Los futuros de los índices bursátiles estadounidenses cotizan cerca de máximos históricos, aunque la subida sigue concentrada en un grupo reducido de compañías. El 22 de septiembre, solo 14 acciones cotizadas en la Bolsa de Nueva York marcaron máximos de 52 semanas, frente a 75 que tocaron mínimos de ese periodo. Al mismo tiempo, aumentó la actividad en opciones de compra sobre los principales índices y algunas grandes tecnológicas, una señal de que el mercado de opciones contempla una posible extensión de la subida a un mayor número de valores.
Aumenta la demanda de opciones de compra sobre el S&P 500 y el Nasdaq 100
Las acciones estadounidenses registraron una subida relativamente sólida el lunes, un movimiento que pudo obligar a algunos creadores de mercado a comprar opciones de compra para cubrir su exposición ante un avance rápido. Los datos de Barchart mostraron que la ratio entre el volumen de opciones de compra y el de opciones de venta alcanzó su nivel más alto desde mayo en el conjunto del mercado. En el SPDR S&P 500 ETF (SPY), gestionado por State Street, la ratio también llegó a su nivel más elevado desde la primera semana de agosto.
Las opciones de compra representaron una proporción igualmente alta de la negociación del Invesco QQQ Trust (QQQ), hasta alcanzar al menos un máximo de un año. Las cotizaciones de opciones de ThinkOrSwim reflejaban una probabilidad superior al 67% de que el Nasdaq 100 marcara un nuevo máximo antes de terminar esta semana. Esta cifra refleja los precios actuales del mercado de opciones y no implica que el índice vaya necesariamente a alcanzar ese nivel.
El volumen de opciones de Meta cuadruplica la media de 30 días
La valoración de las opciones también se ha vuelto más alcista en torno a varias grandes tecnológicas que han impulsado el avance reciente del mercado. Los creadores de mercado están incorporando la posibilidad de que Meta Platforms, Intel y Micron alcancen nuevos máximos históricos antes de final de año. Los operadores suelen utilizar la delta de una opción —la sensibilidad de su precio a los movimientos del activo subyacente— para estimar la probabilidad de que una acción alcance un determinado precio de ejercicio antes del vencimiento.
El volumen de opciones de Meta esta semana ha superado en más de cuatro veces su media de 30 días. Los datos de Barchart mostraron que, en distintos vencimientos, la volatilidad implícita de las opciones de compra de Meta era superior a la de las opciones de venta. Las cotizaciones de ThinkOrSwim indicaban una probabilidad del 52% de que las acciones de Meta alcanzaran los 790 dólares el 2 de octubre. Ese nivel coincide con el máximo de cierre de la compañía el año pasado.
Intel sube un 35% en un mes
Intel se ha convertido en uno de los valores con mejor comportamiento del sector de semiconductores, con una subida del 35% en el último mes. A medida que la acción —considerada durante un tiempo rezagada dentro de la inversión vinculada a la inteligencia artificial— ha recuperado la atención de los inversores, su volatilidad implícita ha aumentado hasta el 69%. Los precios del mercado asignaban una probabilidad cercana al 50% a que Intel cerrara por encima de su máximo de cierre aproximado, situado en 140 dólares, antes del 30 de octubre.
Ese precio también constituye un nivel relevante en la negociación actual de opciones. Una volatilidad implícita más elevada indica que el mercado espera oscilaciones mayores en la cotización, pero por sí sola no determina si el próximo movimiento será al alza o a la baja.
Las acciones de memoria avanzan mientras divergen las opciones
Las acciones de fabricantes de chips de memoria aportaron un nuevo impulso el martes. El Roundhill Memory ETF (DRAM), que sigue al sector, ganó un 2%, mientras que SanDisk subió más de un 6% y Micron avanzó más de un 3%.
Los precios de las opciones indicaban una probabilidad relativamente alta de que Micron alcanzara un nuevo máximo antes del 23 de octubre, mientras que en SanDisk se valoraba la posibilidad de un nuevo máximo antes del 18 de diciembre. En cambio, la volatilidad implícita del ETF DRAM ha caído de forma apreciable desde el verano. Los creadores de mercado asignaban al fondo una probabilidad de solo el 34% de alcanzar un nuevo máximo antes del 18 de diciembre.
La combinación de unos futuros de índices más firmes y una amplitud de mercado débil indica que el avance actual sigue dependiendo principalmente de determinadas grandes compañías tecnológicas y de semiconductores. El volumen de opciones de compra y las probabilidades implícitas reflejan el posicionamiento y las expectativas de los operadores, pero una subida más amplia exigiría una mayor participación de otros valores y también dependería de la evolución de la volatilidad.