Un panel de economistas que asesora a la American Bankers Association prevé que la economía estadounidense siga creciendo hasta 2027, aunque una inflación persistente podría llevar a la Reserva Federal a subir de nuevo los tipos de interés. El grupo, integrado por economistas de 15 bancos grandes y regionales, señaló que el consumo y la inversión en centros de datos y equipos de inteligencia artificial siguen respaldando la actividad, mientras que el riesgo de recesión ha disminuido de forma significativa frente a hace un año.
El PIB crecería un 2,7% en el tercer trimestre
La última previsión del panel, publicada el 23 de septiembre, sitúa el crecimiento real del PIB de Estados Unidos en el 2,7% durante el tercer trimestre. Se espera una moderación en el cuarto trimestre, aunque el crecimiento trimestral previsto para 2027 se mantiene entre el 2,2% y el 2,3%.
Beth Ann Bovino, presidenta del panel y economista jefe de U.S. Bank, describió la previsión como «ligeramente más optimista» que la del año pasado. Indicó que la inversión fija no residencial avanzaba aproximadamente al doble del ritmo registrado un año antes, con la inversión en inteligencia artificial como uno de sus principales motores. También se espera que el mercado laboral estadounidense se mantenga relativamente estable durante los próximos 15 meses, con una tasa de desempleo ligeramente por encima del 4%.
Bovino afirmó que la economía estadounidense sigue manteniendo su estabilidad general y que la mayoría de los miembros del panel conserva una visión relativamente positiva sobre las perspectivas económicas.
La inflación PCE podría llegar al 3,8% este año
La mejora de las previsiones de crecimiento no ha eliminado la presión sobre los precios. El panel prevé que el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE), la medida de inflación preferida por la Reserva Federal, suba al 3,8% tanto en el tercer como en el cuarto trimestre de este año. Después, espera una moderación progresiva hasta 2027, con una inflación cercana al 2,2% al cierre del próximo año. El último dato disponible, correspondiente a julio, situó la inflación PCE interanual en el 3,7%.
La inflación estadounidense se ha mantenido por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal durante más de cinco años, desde el repunte registrado durante la pandemia. El índice de precios al consumo aumentó un 3,4% interanual en agosto, el mismo ritmo que en julio. La lectura más elevada del año fue del 4,2% en mayo.
El panel señaló que una inflación persistentemente superior al objetivo elevaría la probabilidad de otra subida de tipos. Su previsión actual contempla que la Reserva Federal eleve los tipos una vez más en diciembre y los mantenga sin cambios hasta 2027.
El petróleo y la geopolítica complican la decisión de la Fed
Las decisiones efectivas de la Reserva Federal seguirán dependiendo de los nuevos datos económicos y de las condiciones de los mercados. Michael Barr, gobernador de la Reserva Federal, declaró el 23 de septiembre que aún podrían ser necesarios nuevos ajustes de política monetaria para reducir la inflación, pero no aclaró si respaldaba una subida en diciembre ni señaló un calendario concreto.
Thomas Simons, economista jefe para Estados Unidos de Jefferies, indicó en una nota de análisis reciente que la decisión de diciembre dependerá en parte de la evolución geopolítica, incluido el curso de la guerra con Irán. Desde el inicio del conflicto, el 28 de febrero, el tráfico por el estrecho de Ormuz se ha ralentizado notablemente, lo que ha contribuido a elevar los precios del petróleo.
Simons señaló que, si se produjeran avances y se reanudara el transporte marítimo por el estrecho, los precios del crudo podrían caer con rapidez y reducir la necesidad de otra subida de tipos. Un petróleo más barato también podría aumentar la renta real de los hogares y aliviar la presión inflacionista sobre otros bienes y servicios. La evolución del conflicto sigue siendo difícil de determinar.
La probabilidad de recesión cae frente a la estimación anterior
El panel también muestra una menor preocupación por una recesión en Estados Unidos. Hace un año calculaba que la probabilidad de una contracción durante este año era aproximadamente de una entre tres. En su última previsión, reduce esa estimación al 15% y sitúa en el 25% la probabilidad de una recesión el próximo año.
La demanda de los consumidores continúa resistiendo. Scott Anderson, economista jefe para Estados Unidos de BMO Financial Group, afirmó en una nota de análisis que los consumidores todavía «gastan a un ritmo bastante sólido» pese a la continuidad de las subidas de precios. Las ventas minoristas estadounidenses aumentaron un 6% interanual en agosto, aunque parte de ese incremento refleja precios más altos y no un mayor volumen de bienes vendidos.
Para los bancos, unos tipos de interés más elevados podrían reducir la demanda de crédito. Bovino señaló que la subida de tipos de septiembre y la posibilidad de otro incremento antes de final de año tendrían cierto impacto sobre la demanda de préstamos. Añadió que el efecto acumulado de dos subidas durante el segundo semestre de 2026 todavía no sería suficiente para frenar el funcionamiento general de la economía estadounidense.