在美股持续反弹、投资者沉浸于乐观情绪之时，美国国债市场却展现出另一番紧张景象。随着30年期美债收益率逼近5%、10年期收益率突破4.5%，美国国债价格再度承压，令市场重新聚焦财政与政策风险。
收益率全面上扬，债市“警报”再响
最新数据显示，周三美债各期限收益率全面上升：
- 2年期涨4.65个基点，至4.042%；
- 3年期涨5.88个基点，至4.043%；
- 10年期涨6.93个基点，至4.534%；
- 30年期涨6.57个基点，至4.971%。
这一轮收益率上扬，让人回想起上月类似的情境。当时，美国10年期国债收益率突破4.5%，迫使特朗普推迟“对等关税”政策。面对媒体质疑是否因债市波动而做出政策调整，特朗普曾回应：“债券市场非常棘手，我一直在观察。”
经济学家警告：债券市场正在“崩边”
知名经济学家彼得·希夫在X平台上发文称，10年期美债收益率已升至4.53%，而长债ETF TLT也跌至去年11月以来最低点。他警告称，美债市场已处于崩溃边缘，债市“义警”回归，他们显然对“美丽大法案”不买账。
两轮抛售对比：这次更“合理”？
与上月突然抛售不同，此轮债市下行在一定程度上更符合市场逻辑。一方面，美联储降息预期持续推迟，高盛等投行预计可能要到12月才会有首次降息动作；另一方面，美股等风险资产的强势反弹也削弱了对避险资产美债的需求。
然而，这并不意味着债市可以高枕无忧。相较于上月因贸易紧张而“意外”抛售的反常，这次的下跌虽有逻辑支撑，但潜在风险依旧存在。
“美丽大法案”加重赤字预期，引发忧虑
本轮债市波动背后，另一个关键因素是美国国内高度关注的“美丽大法案”。这项被特朗普政府推崇的综合性立法方案，将减税、移民政策与一系列国内事务打包处理，计划于7月4日前签署。
根据评估，该法案将在未来十年内令联邦财政赤字增加约3.7万亿美元。如此巨大的财政支出前景，无疑会增加国债发行压力，加剧债市供需失衡，进一步推高收益率。
债市预警仍未解除
综合来看，美债市场正处在一个由利率预期变化、财政支出扩张与政策不确定性共同作用下的敏感阶段。尽管当前抛售具备一定合理性，但政策走向仍可能带来不可预料的冲击。
对债市投资者而言，“美丽大法案”或许不仅是财政议题，更是一个风险测试器。在利率高位震荡与财政赤字双重压力下，美国国债市场的“第二轮考验”或许才刚刚开始。
