- Por primera vez, altos funcionarios del Banco de Inglaterra (BoE) han calificado oficialmente a las monedas estables como una "nueva forma de dinero" y han establecido un calendario claro para abrir solicitudes de licencias de regulación para "monedas estables sistémicas" dentro del año, marcando una etapa operativa sustancial en la aceptación de medios de pago criptográficos por parte del sistema de crédito soberano.
- La división de competencias regulatorias ha establecido una estructura de gestión de doble pico, donde las monedas estables de importancia sistémica, que poseen amplios atributos de pago y pueden desencadenar fluctuaciones financieras macroeconómicas, son supervisadas directamente por el banco central, mientras que los activos digitales no sistémicos son gestionados por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA), con el objetivo de reducir el espacio para el arbitraje regulatorio.
- Frente a la situación actual en la que el 99% del mercado global de criptomonedas está dominado por monedas estables denominadas en dólares y la mayoría no cumple con los requisitos de conformidad de la Ley GENIUS de EE.UU., el gobierno del Reino Unido intenta sincronizar su línea de tiempo de cumplimiento con la de EE.UU. para proporcionar una ventana estratégica para que los activos digitales denominados en libras esterlinas compitan por la liquidez global.
Estructura regulatoria y prevención de riesgos sistémicos
La declaración de Sasha Mills, directora ejecutiva del Banco de Inglaterra (BoE), ha puesto fin a las especulaciones de larga data del mercado sobre la inclinación de las autoridades soberanas hacia los depósitos tokenizados y el rechazo de las monedas estables en cadenas públicas. El banco central ha dejado claro que no intervendrá administrativamente para "elegir ganadores" entre ambos, sino que devolverá la elección a los sujetos microeconómicos del mercado. Este cambio marginal en la política significa que, siempre que las instituciones emisoras puedan cumplir con los requisitos de suficiencia de capital y transparencia de activos de reserva, las monedas estables basadas en tecnología de libro mayor distribuido recibirán la misma legitimidad de pago que el crédito de los bancos comerciales tradicionales. El canal de solicitud de licencias que se abrirá a finales de año establecerá estrictos estándares de aislamiento de activos de reserva para asegurar la capacidad de redención sin pérdidas en condiciones extremas del mercado, evitando que una corrida de activos digitales provoque una crisis de liquidez intermercados.
Implementación del modelo de doble pico en la regulación
En el nivel de ejecución específico, el Reino Unido ha establecido un mecanismo de regulación de doble pico coordinado por el Banco de Inglaterra (BoE) y la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). La intervención de Matthew Long como director de pagos y activos digitales de la FCA ha aclarado las rutas de cumplimiento para diferentes tamaños de monedas digitales. Las monedas estables sistémicas, debido a sus características de alta frecuencia, grandes montos y profunda integración en la economía real, están bajo el marco macroprudencial del banco central; mientras que otras monedas estables de menor escala, centradas en funciones de cobertura de transacciones en cadena, están sujetas a la regulación de conducta de la FCA. Este mecanismo de estratificación no solo reduce las barreras de entrada de cumplimiento para las empresas emergentes de Web3, sino que también proporciona un manual institucional claro para que las grandes instituciones financieras emitan activos estables denominados en libras esterlinas dentro de un marco de cumplimiento.
Desafío al monopolio global anclado en activos en dólares
Los datos muestran que actualmente el 99% del valor total de mercado de las monedas estables a nivel mundial está anclado en activos en dólares. Este desequilibrio estructural no solo debilita la influencia de las monedas soberanas no estadounidenses en la próxima generación de redes de pago digital, sino que también genera un efecto de desbordamiento de tipo de cambio unipolar. Mills destacó que las principales monedas estables en dólares en el mercado actualmente no cumplen con los requisitos de conformidad de la Ley GENIUS de EE.UU. El Reino Unido ha captado con agudeza este período de vacío regulatorio, intentando atraer capital global en busca de certeza para convertir parte de sus reservas en activos denominados en libras esterlinas al sincronizar su calendario regulatorio con el proceso legislativo de EE.UU. Si esta estrategia avanza con éxito, se espera que la emisión de monedas estables en libras esterlinas logre un crecimiento cuantificable en participación de mercado en los próximos trimestres.
Evolución de la configuración institucional y la red de liquidación
Con el inminente desbloqueo del canal de cumplimiento respaldado por la soberanía, las estrategias de configuración de las instituciones financieras tradicionales en el ámbito de los activos digitales podrían enfrentar ajustes significativos. En el pasado, los grandes bancos comerciales y las compañías de gestión de activos, limitados por fricciones de cumplimiento, no podían participar en la liquidación en cadena, pero ahora pueden reconstruir sus sistemas de negocio de liquidación transfronteriza mediante la tenencia o emisión de monedas estables sistémicas. La red de liquidación basada en tecnología blockchain puede reducir significativamente los costos de fricción y el tiempo de retraso en los pagos transfronterizos. Si la emisión de licencias del Banco de Inglaterra a finales de año logra atraer a las principales instituciones, acelerará sustancialmente la fusión de la liquidez subyacente entre el sistema de moneda fiduciaria tradicional y el ecosistema nativo criptográfico, remodelando así las rutas de transmisión digital de las monedas regionales.
