El 14 de abril, el gobernador de la Reserva Federal, Waller, en un discurso, admitió de manera inusual que la política arancelaria del gobierno de Trump podría obligar a la Reserva Federal a reducir las tasas de interés para contrarrestar una posible recesión económica, incluso si la inflación no disminuye notablemente. Este comentario atrajo la atención general del mercado, ya que sugiere que el marco de política tradicional de la Reserva Federal de "inflación no baja, tasas de interés no se aflojan" podría romperse.
Waller indicó que los responsables de la política actual enfrentan una situación muy compleja, que puede dirigirse hacia un escenario de "dilema". Describió dos posibles rutas políticas: si se imponen aranceles generales, la economía de EE.UU. podría experimentar una situación de "casi estancamiento", con una tasa de desempleo que podría elevarse al 5%. En este escenario, incluso si la inflación sigue siendo alta, la Reserva Federal tendría que reducir las tasas para evitar un mayor deterioro económico. Por el contrario, si el impacto de los aranceles se limita al 10%, el crecimiento económico se ralentizará moderadamente y la Reserva Federal podría reducir las tasas de interés en el segundo semestre, según lo previsto.
Waller señaló que este es el mayor desafío que enfrenta la economía estadounidense en décadas, describiendo a los responsables de políticas como enfrentando "el elefante en la habitación", al tener que decidir entre la presión inflacionaria y el riesgo de recesión. Enfatizó que si el riesgo de recesión se vuelve más significativo, apoyaría una reducción de tasas antes de lo esperado, e incluso podría respaldar recortes significativos en las tasas, aun cuando la inflación no haya alcanzado el objetivo del 2%.
Esta declaración ha subvertido por completo la percepción del mercado hasta ahora. Generalmente, la Reserva Federal se adhiere a controlar la inflación mediante aumentos en las tasas de interés, en lugar de implementar políticas de relajación cuando la inflación es alta. El discurso de Waller sugiere que la Reserva Federal podría cambiar de dirección política para enfrentar los impactos económicos potenciales de los aranceles. Si el impacto de los aranceles es menor, la posibilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas tres veces en el segundo semestre, como estaba planeado, sigue existiendo.
Actualmente, las tasas de interés de la Reserva Federal están entre el 4.25% y el 4.5%, y los comentarios de Waller sugieren que el equilibrio político podría comenzar a inclinarse. Los analistas creen que si la Reserva Federal adopta una política de "recesión prioritaria sobre la inflación", esto podría conducir a una devaluación del dólar y a un aumento en los precios del oro. Además, Waller mencionó que la situación económica actual dificulta que los responsables políticos hagan una proyección clara, lo que también insinúa que la volatilidad del mercado podría intensificarse.
En resumen, el discurso de Waller sin duda arrojó una "bomba política" en el mercado. Los inversionistas deben prestar mucha atención a dos variables clave: el tamaño final de la política arancelaria del gobierno de Trump y los movimientos de la Reserva Federal en la reunión del FOMC de junio. Cualquier señal al respecto podría desencadenar una volatilidad significativa en el mercado, e incluso un cambio importante en la política monetaria global.
