Die Erholung des Bitcoin auf rund 86.000 Dollar hat Anleger in US-Spot-ETFs erstmals seit Januar wieder insgesamt in die Gewinnzone gebracht. Eine vergleichbare Rückkehr von Kapital ist bislang jedoch ausgeblieben: Die kumulierten ETF-Zuflüsse liegen weiter unter ihrem Höchststand von 2025, während die täglichen Bewegungen zuletzt stark schwankten.
Bitcoin steigt wieder über die ETF-Kostenschwelle
Bitcoin legte innerhalb von 24 Stunden rund 6 Prozent zu und setzte damit seine Erholung seit September fort. Zwischenzeitlich näherte sich der Kurs der Marke von 86.000 Dollar. James Seyffart, ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence, erklärte, dass der Anstieg die durchschnittlichen Halter von Bitcoin-ETFs in den USA erstmals während der laufenden Erholung wieder ins Plus gebracht habe.
Bloomberg Intelligence beziffert den durchschnittlichen Kaufpreis der über US-ETFs gehaltenen Bitcoin auf etwa 81.722 Dollar je Coin. Werden Nettozuflüsse und -abflüsse berücksichtigt, liegt die aggregierte Netto-Kostenbasis näher am aktuellen Marktpreis. In der jüngsten Erhebung wurde Bitcoin mit rund 85.165 Dollar gehandelt und lag damit über der Kaufpreisschwelle. Ein großer Teil der Verluste, die ETF-Anleger während des Rückgangs in diesem Jahr erlitten hatten, ist damit aufgeholt.
Die Veränderung bei den Anlegererträgen fällt deutlich aus. Am 6. Oktober 2025 saßen Anleger in US-Bitcoin-ETFs auf nicht realisierten Gewinnen von rund 86,32 Milliarden Dollar. Der anschließende Ausverkauf löschte diese Gewinne aus. Bis zum 18. September 2026 drehte die nicht realisierte Gesamtposition der Gruppe in einen Verlust von etwa 780 Millionen Dollar. Mit der Erholung des Bitcoin stieg auch der Wert der ETF-Bestände wieder.
ETF-Vermögen bleibt unter dem Hoch von 2025
Die Ertragslage der Anleger hat sich schneller verbessert als die Nachfrage nach den Fonds. Die kumulierten Nettozuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs erreichten im Oktober 2025 mit rund 61,19 Milliarden Dollar ihren Höchststand. Danach sank der Gesamtwert auf etwa 55,16 Milliarden Dollar und lag damit rund 6,03 Milliarden Dollar unter dem bisherigen Rekord.
Seit Jahresbeginn 2026 verzeichneten die Fonds zusammen Nettoabflüsse von etwa 1,46 Milliarden Dollar. Im Januar wurden rund 1,61 Milliarden Dollar abgezogen, im Februar folgten weitere 206,5 Millionen Dollar. Im März und April flossen zusammengenommen etwa 3,29 Milliarden Dollar zu. Im Mai und Juni kam es anschließend jedoch zu Nettoabflüssen von rund 6,94 Milliarden Dollar, wodurch die vorherige Erholung mehr als aufgezehrt wurde.
Im dritten Quartal stabilisierten sich die Mittelbewegungen. Im Juli nahmen die Fonds etwa 172 Millionen Dollar und im August 3,52 Milliarden Dollar auf. Seit September kamen weitere rund 314 Millionen Dollar hinzu. Die erneuten Zuflüsse haben den Rückgang des kumulierten Vermögens gestoppt, das nach dem Hoch im Oktober abgeflossene Kapital aber noch nicht ersetzt.
Die Erholung des Bitcoin-Kurses verlief schneller. Während des jüngsten Rückgangs fiel die Kryptowährung auf etwa 58.642 Dollar und damit deutlich unter beide ETF-Kostenkennzahlen. Seitdem ist der Kurs um mehr als 26.000 Dollar gestiegen. Bitcoin liegt nun wieder über der Kaufpreisschwelle von rund 81.722 Dollar und nähert sich der höheren Netto-Kostenbasis.
Die Marktstruktur unterscheidet sich damit von 2025. Damals wurde der Anstieg des Bitcoin von wachsenden ETF-Zuflüssen und höheren nicht realisierten Gewinnen begleitet. Die aktuelle Erholung hat vor allem den Wert bestehender Positionen gesteigert, während der kumulierte ETF-Kapitalbestand unter dem früheren Niveau bleibt. Auch der finanzielle Puffer fällt je nach Berechnung unterschiedlich aus: Anleger, deren Positionen am Kaufpreis gemessen werden, weisen inzwischen einen größeren nicht realisierten Gewinn aus. Auf Basis der Netto-Kostenbasis liegen sie dagegen näher am Break-even.
Wochenzuflüsse trotz großer Tagesschwankungen nahezu unverändert
Die Rückkehr in die Gewinnzone fiel mit stark gegensätzlichen ETF-Mittelbewegungen zusammen. US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in der vergangenen Woche Nettozuflüsse von lediglich 6,21 Millionen Dollar. Damit fiel das Wochenergebnis nahezu ausgeglichen aus, obwohl sich die täglichen Zu- und Abflüsse jeweils einer Größenordnung von bis zu rund 1,5 Milliarden Dollar näherten.
Am Montag flossen den Fonds etwa 160 Millionen Dollar zu. Am Dienstag folgten Abflüsse von rund 450 Millionen Dollar, am Mittwoch weitere 296 Millionen Dollar. Am Donnerstag drehten die Mittelbewegungen wieder ins Plus; die Zuflüsse beliefen sich auf ungefähr 160 Millionen Dollar. Am Freitag beschleunigte sich der Zufluss auf etwa 433 Millionen Dollar – der stärkste Tageszufluss seit dem 3. September. Fidelitys FBTC steuerte rund 311 Millionen Dollar zu diesem Freitagsergebnis bei.
Die gegenläufigen Bewegungen führten über die gesamte Woche zu kaum einer Veränderung. Das Handelsvolumen der Bitcoin-ETFs lag bei etwa 16,17 Milliarden Dollar. Der Nettozufluss von 6,21 Millionen Dollar entsprach damit rund 0,04 Prozent des gesamten Umsatzes. Gegenüber der Vorwoche, in der die Fonds ungefähr 463 Millionen Dollar an Nettoabflüssen verzeichnet hatten, war das Ergebnis dennoch eine Verbesserung. Die umfangreichen Rücknahmen zur Wochenmitte mündeten nicht in eine anhaltende Abflussserie. Stattdessen kehrten die Zuflüsse in den letzten beiden Handelssitzungen vergleichsweise schnell zurück.
Der Anstieg des Bitcoin über die ETF-Kostenschwelle könnte beeinflussen, ob Anleger ihr Risikoengagement weiter ausbauen. Wer während des Rückgangs investiert blieb, kann Positionen nun nahe oder oberhalb des durchschnittlichen Kaufpreises anpassen, ohne die zuvor aufgelaufenen Buchverluste zu realisieren. Anleger, die auf eine Erholung gewartet haben, könnten die Rückkehr in die Gewinnzone dagegen auch zum Ausstieg nutzen.
Entscheidend ist daher, ob ein anhaltender Anstieg über die ETF-Kostenbasen neues Kapital anzieht oder lediglich Anlegern, die den Ausverkauf durchgestanden haben, eine Gelegenheit zum Abbau ihrer Positionen bietet. Anhaltende Zuflüsse würden die Erholung des Bitcoin zusätzlich mit Kapital unterlegen. Ein erneuter Anstieg der Rücknahmen könnte dagegen darauf hindeuten, dass einige Halter den Break-even als Verkaufszeitpunkt betrachten.