12月16日，美债市场涨跌不一，投资者在美联储本周利率决议公布前选择观望。市场普遍预期，美联储将进行25个基点的降息，但政策基调可能偏向鹰派，暗示未来降息步伐将放缓，甚至可能在2025年缩减宽松规模。
“鹰派降息”或成政策基调
本周美联储为期两天的会议备受关注。市场预计美联储将在此次会议上将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%区间，但真正引发市场高度关注的，是美联储对未来利率路径的指引。
法国巴黎银行等机构认为，美联储明年可能保持利率稳定，直到2026年中期才再次降息。前克利夫兰联储主席梅斯特也表示，美联储需要重新评估此前预测的2024年四次降息，认为“两到三次降息更为合适”。
此外，高盛分析认为，美联储可能在本周释放出放缓降息的信号，并预计明年1月将“跳过”一次降息。这一观点与芝商所（CME）美联储观察工具数据一致：市场对美联储1月进一步降息的预期概率仅为14.7%。
美联储内部的态度也逐渐浮现，被称为“新美联储通讯社”的Nick Timiraos指出，本次会议上，美联储可能在降息25个基点的同时，通过新的经济预测和声明，强调未来将放慢宽松节奏，依赖具体经济数据再做决策。
美债市场提前反应 期限偏好调整
美债市场近期的波动已对美联储政策前景进行了提前反应。与过去一年投资者倾向于购买长期国债以应对利率下行预期不同，近期资金正在远离长期国债，转向两年期至五年期的中短期国债。
摩根大通全球利率策略主管Jay Barry指出，投资者预期此次宽松周期将相对温和，“没有人愿意大幅延长久期。” 美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，资产管理公司近期已削减了长期国债期货的净多头头寸，而杠杆基金则增加了长期国债的净空头头寸。
这一转变的背景是美国10年期国债收益率上周大幅跳涨24个基点，录得今年以来最大单周涨幅。市场对未来利率高企的担忧，促使投资者要求持有长期国债的风险溢价，从而推高了长端美债收益率。
鹰派基调的背后：政策与政治预期
市场的“鹰派降息”预期并非空穴来风。随着美国2024年大选临近，市场对特朗普政府可能带来的政策变化——包括通胀反弹和贸易关税政策加剧的担忧加深。部分机构预测，美联储的紧缩立场将与新政府潜在的经济刺激政策相匹配，适度放缓降息步伐。
市场谨慎观望
本周，美联储政策声明和主席鲍威尔的讲话将成为市场走势的关键指引。若美联储释放出更加明确的放缓宽松信号，市场或将重新定价未来利率路径，进一步推动美债收益率和美元的波动。
在这一背景下，投资者需密切关注美联储的最新经济预测和市场反应，特别是短期国债与长端国债的期限偏好变化。
