dollar auf Zinsdifferenzebene unter Druck setzte. Marktteilnehmer zeigen derzeit eine Tendenz, zunächst Risikoanlagen zu kaufen und dann eine nachträgliche Bewertung vorzunehmen. Diese stimmungsgetriebenen Kapitalströme beschleunigten die vorübergehende Korrektur des US-Dollars.
Makrodatenvorschau und Erwartungen an die Geldpolitik
Während der Devisenmarkt die geopolitischen Vorteile verarbeitet, bleibt die Performance der makroökonomischen Daten der zentrale Ankerpunkt für den mittelfristigen Trend der Wechselkurse. Die über Nacht veröffentlichten Daten zur Beschäftigungsentwicklung im privaten Sektor in den USA für April übertrafen die Markterwartungen und zeigen, dass der US-Arbeitsmarkt bei den aktuellen Zinssätzen eine gewisse Widerstandsfähigkeit aufweist. Der Markt für Zinsderivate hat die Möglichkeit einer Zinssenkung durch die US-Notenbank (Fed) in diesem Jahr weitgehend ausgeschlossen. Investoren richten ihren Fokus nun auf den später in dieser Woche anstehenden US-Arbeitsmarktbericht (NFP). Sollte der NFP-Bericht stärker als erwartet ausfallen, könnte dies die Ausnahmehypothese der US-Wirtschaft erneut bestätigen und dem US-Dollar fundamentale Unterstützung bieten. Andernfalls könnte bei schwachen Daten der Abwärtsspielraum des US-Dollars weiter geöffnet werden, und der Renminbi könnte unterhalb der 6,80-Marke ein neues Gleichgewichtsniveau finden.
