- Der chinesische Interbanken-Anleihemarkt zeigte sich am heutigen Handelstag frühmorgens insgesamt freundlich. Der Hauptantrieb dafür war der marginale Rückgang des Übernacht-Finanzierungssatzes, der die Marktstimmung verbesserte und die Rendite der aktiven 10-jährigen Anleihe 260005 um 0,3 Basispunkte auf 1,7530 % sinken ließ.
- Die neu emittierte 30-jährige superlangfristige Sonderstaatsanleihe 2600002 wurde zu 2,2130 % gehandelt, was zu einem gewissen Verdrängungs- und Umtauscheffekt bei der alten 30-jährigen Anleihe 260002 führte und deren Rendite um 1 Basispunkt auf 2,2510 % ansteigen ließ.
- Die People's Bank of China hielt kürzlich ein Treffen zur Analyse der Kreditlage ab und betonte, dass der Kreditbestand im April im Monatsvergleich weiter wachsen muss. Für den Mai wird erwartet, dass der Druck durch staatliche Anleiheemissionen und die Jahresendabrechnung der Unternehmenssteuer die Kernvariablen sein werden, die die Widerstandsfähigkeit der Marktliquidität prüfen.
Marginale Erholung der Liquidität und Bewertung der Anleihen
Am heutigen Handelstag frühmorgens wurde das Bewertungszentrum des Rentenmarktes hauptsächlich durch das kurzfristige Liquiditätsumfeld bestimmt. Mit der Abwärtsbewegung des Übernachtzinssatzes in anonymen Handelsgeschäften wurden Befürchtungen hinsichtlich einer Verknappung der Liquidität gemildert, was den Kauf von Anleihen unterstützte. Obwohl der Shanghai Composite Index im Tagesverlauf auf einen Tiefpunkt fiel und sich erholte, was zu einem gewissen Ausgleichseffekt zwischen Aktien und Anleihen führte, blieben die Renditen der Staatsanleihen aller Laufzeiten leicht rückläufig. Dieses kontrollierte Volatilitätsmuster spiegelt wider, dass die Anlageknappheit der institutionellen Anleger weiterhin besteht, solange es keinen trendmäßigen Wendepunkt in den makroökonomischen Grundlagen gibt, und die Nachfrage nach langfristigen und superlangfristigen Zinsprodukten unvermindert bleibt.
Mikroanpassungen bei superlangfristigen Sonderstaatsanleihen
Der Handel mit der neu eingeführten 30-jährigen superlangfristigen Sonderstaatsanleihe führt zu einem neuen Bewertungsanker am sehr steilen Ende der Renditekurve. Der jüngste Handelspreis der neuen Anleihe 2600002 liegt unter der mittelwertigen Bewertung mit 2,2420 %, was das Interesse des Marktes an Liquiditätsprämien zeigt. Dennoch führt die Kapitalsaughwirkung der neuen Anleihe unvermeidbar zu kurzfristigen Störungen bei der alten Anleihe 260002. Der durch die Händler berichtete Wechselbedarf zeigt im Wesentlichen taktische Anpassungen zwischen Laufzeitmanagement und Liquiditätssteuerung durch die Institutionen. Solange die Gesamtstärke langfristiger Investitionen erhalten bleibt, wird die Spread-Volatilität zwischen neuen und alten Anleihen tendenziell konvergieren, ohne dass ein systematischer Verkaufsdruck entsteht.
Angebots-Nachfrage-Struktur im Mai und das Zentralbankspiel
Mit Blick auf den nächsten Monat wird der Rentenmarkt nicht mehr allein von der Liquidität, sondern eher von einem Zusammenspiel von Fiskal- und Geldpolitik angetrieben. Laut einer Analyse des Wertpapierberichts von Huaxi Securities wird der Markt im Mai mit drei potenziellen Störungen konfrontiert sein: Erstens wird die konzentrierte Ausgabe von Staatsanleihen direkt das Überschussguthaben der Banken beanspruchen; zweitens könnte die People's Bank of China in ihren Offenmarktgeschäften eine moderate Rückkaufpolitik fortsetzen, um die Zinsen zurück auf das Niveau der Leitzinsen zu führen; drittens wird die Jahresendabrechnung der Unternehmenssteuer zu einer saisonalen Rückführung der fiskalischen Einlagen führen. Wenn die Liquidität trotz dieser komplexen Einflüsse stabil bleibt, könnte die Strategie, Anleihen zu halten und Zinserträge zu sammeln, eine hohe Erfolgsquote haben.
