Coinbase ha lanzado su primer préstamo respaldado por bitcoin con tipo de interés y vencimiento fijos a través de Morpho Midnight. Los usuarios elegibles en Estados Unidos, excepto los residentes en Nueva York, pueden aportar bitcoin como garantía y recibir USDC, con el coste financiero y la fecha de reembolso definidos antes del inicio del préstamo. Frente al producto anterior de Coinbase, basado en tipos variables y sin una fecha de vencimiento determinada, la nueva estructura facilita la planificación del coste y del calendario de pago. A 22 de septiembre de 2026, Coinbase aún no había comunicado el rango de tipos, los límites de financiación ni los plazos disponibles.
Midnight fija el tipo y el vencimiento antes del desembolso
Coinbase ya ofrecía préstamos en USDC respaldados por bitcoin, pero el tipo de esos créditos podía cambiar según las condiciones del mercado. Además, los prestatarios no tenían una fecha final de reembolso fija y podían devolver el préstamo cuando quisieran, siempre que la posición de garantía mantuviera una cobertura suficiente. Con Morpho Midnight, el tipo y el vencimiento se determinan antes de entregar los fondos.
Merlin Egalite, cofundador de Morpho, señaló que se trata de la primera oferta de préstamos a tipo fijo de Coinbase y que funciona sobre Morpho Midnight. El esquema permite a los usuarios mantener su exposición al bitcoin mientras lo utilizan como garantía para obtener USDC, una stablecoin vinculada al dólar, con el coste de financiación establecido de antemano.
El hecho de que el tipo sea fijo no significa que todas las condiciones del préstamo ya se conozcan. Coinbase no ha publicado el rango de tipos, el importe mínimo o máximo que podrá solicitarse ni los vencimientos concretos disponibles. Estos parámetros determinarán tanto el coste del crédito como la planificación del reembolso.
El bitcoin se convierte en cbBTC antes de entrar en Morpho
En la estructura de préstamos de Coinbase, el bitcoin depositado dentro de su ecosistema se convierte primero en cbBTC, la versión tokenizada de bitcoin de la compañía. Posteriormente, el activo se transfiere a través de la red Base a un contrato inteligente de Morpho, mientras el prestatario recibe los USDC en su cuenta de Coinbase.
Coinbase actúa principalmente como puerta de entrada para el cliente; la compañía no mantiene directamente el registro del préstamo. Morpho gestiona los mercados de crédito subyacentes y los contratos inteligentes relacionados. El préstamo anterior respaldado por bitcoin utilizaba Morpho Blue. Midnight no sustituye a Blue, sino que incorpora un mercado con tipo y vencimiento fijos sobre la misma infraestructura general.
La oferta y la demanda determinan el coste del crédito
El tipo de interés de Morpho Midnight no es una cotización fijada simplemente por un banco o por la plataforma. Prestatarios y prestamistas negocian unidades estandarizadas de deuda y crédito en mercados separados, aunque relacionados, y los precios de esas unidades determinan el tipo efectivo del préstamo.
Una unidad de deuda representa la obligación del prestatario de devolver 1 USDC al vencimiento. Una unidad de crédito representa el derecho del prestamista a recibir 1 USDC en esa misma fecha. El ejemplo de producto de Morpho muestra que, si una unidad que pagará 1 USDC al vencimiento se compra por 0,95 USDC, la rentabilidad implícita es de aproximadamente el 5,26%, antes de comisiones y pérdidas.
Las unidades de deuda y crédito con el mismo vencimiento pueden sustituirse entre sí una vez emparejadas. El diseño busca reducir la dependencia de una única contraparte cuando la liquidez del mercado es limitada. Para el cliente, la interfaz se parece más a la de un préstamo convencional. Sin embargo, en el nivel subyacente, el tipo sigue dependiendo de la oferta, la demanda y la formación de precios en un mercado de renta fija operado en cadena de bloques.
El saldo de préstamos vinculados a Coinbase alcanza 1.560 millones de dólares
Los datos recientes de préstamos en cadena relacionados con Coinbase, disponibles a través de Dune Analytics, mostraban aproximadamente 3.600 millones de dólares en garantías, unos 1.560 millones en préstamos pendientes, alrededor de 3.070 millones en financiación acumulada y cerca de 53.000 prestatarios activos.
No es la primera ampliación de la relación de préstamos en bitcoin entre Coinbase y Morpho. Coinbase lanzó los préstamos en USDC respaldados por bitcoin mediante Morpho Blue el 16 de enero de 2025. Posteriormente, Morpho puso en marcha Midnight en Base el 21 de julio de 2026, utilizando cbBTC y USDC e incorporando tipos y vencimientos fijos a su infraestructura de crédito. Al integrar Midnight directamente en un producto orientado al cliente, el último lanzamiento extiende esta estructura de crédito en cadena a un grupo más amplio de usuarios del exchange.
El tipo fijo no elimina el riesgo de liquidación ni de vencimiento
Fijar el tipo de interés no protege el préstamo frente a las variaciones del precio del bitcoin. Si la cotización del activo cae lo suficiente como para que la relación préstamo-valor supere el límite establecido por el mercado correspondiente, la garantía todavía puede ser liquidada. El prestatario también debe gestionar una fecha fija de reembolso: la deuda vence al terminar el plazo acordado.
Frente a un préstamo abierto de Morpho Blue, Midnight hace explícitos tanto el periodo de financiación como la fecha de pago. Esto puede reducir la incertidumbre asociada a futuras variaciones de los tipos para quienes planifican sus costes financieros. No obstante, si el prestatario no puede devolver el importe al vencimiento o la garantía pierde una parte significativa de su valor durante el plazo, la fecha límite se convierte en una obligación de financiación que debe resolverse.
El producto introduce dos elementos habituales del crédito tradicional —un tipo acordado y un vencimiento definido— dentro de una estructura de préstamo en cadena. El bitcoin se convierte en cbBTC, las operaciones se ejecutan en Base, Morpho gestiona el mercado de crédito y los USDC terminan en la cuenta de Coinbase. La compañía todavía no ha revelado los tipos concretos, los límites de préstamo ni las opciones de plazo.