Die CDU von Bundeskanzler Friedrich Merz hat bei zwei Landtagswahlen am Sonntag deutliche Niederlagen erlitten. Damit kommt zu den bereits marktbestimmenden Themen wie Ölpreisen, Inflationserwartungen und den Entscheidungen der Notenbanken ein weiterer politischer Unsicherheitsfaktor hinzu. Brent-Öl setzte seinen Rückgang fort, während asiatische Aktien sowie die europäischen und US-Aktienfutures zulegten. Der wachsende Druck auf die Bundesregierung könnte jedoch die Risikoprämie für auf Euro lautende Vermögenswerte beeinflussen.
CDU scheitert in Mecklenburg-Vorpommern an der Fünf-Prozent-Hürde
Nach vorläufigen Ergebnissen kam die CDU in Mecklenburg-Vorpommern auf 4,9 Prozent und verfehlte damit den für den Einzug in den Landtag erforderlichen Schwellenwert von 5 Prozent. In Berlin erreichte die Partei 18,8 Prozent. Merz bezeichnete das Ergebnis im Nordosten als „Desaster“, erklärte aber zugleich, Bundeskanzler bleiben und seine geplante Reformagenda fortsetzen zu wollen.
In Mecklenburg-Vorpommern lag die rechtspopulistische Alternative für Deutschland (AfD) mit 38,2 Prozent vor der Sozialdemokratischen Partei Deutschlands (SPD), die 35,5 Prozent erzielte. Andere Parteien hatten zuvor ausgeschlossen, eine Regierungskoalition mit der AfD zu bilden. Dadurch sind die Chancen der Partei auf eine Beteiligung an der Landesregierung begrenzt. In Berlin erzielte Die Linke mit 25,7 Prozent den größten Stimmenanteil.
Die Ergebnisse deuten nicht auf einen unmittelbaren Zusammenbruch der Bundesregierung hin. Sie erhöhen jedoch den Druck auf Merz innerhalb der Regierungskoalition und der eigenen Partei. An den Märkten wird nun darauf geachtet werden, ob die Niederlagen eine Debatte über einen Wechsel im Kanzleramt auslösen oder die Fähigkeit der Bundesregierung schwächen, finanz-, wirtschafts- und industriepolitische Reformen voranzutreiben. Eine weitere Zunahme der politischen Unsicherheit könnte die politische Risikoprämie für Euro-Anlagen erhöhen.
Brent gibt nach, während Versorgungsängste abnehmen
Brent-Rohöl fiel im frühen Handel am Montag unter die Marke von 102 US-Dollar je Barrel und setzte damit den Rückgang der vergangenen Woche fort. Anleger bewerteten erneut die Möglichkeit einer Wiederaufnahme diplomatischer Kontakte zwischen den USA und dem Iran. Washington und Teheran tauschten am Wochenende weiter Drohungen aus. US-Präsident Donald Trump sagte jedoch, er könnte den iranischen Präsidenten Masoud Pezeshkian während der in dieser Woche stattfindenden Generalversammlung der Vereinten Nationen treffen.
Die Spannungen im Nahen Osten sind damit nicht vollständig beigelegt. Die Huthi-Bewegung erklärte, am Wochenende sensible Einrichtungen in Riad sowie einen Standort von Saudi Aramco in Yanbu angegriffen zu haben. Zugleich nahm der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus zu, und Saudi-Arabien nahm seine Exporte teilweise wieder auf. Das verringerte die unmittelbaren Sorgen über Lieferausfälle und ließ den geopolitischen Aufschlag auf den Ölpreis schrumpfen.
Sollte der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus ununterbrochen bleiben und sollten sich weitere Anzeichen für eine Entspannung der US-iranischen Beziehungen ergeben, könnten niedrigere Energiepreise die allgemeine Risikobereitschaft stützen. Die Entwicklung an den Aktienmärkten in der vergangenen Woche zeigte diesen Zusammenhang: Defensivwerte, Aktien mit niedriger Volatilität und Substanzwerte entwickelten sich während des ersten Ölpreisanstiegs besser. Als der Rohölpreis wieder nachgab, erhielten zyklische, wachstums- und momentumorientierte Titel sowie Large Caps erneut Unterstützung. Über die gesamte Woche hinweg gehörten Gesundheitswesen und Technologie zu den stärksten Sektoren.
PMI-Daten und Zinsentscheidungen in Nordeuropa
In Schweden veröffentlicht Origo in dieser Woche seine Umfrage für das dritte Quartal zu den Inflationserwartungen und den Erwartungen für die Lohnentwicklung. In der monatlichen Erhebung vom August stiegen die Inflationserwartungen für ein Jahr von 1,83 auf 1,97 Prozent. Die Erwartungen für zwei Jahre erhöhten sich von 2,02 auf 2,07 Prozent.
Die am Mittwoch anstehenden vorläufigen Einkaufsmanagerindizes für September aus den großen Volkswirtschaften zählen zu den wichtigsten Konjunkturdaten der Woche. Das kräftigere Wachstum im Euroraum während des Sommers hat die Diskussion über Spielraum für weitere Straffungen durch die Europäische Zentralbank neu entfacht. Anleger werden daher besonders prüfen, ob sich die Erholung der Industrie fortsetzt.
Die Norges Bank und die Riksbank geben ihre Zinsentscheidungen am Donnerstag bekannt. Für Norwegen liegen Markterwartungen und Ökonomenprognosen im Wesentlichen zwischen einer Anhebung und einer unveränderten Geldpolitik. Das Basisszenario sieht vor, dass die Norges Bank ihren Leitzins bei 4,25 Prozent belässt, sich aber die Möglichkeit einer weiteren Anhebung offenhält. Die schwedische Notenbank könnte ihren Leitzins bei 1,75 Prozent belassen. Ihre Wortwahl könnte jedoch auf eine Zinserhöhung im vierten Quartal hindeuten.
Inflationserwartungen steigen, US-Industrie verliert an Dynamik
Die Verbrauchererhebung der Europäischen Zentralbank zeigte, dass die mittleren Inflationserwartungen im Euroraum für die kommenden zwölf Monate im August auf 3,0 Prozent im Jahresvergleich stiegen. Für einen Zeitraum von drei Jahren erhöhten sie sich auf 2,9 Prozent. Nachdem die Erwartungen seit Mai kontinuierlich zurückgegangen waren, stabilisierten sie sich vorübergehend bei rund 3 Prozent. Die EZB könnte dies als moderates Signal für eine tendenziell straffere Geldpolitik werten.
Die US-Industrieproduktion blieb im August hinter den Erwartungen zurück. Die Gesamtproduktion stagnierte gegenüber dem Vormonat, während der Markt mit einem Anstieg von 0,3 Prozent gerechnet hatte. Im Vormonat war sie noch um 0,2 Prozent gestiegen. Die Produktion im verarbeitenden Gewerbe sank um 0,3 Prozent. Erwartet worden war ein Plus von 0,3 Prozent, nachdem im Vormonat ein Zuwachs von 0,2 Prozent verzeichnet worden war. Damit endete eine sieben Monate andauernde Wachstumsphase in der Industrieproduktion. Vor allem die Herstellung langlebiger Güter belastete das Ergebnis.
Die Kapazitätsauslastung lag unverändert bei 76,3 Prozent. Sie blieb damit knapp unter der Marktprognose von 76,4 Prozent und deutlich unter ihrem langfristigen Durchschnitt von 79,4 Prozent. Die Daten deuten darauf hin, dass sich die US-Industrie nach ihrer stärkeren Entwicklung in der ersten Jahreshälfte abschwächen könnte, während höhere Energiepreise und Zinsen die Unternehmen belasten.
In China beließ die People’s Bank of China ihre Leitzinsen für Kredite unverändert. Der einjährige Loan Prime Rate blieb bei 3,0 Prozent, der fünfjährige bei 3,5 Prozent. Beide Werte entsprachen den Markterwartungen. Die stabilen LPR-Sätze zeigen, dass die laufende Konjunkturunterstützung derzeit stärker auf fiskalischen Maßnahmen als auf einer erneuten Senkung der Kreditbenchmarks beruht.
US-Renditen steigen, schwedische Krone unter Druck
US-Staatsanleihen verzeichneten am Freitag eine Bärenversteilung beziehungsweise eine Verflachung der Renditekurve am kurzen Ende. Damit setzte sich die Neubewertung nach der Sitzung der US-Notenbank fort. Die Renditen zweijähriger und mittlerer Laufzeiten stiegen um rund 7 bis 8 Basispunkte. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen schloss bei 4,74 Prozent und damit auf dem höchsten Stand seit Juli 2024.
Auch die europäischen Renditen legten zu. Steigende Energiepreise und eine deutliche Verschlechterung der französischen Staatsrisikoeinschätzung trieben die Rendite zweijähriger deutscher Bundesanleihen um 5 bis 6 Basispunkte auf 3,28 Prozent. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen stieg um 5 Basispunkte auf 3,52 Prozent. EUR/USD notierte am Freitag unter 1,15, während sich die Bewegungen der Energiepreise nur begrenzt auf den Wechselkurs auswirkten.
Die Währungen Nordeuropas entwickelten sich uneinheitlich. EUR/SEK stieg auf rund 11,30 und damit auf den höchsten Stand seit einem Jahr. Die schwedische Krone blieb dadurch unter Druck. EUR/NOK bewegte sich mit rund 10,80 weitgehend seitwärts. Kurzfristig werden die Märkte vor allem auf die Entwicklung der Ölpreise, die Neubewertung der US-amerikanischen und europäischen Zinsen sowie die Signale der nordischen Notenbanken zu ihrem weiteren geldpolitischen Kurs achten.