- La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, afirmó el lunes en el Parlamento Europeo que no hay indicios de que la inflación esté repuntando de manera que requiera una política más contundente, y que los datos de actividad empresarial también muestran que los indicadores de inflación se mantienen moderados.
- El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años se mantuvo el miércoles cerca de su nivel más bajo en 11 semanas, cayendo ligeramente a 2.91% durante el día, el nivel más bajo desde principios de abril de este año, acumulando una caída de casi 8 puntos básicos esta semana.
- El mercado de derivados prevé que el BCE solo subirá las tasas de interés en 25 puntos básicos más este año, mientras que las expectativas agresivas de la Reserva Federal (Fed) han impulsado el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años a 4.48%, ampliando el diferencial de rendimiento entre los bonos a 10 años de EE.UU. y Alemania a 157 puntos básicos.
Rendimiento de bonos europeos toca mínimos de varias semanas
El costo de endeudamiento de referencia de la zona euro continuó bajo presión el miércoles. El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años, que sirve como referencia para la zona euro, se reportó recientemente en 2.91%, manteniéndose cerca de su nivel más bajo desde principios de abril. Las expectativas de los inversores sobre el margen de futuras subidas de tasas del BCE se han reducido aún más, principalmente respaldadas por un panorama de inflación controlada y datos moderados de actividad económica. El mercado de bonos a corto plazo también se mantuvo estable, con el rendimiento de los bonos alemanes a 2 años sin cambios en 2.50%, mientras que el rendimiento de los bonos alemanes a 30 años cayó casi 2 puntos básicos a 3.46%, tocando también mínimos de varias semanas.
Lagarde sugiere limitaciones en el endurecimiento de políticas
La tendencia a la baja en los rendimientos de los bonos europeos se consolidó después del testimonio de Lagarde ante el Parlamento Europeo el lunes. En su intervención, Lagarde enfatizó que actualmente no hay señales de que la inflación en la zona euro presente un riesgo de repunte que requiera una política monetaria más fuerte. Combinado con los datos recientes de PMI y otras actividades empresariales, los indicadores de inflación de precios básicos en la región se mantienen estables, limitando la necesidad de un endurecimiento más agresivo de la política monetaria. Aunque el BCE ha tomado medidas de aumento de tasas este mes, la actual valoración del mercado de swaps muestra que los operadores solo esperan un aumento de 25 puntos básicos más este año, y la posibilidad de un aumento adicional de tasas en 2026 se ha reducido significativamente.
Diferencial entre EE.UU. y Alemania se amplía a nuevo máximo desde 2025
Mientras tanto, al otro lado del Atlántico, la trayectoria de la política de la Fed muestra una clara divergencia con la del BCE. Impulsados por datos macroeconómicos sólidos, los operadores han adoptado una postura más agresiva respecto a la política de la Fed, elevando el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años a 4.48%. Esta divergencia ha llevado a que el diferencial de rendimiento entre los bonos a 10 años de EE.UU. y Alemania se amplíe a aproximadamente 157 puntos básicos, el mayor diferencial desde agosto de 2025. Esta ampliación del diferencial podría ejercer una presión bajista continua sobre el tipo de cambio del euro frente al dólar.
Perspectivas del mercado y evaluación de variables
De cara al futuro, la lógica de precios del mercado de bonos de la zona euro continuará buscando un equilibrio entre el crecimiento económico ralentizado y la inflación controlada. Si los futuros datos de inflación básica de la zona euro muestran un repunte inesperado, el mercado podría enfrentar el riesgo de reevaluar la valoración de las tasas del BCE. Por el contrario, si la actividad empresarial en la zona euro se debilita aún más, podría llevar al mercado a anticipar un ciclo de recortes de tasas, impulsando así una mayor caída en los rendimientos.
