El Invesco S&P International Developed Quality ETF (IDHQ) ha registrado un sólido comportamiento en 2026. A 8 de octubre, el valor liquidativo del fondo había aumentado casi un 26% desde comienzos de año, situándose entre los mejores de una categoría formada por 380 fondos comparables. Al día siguiente, ocupaba el quinto puesto entre 145 ETF centrados en acciones globales fuera de Estados Unidos. El fondo invierte en grandes compañías de mercados desarrollados internacionales con un apalancamiento relativamente bajo y una elevada rentabilidad sobre recursos propios, un enfoque que ha ganado atención mientras los tipos de interés suben en varias economías desarrolladas.
Su trayectoria a largo plazo es menos destacada. El fondo comenzó a cotizar el 13 de junio de 2007 y actualmente gestiona unos 1.100 millones de dólares. Su ratio de gastos es del 0,29%, mientras que la rotación de cartera alcanza el 41%, aproximadamente 11 puntos porcentuales por encima de la mediana del conjunto de los ETF.
Rentabilidad y deuda, los pilares del filtro de calidad
IDHQ replica el S&P Quality Developed Ex-U.S. LargeMidCap Index. El índice parte de las acciones incluidas en el S&P Developed Ex-U.S. LargeMidCap Index y excluye las empresas de mercados emergentes y de pequeña capitalización. Además, los valores elegibles deben cumplir un requisito de liquidez: su valor medio diario negociado durante los tres meses anteriores debe haber sido de al menos 3 millones de dólares.
El índice asigna a cada compañía una puntuación de calidad basada en tres indicadores. El primero es la rentabilidad sobre recursos propios, calculada a partir del beneficio por acción de los últimos 12 meses dividido por el valor contable por acción comunicado más recientemente. El segundo es el ratio de devengo, que mide el cambio en los activos operativos netos durante el último ejercicio fiscal en relación con los activos totales medios de los dos ejercicios anteriores. El tercero es el apalancamiento financiero, calculado como la deuda total comunicada más recientemente dividida por el valor contable.
El índice selecciona al 20% superior de las compañías elegibles según su puntuación de calidad y asigna las ponderaciones en función de la capitalización bursátil multiplicada por dicha puntuación. La cartera se rebalancea dos veces al año, tras el cierre del tercer viernes de junio y diciembre. Por ello, IDHQ puede presentar algunas características propias de los fondos de estilo valor, aunque su metodología no busca simplemente acciones con múltiplos bajos de precio sobre beneficios. El objetivo es identificar empresas con una rentabilidad y unos balances relativamente sólidos.
ASML y Roche encabezan la cartera
A 8 de octubre de 2026, IDHQ mantenía 184 acciones. Sus diez mayores posiciones representaban aproximadamente el 33,5% del patrimonio del fondo. ASML Holding y Roche Holding suponían algo más del 5% cada una, mientras que Novartis superaba el 3,4%.
La mayoría de las principales posiciones tienen su sede en Europa, pero Japón es la mayor asignación por país, con un 16,5%. Advantest, fabricante japonés de equipos para pruebas de semiconductores, figura entre las principales posiciones. Su cotización ha subido más de un 120% en los últimos 12 meses. Las previsiones de la compañía para el ejercicio fiscal 2026 apuntan a un aumento de las ventas de casi el 52% interanual, mientras que el beneficio por acción ajustado crecería un 77%. Otra participación japonesa, Recruit Holdings, ofrece tecnología para recursos humanos y soluciones empresariales. Sus recibos estadounidenses de depósito han avanzado casi un 113% en el último año.
Suiza es la segunda mayor asignación nacional, con Roche, Novartis y Nestlé entre las posiciones del fondo. Reino Unido es otro de los países con una ponderación de al menos el 10%, mientras que Alemania representa el 9,8%. La diferencia entre Japón y Países Bajos, sexto país por peso, es inferior a diez puntos porcentuales. Esto indica que la cartera no está concentrada únicamente en uno o dos mercados nacionales.
Industria, tecnología y salud concentran la exposición sectorial
El sector industrial es la mayor asignación de IDHQ, con un 23,16%, aunque el porcentaje es inferior al 33,68% del Invesco S&P MidCap Quality ETF (XMHQ). Las tecnologías de la información representan el 16,74% y proporcionan exposición a compañías orientadas al crecimiento, como Advantest. Salud y servicios financieros suponen el 16,56% y el 15,66%, respectivamente. El fondo está expuesto a los 11 sectores, aunque las posiciones en servicios públicos e inmobiliario son relativamente reducidas.
La capitalización bursátil media de las compañías de la cartera se sitúa ligeramente por encima de 151.600 millones de dólares. El PER previsto del conjunto de posiciones es de 17,36 veces y la rentabilidad sobre recursos propios se aproxima al 30%. Los datos de Morningstar muestran que el 61,6% del patrimonio está invertido en compañías de megacapitalización, otro 30,3% en grandes empresas y alrededor del 7,3% en compañías de mediana capitalización. La rentabilidad por dividendo de IDHQ era del 1,97% a 30 de septiembre, un nivel moderado para inversores acostumbrados a mayores ingresos por dividendos en acciones internacionales de gran capitalización.
El rendimiento se sitúa entre los mejores y las entradas alcanzan 120 millones
Al gestionarse de forma pasiva, los resultados de IDHQ están estrechamente vinculados al índice que replica. Los datos de Invesco muestran que el valor liquidativo del fondo había subido más de un 24,5% en el año hasta el 30 de septiembre y casi un 31% en los 12 meses anteriores. Además, registró rentabilidades anualizadas de dos dígitos durante los últimos periodos de cinco y diez años.
En los últimos periodos, IDHQ también ha superado al índice de referencia MSCI EAFE para mercados desarrollados. En los 12 meses anteriores, la ganancia del fondo fue casi el doble que la del índice. A tres años, el MSCI EAFE ofreció una rentabilidad media anual del 18,4%, frente a aproximadamente el 21,2% de IDHQ. La comparación no es exacta: el MSCI EAFE excluye las acciones canadienses y presenta mayores asignaciones a Japón y Reino Unido, aunque ambas carteras mantienen un solapamiento considerable. ASML también es el principal componente del índice, mientras que Roche ocupa el tercer puesto y es la segunda mayor posición de IDHQ.
Los datos de Morningstar sitúan a IDHQ en el 9% superior de los fondos comparables a uno, tres, cinco y diez años, con una clasificación dentro del 3% superior a cinco años. Ese periodo incluye las rentabilidades negativas de 2022 y, por tanto, recoge el comportamiento del fondo en distintas condiciones de mercado. En los últimos 12 meses y desde el comienzo de 2026, se ha situado cerca de los primeros puestos entre más de 370 fondos de crecimiento internacional. También cuenta con una calificación de cinco estrellas por rentabilidad ajustada al riesgo. En cuanto a los flujos, IDHQ registró entradas netas de unos 120 millones de dólares en septiembre de 2026, mientras las suscripciones aumentaron de forma visible durante los últimos meses.
Divisas, comercio y tipos condicionan el resultado
La rentabilidad de la renta variable internacional no depende únicamente de la evolución de las empresas. También está condicionada por los movimientos de las divisas, las relaciones comerciales y los cambios regulatorios locales. El índice del dólar estadounidense ha subido algo más de un 4% desde comienzos de 2026. Un dólar más fuerte puede reducir el valor en dólares de los activos extranjeros al convertir sus resultados, aunque la evolución del tipo de cambio ha sido desigual entre países. Las tensiones comerciales y las interrupciones en las cadenas de suministro también pueden afectar más a algunos mercados internacionales que al estadounidense, especialmente cuando las empresas tienen menor capacidad para absorber cambios bruscos a corto plazo.
Los valores industriales representan más del 23% del patrimonio de IDHQ, por lo que el sector podría soportar una presión mayor si la economía mundial se ralentiza por conflictos militares, escasez de combustible u otros factores. Incluso las compañías con poca deuda pueden aplazar o reducir sus inversiones de capital cuando el coste de financiación es elevado. Las entidades financieras suelen tener un peso importante en los fondos internacionales de gran capitalización y a menudo ofrecen dividendos relativamente atractivos, pero ocupan solo el cuarto lugar en la combinación sectorial de IDHQ. Para los inversores que buscan una rentabilidad total más elevada, el resultado del fondo depende así en mayor medida de la evolución del valor liquidativo que de los ingresos por dividendos.
El alza de los tipos pone a prueba la ventaja del bajo endeudamiento
Seis de las diez mayores asignaciones nacionales de IDHQ registraron aumentos de los tipos de interés a corto plazo durante los últimos 30 días. En septiembre, la Reserva Federal, el Banco de Japón, el Banco Central Europeo y el Banco de la Reserva de Australia elevaron sus tipos en 25 puntos básicos cada uno. El tipo oficial del Banco de Japón alcanzó el 1,25%, su nivel más alto en 31 años. Tras una reciente venta de deuda francesa, el rendimiento del bono soberano francés a diez años también superó el 5%.
Unos tipos más altos no garantizan un mejor comportamiento de las posiciones de IDHQ. Sin embargo, en sectores donde los márgenes de beneficio están bajo presión, las empresas con una carga de deuda elevada suelen estar más expuestas al aumento de los gastos financieros. Como IDHQ utiliza el apalancamiento financiero como criterio de selección de calidad, algunas de sus posiciones pueden tener una ventaja de costes frente a competidores más endeudados. La diferencia podría hacerse más visible si los costes de financiación elevados se mantienen.
El sólido comportamiento del fondo este año no se explica únicamente por los tipos de interés. A medida que aumentó la volatilidad de la renta variable estadounidense, IDHQ ofreció exposición a grandes compañías de mercados desarrollados como Europa y Japón. Su concentración sectorial, la exposición a divisas, el peso de la industria y una rentabilidad por dividendo inferior al 2% siguen siendo factores específicos que deben analizarse junto con el filtro de bajo apalancamiento y la evolución reciente del fondo.