El negocio de centros de datos de Galaxy Digital generó 79 millones de dólares en ingresos por alquiler y 68,7 millones de EBITDA ajustado en su primer trimestre completo de actividad, pero aún registró una pérdida neta de 435.000 dólares. El contrato de Helios I aportó un volumen significativo de actividad, aunque los intereses, la depreciación y otros ajustes impidieron que esos ingresos se tradujeran en beneficios netos. En el conjunto del tercer trimestre, el resultado de Galaxy estuvo impulsado sobre todo por el segmento Treasury & Corporate.
Helios I contabiliza su primer trimestre completo de alquileres
El trimestre cerrado el 30 de septiembre fue el primero en el que Galaxy reconoció ingresos por un periodo completo bajo el contrato de arrendamiento con CoreWeave para la primera fase de Helios I. Los 133 megavatios de capacidad crítica de TI de esta fase se habían entregado al cierre del segundo trimestre. Los ingresos por alquiler del centro de datos ascendieron a 79 millones de dólares, frente a la previsión trimestral anterior de la compañía, de unos 80 millones.
El segmento de centros de datos registró un EBITDA ajustado de 68,746 millones de dólares y una pérdida neta de 435.000 dólares. Ambas cifras reflejan aspectos distintos del negocio: el EBITDA ajustado excluye costes de financiación y ciertos conceptos contables, por lo que ayuda a evaluar el rendimiento operativo, pero no equivale al flujo de caja libre ni al beneficio final después de los costes correspondientes.
Intereses y ajustes explican la diferencia en el resultado
En la conciliación entre la pérdida neta del segmento y su EBITDA ajustado, el mayor ajuste fue de 75,439 millones de dólares por «intereses de pagarés y otros gastos». Se trata de un ajuste contable de la conciliación, no de una cifra presentada por separado como intereses pagados en efectivo. La tabla también incluyó 17,325 millones de dólares en depreciación y amortización y 785.000 dólares en remuneración en acciones y gastos relacionados. La depreciación y los pagos en acciones son conceptos contables no monetarios.
La conciliación reflejó además 24,344 millones de dólares negativos en «otros ajustes». En una nota, Galaxy agrupa bajo ese epígrafe ingresos y gastos no operativos, así como ciertos conceptos que no considera parte de la actividad recurrente. La compañía no desglosó por separado los componentes correspondientes al segmento de centros de datos. Por tanto, el gasto por intereses no explica por sí solo toda la diferencia entre el EBITDA ajustado y la pérdida neta.
Galaxy obtuvo un beneficio neto de 322,77 millones de dólares en el tercer trimestre. Treasury & Corporate aportó 347,935 millones, mientras que Digital Assets registró una pérdida de 24,728 millones y el negocio de centros de datos perdió 435.000 dólares. En términos de EBITDA ajustado, el grupo sumó 454,749 millones: 395,025 millones de Treasury & Corporate, 68,746 millones de centros de datos y una cifra negativa de 9,022 millones de Digital Assets.
En el segundo trimestre, el EBITDA ajustado fue negativo en 78 millones de dólares para Treasury & Corporate, positivo en 11 millones para centros de datos y negativo en 11 millones para Digital Assets. El mayor cambio entre trimestres en el conjunto del grupo se produjo en Treasury & Corporate. A la vez, el negocio de centros de datos elevó notablemente su contribución al operar durante un trimestre completo bajo el contrato de alquiler.
Treasury & Corporate reúne las exposiciones de Galaxy a activos digitales e inversiones, incluidas posiciones al contado, derivados, fondos cotizados, acciones e inversiones privadas. Al cierre del tercer trimestre, la compañía tenía alrededor de 1.700 millones de dólares en activos digitales e inversiones, frente a 1.200 millones al final del segundo. Los ingresos por alquiler añaden una fuente de ingresos operativos, aunque los resultados del grupo siguen expuestos a las variaciones de sus inversiones y actividades vinculadas a activos digitales.
La segunda fase de Helios sigue en construcción
Además de los 133 megavatios ya operativos, Galaxy está avanzando en una ampliación de mayor tamaño. La compañía comunicó un gasto de capital de 757 millones de dólares en centros de datos durante el tercer trimestre. También señaló que la segunda fase de Helios I cuenta con financiación completa y está en construcción; la entrega de las primeras salas de datos está prevista para el segundo trimestre de 2027.
La financiación incluye 3.507 millones de dólares en pagarés sénior garantizados emitidos por Galaxy Helios Data Centers II LLC, con un cupón del 9,875%. Galaxy confirmó en sus resultados del tercer trimestre que la emisión se había completado. Los fondos se destinarán parcialmente a financiar dos edificios con ocho salas de datos, además de una reserva para el servicio de la deuda. El proyecto está previsto para alcanzar 400 megavatios de capacidad eléctrica y 260 megavatios de capacidad crítica de TI. Estas cifras corresponden a la futura ampliación y no deben confundirse con los 133 megavatios ya entregados.
Los intereses en efectivo de los pagarés se abonarán semestralmente; el primer pago está previsto para el 1 de febrero de 2027. El principal se amortizará a razón del 4% del importe original cada año, sujeto a posibles ajustes, y el primer pago vencerá al menos 10 meses después de la finalización del proyecto. Los pagarés vencen el 1 de agosto de 2031. Galaxy Helios II LLC, filial directa del emisor, garantiza la deuda, respaldada por gravámenes de primer rango sobre los activos pertinentes y el capital del emisor, con determinadas excepciones. Las condiciones de la emisión identifican a la sociedad del proyecto como obligada y no incluyen a Galaxy Digital Inc. como garante.
El negocio y la posición financiera de CoreWeave
El crecimiento de CoreWeave es relevante para la demanda comercial del campus Helios. La situación operativa y financiera del inquilino también influye al evaluar la continuidad de los ingresos por alquiler. CoreWeave comunicó ingresos de 2.575 millones de dólares en el segundo trimestre, una pérdida neta de 626 millones y gastos netos por intereses de 640 millones. A 30 de junio, tenía 25.170 millones de dólares de deuda con recurso a largo plazo y 2.385 millones de deuda sin recurso a largo plazo.
CoreWeave también declaró una cartera de pedidos de unos 104.000 millones de dólares, una medida que incluye obligaciones de desempeño pendientes y otros ingresos futuros previstos bajo contratos comprometidos. Su materialización depende de la prestación de los servicios y de que haya capacidad disponible. En una actualización del 17 de septiembre, la compañía indicó que había sumado más de 25.000 millones de dólares en nuevos compromisos netos a comienzos del tercer trimestre, importe que no figuraba en la cartera contabilizada al cierre de junio.
La empresa también citó precios de unos 40 millones de dólares por megavatio para contratos de computación con plazos de entre tres y seis meses. Esa métrica corresponde al negocio de computación de CoreWeave, no a la rentabilidad de los contratos de alquiler de centros de datos de Galaxy.
Los aspectos clave son si los ingresos por alquiler permitirán al segmento de centros de datos alcanzar beneficios netos una vez cubiertos los costes de financiación y otros gastos, y si las entregas de la segunda fase de Helios comienzan según lo previsto en el segundo trimestre de 2027. Galaxy no desglosa actualmente el beneficio neto independiente del proyecto de la primera fase.