Los bancos de la eurozona registraron el mayor deterioro en el acceso a financiación minorista desde que el BCE empezó a realizar esta encuesta, en 2011. Al mismo tiempo, aumentó la proporción de empresas que afirmó que habían subido los tipos de sus préstamos bancarios. Los datos ofrecen una imagen de las condiciones de financiación y del coste del crédito antes de la decisión sobre tipos del BCE del 29 de octubre. El banco central calificó de «moderado» el empeoramiento del acceso a financiación minorista.
Un 9% neto de los bancos señala más dificultades
La encuesta sobre préstamos bancarios del BCE, publicada el 27 de octubre, muestra que un 9% neto de las entidades informó de un acceso más difícil a financiación minorista en el tercer trimestre, frente al 3% del trimestre anterior. El saldo neto resta a la proporción de bancos que declaró un deterioro la de aquellos que señaló una mejora; no significa que todas las entidades afrontaran el mismo grado de dificultad.
Los bancos indicaron que los tipos de interés más altos fueron el principal motivo para endurecer las condiciones de los préstamos a empresas. También influyeron los costes de financiación y las limitaciones de balance. En cambio, el endurecimiento de los criterios de concesión respondió sobre todo a cambios en la percepción del riesgo y a una menor tolerancia a este. Las restricciones de financiación tuvieron un efecto general prácticamente neutro sobre los criterios de aprobación, lo que apunta a factores distintos detrás del acceso a fondos, el precio del crédito y las decisiones de préstamo.
Más empresas afirman que subieron los tipos de sus préstamos
En la encuesta sobre financiación empresarial publicada el 26 de octubre, un 46% neto de las compañías consultadas comunicó tipos bancarios más altos, frente al 42% de la ronda anterior. El indicador incluye a empresas que solicitaron un préstamo o una línea de crédito bancaria, o que utilizaron un descubierto en cuenta o en tarjeta. Se calcula restando la proporción que informó de bajadas de tipos a la que declaró subidas.
La composición de la muestra cambió de forma sustancial: la mayoría de las empresas participaba por primera vez. También variaron los periodos de referencia. Cerca de la mitad respondió por los meses de julio a septiembre, mientras que el resto cubrió de abril a septiembre. El BCE advirtió de que estas diferencias dificultan las comparaciones entre rondas, sobre todo en las expectativas sobre la evolución futura.
El dinero y el crédito siguen creciendo
El endurecimiento de las condiciones de financiación aún no se ha traducido en una reducción de los saldos de dinero o de crédito. Los datos del BCE publicados el 27 de octubre muestran que la masa monetaria amplia creció un 3,5% interanual en septiembre. El crecimiento anual ajustado de los préstamos a empresas y hogares se situó en el 4,2% y el 3,1%, respectivamente, sin cambios frente a agosto. Los saldos vivos pueden seguir aumentando aunque resulte más caro o difícil obtener nuevos préstamos.
Esta diferencia es importante para interpretar los datos: el crecimiento del crédito mide la variación del volumen de préstamos existentes, mientras que el acceso a financiación refleja de forma más directa las condiciones actuales para bancos y prestatarios. El mayor porcentaje de empresas que comunicó subidas de tipos también pone el coste de endeudamiento en primer plano en la encuesta empresarial.
El efecto sobre bitcoin depende de cómo se traslade el coste del crédito
Un encarecimiento de la financiación podría influir en la demanda de bitcoin a través del acceso de los inversores al crédito y de su disposición a asumir riesgos. Se trata de un posible canal de transmisión, no de un efecto medido por las encuestas del BCE. Si los mayores costes llevan a los inversores a pedir menos prestado o a reducir el capital que están dispuestos a arriesgar, la demanda de activos de riesgo podría debilitarse. Si la financiación en dólares se mantiene estable y la demanda de bitcoin resiste, las señales de contagio desde las tensiones de financiación regionales hacia los mercados de criptoactivos serían limitadas.
Un documento de trabajo del Fondo Monetario Internacional de 2023 concluyó que el endurecimiento monetario de la Reserva Federal de Estados Unidos afectó a un factor común de los precios de los criptoactivos a través de la toma de riesgos de los inversores. Extender esa conclusión a la relación entre los costes de financiación europeos y los mercados de criptoactivos es una inferencia, no una conclusión de la encuesta bancaria del BCE. La próxima decisión sobre tipos del BCE está prevista para el 29 de octubre a las 14:15, hora central europea.